Un retournement brutal des marchés se produit alors que la Réserve fédérale pèse à nouveau sur les taux d'intérêt cette semaine pour soutenir l'économie et les marchés, qui se négocient près de sommets historiques. "L'écart entre les flux de fonds d'actions américaines par rapport aux fonds obligataires et de trésorerie au cours des 12 derniers mois est le plus grand depuis 2008", explique Goldman Sachs dans son dernier rapport US Weekly Kickstart.
Encore plus décevant, Goldman dit que le marché est en bonne voie en 2019 pour enregistrer les deuxièmes sorties nettes d'actions américaines en 15 ans.
"La décélération de la croissance économique aux États-Unis, les incertitudes commerciales et géopolitiques, ainsi que des allocations d'actions initiales élevées record ont probablement contribué à la rotation des actions vers les obligations et les liquidités cette année", indique le rapport. "Bien que le S&P 500 soit presque revenu à son niveau record, l'appétit pour le risque des investisseurs semble plus faible maintenant qu'il ne l'était il y a un an."
Importance pour les investisseurs
Les fonds communs de placement en actions et les FNB basés aux États-Unis ont enregistré une sortie combinée d'environ 100 milliards de dollars depuis le début de l'année jusqu'au 24 octobre 2019, a déclaré Goldman. Les fonds communs d'actions américaines les plus durement touchés ont été gérés activement, avec des sorties nettes de 217 milliards de dollars. Cette situation a été partiellement compensée par un afflux net de 117 milliards de dollars dans des fonds passifs.
Points clés à retenir
- Les investisseurs fuient les fonds d'actions américaines pour les obligations et les liquidités, les allocations d'actions sont toujours à des niveaux historiques, les fonds d'actions gérés activement enregistrent les sorties les plus importantes, mais les fonds d'actions passifs connaissent des entrées.
Pendant ce temps, les fonds obligataires ont absorbé 353 milliards de dollars nets d'actifs supplémentaires, tandis que les fonds en espèces ont reçu 436 milliards de dollars de nouveaux investissements nets. La rotation des actions vers la trésorerie peut être loin d'être terminée, sur la base des allocations historiques, note Goldman.
L'évolution des flux de fonds apparaît moins extrême d'un point de vue historique. Alors que la part globale des actions dans les portefeuilles des investisseurs est passée de 46% il y a un an à 44% aujourd'hui, elle se situe toujours au 81e centile depuis 1990. L'allocation globale aux obligations est passée de 24% il y a un an à 26% aujourd'hui., mais ne se classant toujours qu'au 50e centile depuis 1990. L'allocation globale en espèces est désormais de 12%, mais elle est également relativement faible, dans le 5e centile historiquement seulement.
Goldman observe que toutes les grandes catégories d'investisseurs ont augmenté leurs allocations en espèces au cours des 12 derniers mois, ce qui inclut les ménages (investisseurs de détail), les fonds communs de placement, les fonds de pension et les investisseurs étrangers. Collectivement, ces catégories représentent 84% du marché des actions.
Malgré cela, Goldman conclut que «les expositions aux actions ne sont pas extrêmes» et ils s'attendent à ce que les allocations d'actions restent «relativement stables» en 2020. Ils prévoient que les sociétés, les ménages, les investisseurs étrangers et les FNB seront des acheteurs nets d'actions en 2020, mais les fonds communs de placement et les fonds de pension seront des vendeurs nets.
Un des principaux moteurs du marché haussier a été les rachats d'actions d'entreprises, la plus grande source de demande de titres au cours de sa décennie. Goldman prévoit que les rachats nets d'actions diminueront de 2% en 2020, à 470 milliards de dollars, dans un contexte de baisse des soldes de trésorerie des entreprises, de ralentissement de la croissance du BPA et de contrôle politique accru.
Regarder vers l'avant
Certes, le S&P 500 est en hausse de 21% jusqu'à présent en 2019, mais ces gains ont principalement été enregistrés au cours des quatre premiers mois de l'année, et l'indice est resté dans une fourchette de négociation étroite depuis début 2018, observe le Wall Street Journal.. En effet, la clôture du 25 octobre n'était que de 5, 2% au-dessus du point culminant des échanges intrajournaliers du 26 janvier 2018. De plus, jusqu'à vendredi, l'indice a passé 64 jours de bourse sans établir de nouveau record, la cinquième plus longue sécheresse de ce type. au cours des cinq dernières années.
"Au premier signe de problème, nous pourrions descendre plus bas parce que nous avons un pacte commercial très ténu", a déclaré au Journal Meghan Shue, stratège en chef des investissements chez Wilmington Trust. Adam Phillips, directeur de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors, est d'accord. "Nous avons vraiment besoin de progrès dans le commerce. C'est ce qui va vraiment restaurer le climat des affaires et restaurer les dépenses en capital", a-t-il fait remarquer au Journal.
