Qu'est-ce que Bond Floor?
Le plancher des obligations fait référence à la valeur minimale d'une obligation spécifique, généralement une obligation convertible, à négocier et est dérivée de la valeur actualisée de ses coupons plus la valeur de remboursement.
Comprendre Bond Floor
En termes simples, le plancher des obligations est la valeur la plus basse à laquelle les obligations convertibles peuvent tomber, compte tenu de la valeur actuelle (VA) des flux de trésorerie futurs restants et du remboursement du principal. Le terme «plancher obligataire» se réfère également à l'aspect de l'assurance de portefeuille à proportion constante (CPPI) qui garantit que la valeur d'un portefeuille donné ne tombe pas en dessous d'un niveau prédéfini.
Les obligations convertibles donnent aux investisseurs le potentiel de profiter de toute appréciation du cours des actions de la société émettrice, si elles sont converties. Cet avantage supplémentaire pour les investisseurs rend une obligation convertible plus précieuse qu'une obligation simple. En effet, une obligation convertible est une obligation simple plus une option d'achat intégrée. Le prix de marché d'une obligation convertible est composé de la valeur de l'obligation simple et de la valeur de conversion, qui est la valeur de marché des actions sous-jacentes contre lesquelles un titre convertible peut être échangé.
Lorsque les cours des actions sont élevés, le prix du cabriolet est déterminé par la valeur de conversion. Cependant, lorsque les cours des actions sont bas, l'obligation convertible se négociera comme une obligation simple, étant donné que la valeur de l'obligation simple est le niveau minimum auquel une obligation convertible peut se négocier et que l'option de conversion est presque hors de propos lorsque les cours des actions sont bas. La valeur de l'obligation simple est donc le plancher d'une obligation convertible.
Les investisseurs sont protégés contre une baisse du cours des actions car la valeur de l'obligation convertible ne tombera pas en dessous de la valeur de la composante obligataire traditionnelle ou simple. Autrement dit, le plancher des obligations est la valeur à laquelle l'option convertible devient sans valeur parce que le prix de l'action sous-jacente est tombé sensiblement en dessous de la valeur de conversion.
Points clés à retenir
- Le plancher des obligations fait référence à la valeur minimale qu'une obligation spécifique, généralement une obligation convertible, doit négocier et est dérivée de la valeur actualisée de ses coupons plus la valeur de remboursement. un portefeuille donné ne tombe pas en dessous d'un niveau prédéfini. La différence entre le prix de l'obligation convertible et son plancher obligataire est la prime de risque, qui est la valeur que le marché accorde à l'option de convertir une obligation en actions du titre sous-jacent.
Calculer le plancher des obligations (obligations convertibles)
La Plancher obligataire = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP où: C = taux du coupon de l'obligation convertible P = valeur nominale de l'obligation convertibler = taux de l'obligation simple n = nombre d'années jusqu'à maturité
ou:
La Bond Floor = PVcoupon + PVpar value où: PV = valeur actuelle
Par exemple, supposons qu'une obligation convertible d'une valeur nominale de 1 000 $ a un taux de coupon de 3, 5% à payer annuellement. L'obligation arrive à échéance dans 10 ans. Une obligation simple comparable, avec la même valeur nominale, la même cote de crédit, le même calendrier de paiement des intérêts et la même date d'échéance que l'obligation convertible, mais avec un taux de coupon de 5%. Pour trouver le plancher obligataire, il faut calculer la valeur actuelle (PV) du coupon et des paiements en principal actualisés au taux d'intérêt de l'obligation simple.
La Facteur PV = 1− (1 + r) n1 = 1−1, 05101 = 0, 3861
La PVcoupon = 0, 05, 035 × 1000 $ × PVfactor = 700 $ × 0, 3861 = 270, 27 $
La PVpar valeur = 1, 0510 1000 $ = 613, 91 $
La Bond Floor = PVcoupon + PVpar value = 613, 91 $ + 270, 27 $ = 884, 18 $
Ainsi, même si le cours des actions de la société baisse, l'obligation convertible devrait se négocier pour un minimum de 884, 18 $. Comme la valeur d'une obligation régulière non convertible, la valeur plancher d'une obligation convertible fluctue en fonction des taux d'intérêt du marché et de divers autres facteurs.
La différence entre le prix d'une obligation convertible et son plancher obligataire est la prime de risque, qui peut être considérée comme la valeur que le marché accorde à l'option de convertir une obligation en actions du titre sous-jacent.
Assurance portefeuille à proportion constante
L'assurance de portefeuille à proportion constante (IPPC) est une allocation mixte de portefeuille d'actifs risqués et non risqués, qui varie en fonction des conditions du marché. Une fonction obligataire intégrée garantit que le portefeuille ne tombe pas en dessous d'un certain niveau, agissant ainsi comme un plancher obligataire. Le plancher obligataire est la valeur en dessous de laquelle la valeur du portefeuille de l'ICPP ne devrait jamais baisser afin d'assurer le paiement de tous les intérêts futurs dus et du principal. En souscrivant une assurance sur le portefeuille au moyen de cette fonction obligataire intégrée, le risque de subir plus d'une certaine perte à un moment donné est réduit au minimum. Dans le même temps, le plancher n'entrave pas le potentiel de croissance du portefeuille, offrant effectivement à l'investisseur beaucoup à gagner et seulement un peu à perdre.
