Qu'est-ce que le rachat?
Un rachat est l'acquisition d'une participation majoritaire dans une entreprise et est utilisé comme synonyme du terme acquisition. Si la participation est achetée par la direction de l'entreprise, elle est connue sous le nom de rachat par la direction et si des niveaux d'endettement élevés sont utilisés pour financer le rachat, cela s'appelle un rachat à effet de levier. Les rachats ont souvent lieu lorsqu'une entreprise devient privée.
Comprendre le rachat
Les rachats se produisent lorsqu'un acheteur acquiert plus de 50% de l'entreprise, ce qui entraîne un changement de contrôle. Les entreprises qui se spécialisent dans le financement et la facilitation de rachats, agissent seules ou ensemble sur des accords et sont généralement financées par des investisseurs institutionnels, des particuliers fortunés ou des prêts.
Dans le capital-investissement, les fonds et les investisseurs recherchent des sociétés sous-performantes ou sous-évaluées qu'ils peuvent privatiser et transformer avant de devenir publiques des années plus tard. Les sociétés de rachat participent à des rachats de gestion (MBO), dans lesquels la direction de la société rachetée prend une part. Ils jouent souvent un rôle clé dans les rachats à effet de levier, qui sont des rachats financés avec de l'argent emprunté.
Parfois, une entreprise de rachat estime qu'elle peut apporter plus de valeur aux actionnaires d'une entreprise que la direction actuelle.
Rachats de gestion et rachats à effet de levier
Les rachats d'entreprises par la direction, ou MBO, fournissent une stratégie de sortie pour les grandes sociétés qui souhaitent vendre des divisions qui ne font pas partie de leur activité principale, ou pour les entreprises privées dont les propriétaires souhaitent prendre leur retraite. Le financement requis pour un MBO est souvent assez important et consiste généralement en une combinaison de dette et de capitaux propres provenant des acheteurs, des financiers et parfois du vendeur.
Les opérations de financement à effet de levier (LBO) utilisent des montants importants d'emprunt, les actifs de l'entreprise étant souvent utilisés comme garantie pour les prêts. L'entreprise réalisant le LBO ne peut fournir que 10% du capital, le reste étant financé par emprunt. Il s'agit d'une stratégie à haut risque et à haut rendement, où l'acquisition doit générer des rendements et des flux de trésorerie élevés afin de payer les intérêts sur la dette.
Les actifs de la société cible sont généralement fournis en garantie de la dette, et les sociétés de rachat vendent parfois des parties de la société cible pour rembourser la dette.
Exemples de rachats
En 1986, le conseil d'administration de Safeway a évité les prises de contrôle hostiles de Herbert et Robert Haft de Dart Drug en laissant Kohlberg Kravis Roberts terminer un LBO amical de Safeway pour 5, 5 milliards de dollars. Safeway a cédé une partie de ses actifs et fermé des magasins non rentables. Après une amélioration de ses revenus et de sa rentabilité, Safeway a été rendue publique en 1990. Roberts a gagné près de 7, 2 milliards de dollars sur son investissement initial de 129 millions de dollars.
En 2007, Blackstone Group a acheté Hilton Hotels pour 26 milliards de dollars via un LBO. Blackstone a versé 5, 5 milliards de dollars en espèces et financé 20, 5 milliards de dollars de dette. Avant la crise financière de 2009, Hilton avait des problèmes de baisse des flux de trésorerie et des revenus. Hilton a par la suite refinancé à des taux d'intérêt plus bas et amélioré ses opérations. Blackstone a vendu Hilton pour un bénéfice de près de 10 milliards de dollars.
Points clés à retenir
- Un rachat est l'acquisition d'une participation majoritaire dans une entreprise et est synonyme du terme acquisition.Si la participation est achetée par la direction de l'entreprise, elle est connue sous le nom de rachat par la direction, tandis que si des niveaux d'endettement élevés sont utilisés pour financer la rachat, il est appelé un rachat à effet de levier. Les rachats ont souvent lieu lorsqu'une entreprise devient privée.
