Mouvements majeurs
Le retournement de mi-séance aujourd'hui a été une déception pour les traders à la recherche d'une nouvelle journée de gains. Les menaces commerciales entre le président Donald Trump, la Chine et le Mexique, ainsi que le Brexit, sont des questions très difficiles à intégrer pour les investisseurs dans les cours du marché boursier.
Du côté positif, le rendement du Trésor à 10 ans n'a pas confirmé un harami baissier que j'ai observé au cours des deux derniers jours. Ce signal à court terme se compose d'une grande bougie verte suivie d'une plus petite bougie de n'importe quelle couleur qui s'inscrit dans le "corps" de la première bougie. S'il est suivi d'une autre clôture négative, un harami baissier est le signe d'une détérioration de l'élan.
Les valeurs bancaires en particulier devraient bénéficier si les rendements continuent de remonter. Ce serait le moment idéal pour qu'un rallye se produise, car les rapports sur les résultats des grandes banques devraient démarrer la saison des résultats, avec JPMorgan Chase & Co. (JPM) le 12, Wells Fargo & Company (WFC) le 14 et Citigroup Inc. (C) et The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) le 15. Une perspective optimiste des grandes banques pourrait donner un coup de fouet à la saison des résultats.
S&P 500
Le S&P 500 a atteint un nouveau sommet à court terme aujourd'hui, mais n'a pas réussi à le maintenir car les investisseurs s'inquiétaient des risques externes, y compris une fermeture potentielle de certaines parties de la frontière américano-mexicaine par l'administration Trump. Les préoccupations concernant le commerce et un rapport sur les stocks de pétrole plus élevé que prévu ont probablement contribué à une baisse des prix de l'énergie et des stocks connexes.
Des préoccupations similaires concernant le commerce ont également frappé les fabricants et les industriels, ce qui s'est traduit par les performances les plus faibles de tous les secteurs du marché aujourd'hui. La pression sur les industriels et l'énergie a maintenu le S&P 500 au sein de sa formation de "coin haussier", qui, bien qu'elle ne soit pas intrinsèquement baissière, pourrait annoncer une baisse à court terme vers un support proche de 2 800.
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Indicateurs de risque - Manque de confirmation
Malgré une bonne exécution du S&P 500 au cours des derniers jours, l'étendue du marché a été un peu faible. Dans ce cas, cela signifie deux choses. Premièrement, le rallye a été stimulé par un nombre relativement restreint de grandes actions, et deuxièmement, il n'y a toujours pas eu de confirmation des petites capitalisations ou des indices de transport.
Le premier problème d'envergure est probablement dû au fait que les investisseurs se sentent plus averses au risque et favorisent les grandes entreprises avec des tendances fondamentales fiables. Cependant, je ne qualifierais pas cela de fuite vers des valeurs de sécurité ou de valeur refuge. Parmi les plus grands gagnants du mois dernier dans l'indice S&P 500, on trouve des sociétés technologiques comme NVIDIA Corporation (NVDA), Advanced Micro Devices, Inc. (AMD) et Arista Networks, Inc. (ANET). Le commerce de détail a également bien performé, ce qui est un signe positif pour la croissance économique.
Historiquement parlant, le deuxième problème est préoccupant mais ne doit pas être perçu comme un signal que le marché ne peut pas monter plus haut. Lorsque les principaux indices à grande capitalisation atteignent de nouveaux sommets, il n'est pas rare qu'ils mènent la percée dans les transports et les indices à petite capitalisation. Cependant, jusqu'à ce que ces indices atteignent également de nouveaux sommets à court terme, les techniciens considéreront le marché comme un environnement à haut risque.
Attendre la confirmation avant d'ajouter une exposition beaucoup plus longue aux actions est une stratégie éprouvée pour évaluer la force des tendances qui remonte à Charles Dow (de la renommée Dow Jones) et aux principes d'analyse technique de "Dow Theory". Comme vous pouvez l'imaginer, si l'appétit pour le risque des investisseurs évolue vraiment en faveur des actions, il devrait conduire les petites capitalisations plus haut et plus rapidement que les grandes capitalisations après la cassure initiale.
Le décalage dans les petites capitalisations a la même implication que la stagnation actuelle des obligations à haut rendement. Les investisseurs dans des actifs en dehors des principaux indices de grandes capitalisations semblent toujours prudents et pourraient déclencher des ventes supplémentaires si les nouvelles tournaient mal. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, l'indice à petite capitalisation Russell 2000 émerge à peine d'un canal baissier, mais il est toujours bloqué en dessous de ses sommets à court terme antérieurs.
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Bottom Line - Petit marché qui pourrait
Le chef du Parti travailliste, Jeremy Corbyn, a rencontré aujourd'hui la Première ministre britannique Theresa May pour commencer à travailler sur un compromis sur le Brexit tandis que le Parlement vote pour bloquer tout résultat "sans accord" sur le Brexit. Selon Corbyn, les discussions ont été "constructives", mais les investisseurs devront deviner ce que "constructif" signifie réellement. Le président de la Banque d'Angleterre (l'homologue britannique à la Réserve fédérale américaine) a déclaré aujourd'hui que la perspective d'un Brexit "sans accord" est en augmentation et que les conséquences en seraient dramatiques.
Pendant que nous attendons le début de la saison des résultats, le flux quotidien de nouvelles sur le Brexit dépassera probablement même les nouvelles commerciales américano-chinoises en tant que principal moteur des cours des actions. En tant que tel, les investisseurs devraient être préparés au potentiel de renversements plus prononcés en milieu de session, comme nous l'avons vu aujourd'hui. La confirmation des indices à petite capitalisation et des actions de transport reste peu probable alors que ce niveau d'incertitude se cache.
