Table des matières
- Qu'est-ce qu'une propagation de papillon?
- Comprendre les papillons
- Papillon d'appel long
- Papillon d'appel court
- Papillon long
- Papillon court
- Papillon de fer
- Papillon de fer inversé
- Exemple
Qu'est-ce qu'une propagation de papillon?
Un spread papillon est une stratégie d'options combinant des spreads haussiers et baissiers, avec un risque fixe et un bénéfice plafonné. Ces écarts, impliquant quatre appels ou quatre options de vente, sont conçus comme une stratégie neutre au marché et portent leurs fruits si le sous-jacent ne bouge pas avant l'expiration de l'option.
Points clés à retenir
- Il y a plusieurs écarts de papillon, tous utilisant quatre options.Tous les écarts de papillon utilisent trois prix d'exercice différents.Les prix d'exercice supérieurs et inférieurs sont à égale distance du prix d'exercice moyen ou à prix fixe.Chaque type de papillon a un maximum profit et une perte maximale.
Comprendre les papillons
Les spreads Butterfly utilisent quatre contrats d'options avec la même échéance mais trois prix d'exercice différents. Un prix d'exercice plus élevé, un prix d'exercice à la monnaie et un prix d'exercice plus bas. Les options avec les prix d'exercice les plus élevés et les plus bas sont à la même distance des options à parité. Si les options à la monnaie ont un prix d'exercice de 60 $, les options supérieures et inférieures devraient avoir des prix d'exercice égaux en dollars supérieurs et inférieurs à 60 $. À 55 $ et 65 $, par exemple, car ces grèves sont toutes deux à 5 $ de 60 $.
Puts ou appels peuvent être utilisés pour une propagation papillon. La combinaison des options de différentes manières créera différents types de spreads papillon, chacun étant conçu pour profiter de la volatilité ou d'une faible volatilité.
Papillon d'appel long
L'écart d'achat papillon long est créé en achetant une option d'achat dans le cours avec un prix d'exercice bas, en souscrivant deux options d'achat à la monnaie et en achetant une option d'achat hors jeu avec un prix d'exercice plus élevé. Une dette nette est créée lors de l'entrée dans le commerce.
Le profit maximum est atteint si le prix du sous-jacent à l'échéance est le même que les appels écrits. Le profit maximum est égal à la grève de l'option vendue, moins la grève de la baisse de l'appel, des primes et des commissions payées. La perte maximale correspond au coût initial des primes payées, majoré des commissions.
Papillon d'appel court
L'écart papillon court est créé en vendant une option d'achat dans le cours avec un prix d'exercice plus bas, en achetant deux options d'achat à la monnaie et en vendant une option d'achat hors jeu à un prix d'exercice plus élevé. Un crédit net est créé lors de la saisie de la position. Cette position maximise son profit si le prix du sous-jacent est supérieur ou inférieur à la limite supérieure à l'échéance.
Le profit maximum est égal à la prime initiale reçue, moins le prix des commissions. La perte maximale correspond au prix d'exercice de l'appel acheté moins le prix d'exercice inférieur, moins les primes reçues.
Papillon long
L'écart papillon du put à long terme est créé en achetant un put avec un prix d'exercice plus bas, en vendant deux puts à parité et en achetant un put avec un prix d'exercice plus élevé. Une dette nette est créée lors de l'entrée dans la position. Comme le papillon à long terme, cette position a un bénéfice maximum lorsque le sous-jacent reste au prix d'exercice des options moyennes.
Le profit maximum est égal au prix d'exercice plus élevé moins la grève du put vendu, moins la prime payée. La perte maximale de la transaction est limitée aux primes et commissions initiales payées.
Papillon court
L'écart papillon du put à court terme est créé en souscrivant une option de vente hors jeu avec un prix d'exercice bas, en achetant deux options de vente à parité et en souscrivant une option de vente en jeu à un prix d'exercice plus élevé. Cette stratégie réalise son profit maximum si le prix du sous-jacent est supérieur à la grève supérieure ou inférieur au prix d'exercice inférieur à l'échéance.
Le profit maximum pour la stratégie est les primes reçues. La perte maximale est le prix d'exercice plus élevé moins la grève du put acheté, moins les primes reçues.
Papillon de fer
L'écart du papillon de fer est créé en achetant une option de vente hors de la monnaie avec un prix d'exercice plus bas, en souscrivant une option de vente à la monnaie, en souscrivant une option d'achat à la monnaie et en achetant une -une option d'achat avec un prix d'exercice plus élevé. Le résultat est une transaction avec un crédit net qui convient le mieux aux scénarios de volatilité inférieure. Le profit maximum se produit si le sous-jacent reste au prix d'exercice moyen.
Le profit maximum correspond aux primes reçues. La perte maximale correspond au prix d'exercice de l'appel acheté moins le prix d'exercice de l'appel écrit, moins les primes reçues.
Papillon de fer inversé
L'écart inversé du papillon de fer est créé en écrivant une mise hors jeu à un prix de levée inférieur, en achetant une vente au comptant, en achetant un appel à la monnaie et en écrivant un hors du cours. -money call à un prix d'exercice plus élevé. Cela crée un commerce de débit net qui convient le mieux aux scénarios de forte volatilité. Le profit maximum se produit lorsque le prix du sous-jacent se déplace au-dessus ou au-dessous des prix d'exercice supérieurs ou inférieurs.
Le risque de la stratégie est limité à la prime payée pour atteindre le poste. Le profit maximum est le prix de levée de l'appel écrit moins la levée de l'appel acheté, moins les primes versées.
Exemple d'un papillon d'appel long
Un investisseur estime que l'action Verizon, qui se négocie actuellement à 60 $, ne bougera pas de manière significative au cours des prochains mois. Ils choisissent de mettre en place un spread papillon long call pour potentiellement réaliser des bénéfices si le prix reste là où il est.
Un investisseur vend deux options d'achat sur Verizon à un prix d'exercice de 60 $, et achète également deux appels supplémentaires à 55 $ et 65 $.
Dans ce scénario, un investisseur réaliserait le profit maximum si l'action Verizon était au prix de 60 $ à l'expiration. Si Verizon est inférieur à 55 $ à l'échéance, ou supérieur à 65 $, l'investisseur réaliserait sa perte maximale, qui serait le coût d'achat des deux options d'achat d'aile (la grève supérieure et inférieure) réduit par le produit de la vente des deux options de grève moyenne..
Si l'actif sous-jacent a un prix compris entre 55 $ et 65 $, une perte ou un profit peut se produire. Le montant de la prime versée pour accéder au poste est essentiel. Supposons qu'il en coûte 2, 50 $ pour entrer dans la position. Sur cette base, si Verizon est coté en dessous de 60 $ moins 2, 50 $, la position subirait une perte. Il en va de même si l'actif sous-jacent était évalué à 60 $ plus 2, 50 $ à l'échéance. Dans ce scénario, la position serait bénéficiaire si l'actif sous-jacent est évalué entre 57, 50 $ et 62, 50 $ à l'échéance.
Ce scénario n'inclut pas le coût des commissions, qui peuvent s'additionner lors de la négociation de plusieurs options.
