Qu'est-ce qu'un spread de calendrier
Un spread calendaire est un spread d'options ou de futures établi en entrant simultanément une position longue et courte sur le même actif sous-jacent au même prix d'exercice mais avec des mois de livraison différents. Il est parfois appelé écart inter-livraisons, intra-marché, temporel ou horizontal.
Le commerce d'options typique comprend la vente d'une option (call ou put) avec une date d'expiration à court terme et l'achat simultané d'une option (call ou put) avec une échéance à plus long terme. Les deux options sont du même type et utilisent le même prix d'exercice.
- Vendre un put / call à court terme Acheter un put / call à plus long terme Préférable mais non requis car la volatilité implicite est faible
L'objectif de la transaction est de profiter du passage du temps et / ou d'une augmentation de la volatilité implicite dans une stratégie directionnellement neutre.
Principes de base d'une propagation de calendrier
L'objectif étant de profiter du temps et de la volatilité, le prix d'exercice devrait être aussi proche que possible du prix de l'actif sous-jacent. Le commerce profite de la façon dont les options à court et à long terme agissent lorsque le temps et la volatilité changent. Une augmentation de la volatilité implicite, toutes choses égales par ailleurs, aurait un impact positif sur cette stratégie car les options à plus long terme sont plus sensibles aux variations de volatilité (vega plus élevé). La mise en garde est que les deux options peuvent et vont probablement se négocier à des volatilités implicites différentes.
Le passage du temps, toutes choses égales par ailleurs, aurait un impact positif sur cette stratégie au début de la transaction jusqu'à l'expiration de l'option à court terme. Après cela, la stratégie n'est qu'un long appel dont la valeur s'érode au fil du temps. En général, le taux de décroissance temporelle (thêta) d'une option augmente à mesure que son expiration approche.
Perte maximale sur un écart de calendrier
Puisqu'il s'agit d'un écart de débit, la perte maximale correspond au montant payé pour la stratégie. L'option vendue est plus proche de l'expiration et a donc un prix inférieur à l'option achetée, ce qui donne un débit ou un coût net.
Le mouvement idéal du marché pour le profit serait un prix d'actif sous-jacent stable à légèrement en baisse pendant la durée de vie de l'option à court terme, suivi d'un fort mouvement à la hausse pendant la durée de vie de l'option à long terme, ou une forte hausse de la volatilité implicite.
À l'expiration de l'option à court terme, le gain maximal se produirait lorsque l'actif sous-jacent est égal ou légèrement inférieur au prix d'exercice de l'option expirante. Si l'actif était plus élevé, l'option venant à expiration aurait une valeur intrinsèque. Une fois que l'option à court terme expire sans valeur, le trader se retrouve avec une simple position d'achat longue, qui n'a pas de limite supérieure sur son profit potentiel.
Fondamentalement, un trader avec des perspectives haussières à long terme peut réduire le coût d'achat d'une option d'achat à plus long terme.
Points clés à retenir
- L'écart de calendrier est une stratégie de négociation de contrats à terme et d'options visant à minimiser les risques et les coûts en achetant deux contrats ou options avec le même prix d'exercice et des dates de livraison différentes.
Exemple de diffusion d'agenda
Avec le cours des actions d'Exxon Mobile à 89, 05 $ à la mi-janvier 2018:
- Vendez l'appel de février 89 pour 0, 97 $ (970 $ pour un contrat) Achetez l'appel de mars 89 pour 2, 22 $ (2 220 $ pour un contrat)
Coût net (débit) 1, 25 $ (1250 $ pour un contrat)
