Qu'est-ce que le risque de base?
Le risque de base est le risque financier selon lequel la compensation des investissements dans une stratégie de couverture ne subira pas de variations de prix dans des directions totalement opposées. Cette corrélation imparfaite entre les deux investissements crée le potentiel de gains ou de pertes excédentaires dans une stratégie de couverture, ajoutant ainsi un risque à la position.
Comprendre le risque de base
Les véhicules de compensation sont généralement de structure similaire aux investissements couverts, mais ils sont encore suffisamment différents pour susciter des inquiétudes. Par exemple, dans la tentative de se couvrir contre une obligation à deux ans avec l'achat de contrats à terme sur bons du Trésor, il y a un risque que le bon du Trésor et l'obligation ne fluctuent pas de manière identique.
Pour quantifier le montant du risque de base, un investisseur doit simplement prendre le prix de marché actuel de l'actif couvert et soustraire le prix à terme du contrat. Par exemple, si le prix du pétrole est de 55 $ le baril et que le contrat futur utilisé pour couvrir cette position est évalué à 54, 98 $, la base est de 0, 02 $. Lorsque de grandes quantités d'actions ou de contrats sont impliqués dans une transaction, le montant total en dollars, en gains ou pertes, du risque de base peut avoir un impact significatif.
Points clés à retenir
- Le risque de base est le risque potentiel qui découle des asymétries dans une position couverte. Le risque de base se produit lorsqu'une couverture est imparfaite, de sorte que les pertes dans un investissement ne sont pas exactement compensées par la couverture. plus préoccupant que pour les autres actifs.
Autres formes de risque de base
Une autre forme de risque de base est connue sous le nom de risque de base localisé. Cela se voit sur les marchés des matières premières lorsqu'un contrat n'a pas le même point de livraison que celui dont le vendeur a besoin. Par exemple, un producteur de gaz naturel en Louisiane a un risque de localisation s'il décide de couvrir son risque de prix avec des contrats livrables au Colorado. Si les contrats de la Louisiane se négocient à 3, 50 $ par million d'unités thermiques britanniques (MMBtu) et que les contrats du Colorado se négocient à 3, 65 $ / MMBtu, le risque de localisation est de 0, 15 $ / MMBtu.
Le risque lié à un produit ou à une qualité survient lorsqu'un contrat d'un produit ou d'une qualité est utilisé pour couvrir un autre produit ou une autre qualité. Un exemple souvent utilisé de ceci est le kérosène couvert avec du pétrole brut ou du carburant diesel à faible teneur en soufre car ces contrats sont beaucoup plus liquides que les dérivés sur le kérosène lui-même. Les entreprises qui effectuent ces transactions sont généralement bien conscientes du risque lié aux produits, mais acceptent volontiers le risque au lieu de ne pas se couvrir du tout.
Un risque de calendrier survient lorsqu'une entreprise ou un investisseur couvre une position avec un contrat qui n'expire pas à la même date que la position couverte. Par exemple, les contrats à terme sur l'essence RBOB sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX) expirent le dernier jour civil du mois avant la livraison. Ainsi, un contrat livrable en mai expire le 30 avril. Bien que cet écart ne soit que pour une courte période, le risque de base existe toujours.
