DÉFINITION de sécurité appelable
Un titre appelable est un titre avec une clause d'appel intégrée qui permet à l'émetteur de racheter ou de racheter le titre avant une date spécifiée. Étant donné que le porteur d'un titre appelable est exposé au risque de rachat du titre, le titre appelable est généralement moins cher que les titres comparables qui ne disposent pas d'une clause d'achat.
Les titres rachetables se trouvent couramment sur les marchés des titres à revenu fixe et permettent à l'émetteur de se protéger contre le trop-payé de la dette.
RÉPARTIR la sécurité appelable
Un obligataire s'attend à recevoir des paiements d'intérêts sur son obligation jusqu'à la date d'échéance, date à laquelle la valeur nominale de l'obligation est remboursée. Les coupons payés représentent des revenus d'intérêts pour l'investisseur. Cependant, certains titres à revenu fixe sont rachetables, dont les conditions sont établies dans l'acte de fiducie au moment de l'émission du titre. Les émetteurs de titres rachetables ont le droit de rembourser les obligations avant leur date d'échéance, en particulier en période de baisse des taux d'intérêt sur les marchés. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les emprunteurs ou les émetteurs ont la possibilité de refinancer les conditions du taux du coupon obligataire à un taux d'intérêt plus bas, réduisant ainsi leur coût d'emprunt. Lorsque les obligations sont «appelées» avant leur échéance, les intérêts ne seront plus payés aux investisseurs.
Protection d'appel
Pour donner aux investisseurs un peu de temps pour profiter de toute appréciation de la valeur des obligations, les titres rachetables comportent une disposition appelée protection contre les appels. Comme son nom l'indique, une protection par appel protège les porteurs d'obligations de voir leurs titres appelés par des émetteurs au cours des premières étapes de la vie d'une obligation. La protection par appel peut être extrêmement avantageuse pour les détenteurs d'obligations lorsque les taux d'intérêt baissent, car elle empêche l'émetteur de forcer un remboursement anticipé sur le titre. Cela signifie que les investisseurs auront un nombre ou des années minimum pour profiter des avantages de la sécurité.
Par exemple, supposons qu'une obligation d'entreprise remboursable par anticipation a été émise aujourd'hui avec un coupon de 4% et une date d'échéance fixée à 15 ans. Si la protection de l'appel sur l'obligation est de dix ans et que les taux d'intérêt baissent à 3% au cours des cinq prochaines années, l'émetteur ne peut pas appeler l'obligation car ses investisseurs sont protégés pendant dix ans. Cependant, si les taux d'intérêt baissent après dix ans, l'emprunteur a le droit de déclencher la provision pour option d'achat sur les obligations.
Date d'appel
L'acte de fiducie indique également la ou les dates auxquelles une caution peut être appelée tôt après la fin de la période de protection. Cette date est appelée date d'appel. Il pourrait y avoir une ou plusieurs dates d'appel au cours de la vie de l'obligation. La date d'appel qui suit immédiatement la fin de la protection d'appel est appelée la première date d'appel. La série de dates d'appel est connue sous le nom de calendrier d'appel et pour chacune des dates d'appel, une valeur de rachat particulière est spécifiée. Un émetteur peut rembourser ses obligations existantes à la date de l'appel si les taux d'intérêt sont favorables. Si les taux et les rendements augmentent suffisamment, les émetteurs choisiront probablement de ne pas rembourser leurs obligations jusqu'à une date ultérieure ou tout simplement d'attendre la date d'échéance pour se refinancer.
Appeler Premium
Pour compenser les porteurs de titres rachetables pour le risque de réinvestissement auquel ils sont exposés et pour les priver de revenus d'intérêts futurs, les émetteurs paieront une prime de rachat. La prime d'appel est un montant supérieur à la valeur nominale du titre et est versée en cas de remboursement du titre avant la date d'échéance prévue. Autrement dit, la prime d'appel est la différence entre le prix d'achat de l'obligation et sa valeur nominale déclarée. Pour les valeurs mobilières non remboursables ou pour une obligation remboursée par anticipation au cours de sa période de protection d'appel, la prime d'appel est une pénalité versée par l'émetteur aux obligataires.
Au cours des premières années, un appel est autorisé, la prime est généralement égale à un an d'intérêt. Selon les termes de l'accord obligataire, la prime d'appel diminue progressivement à mesure que la date du jour approche de la date d'échéance. À l'échéance, la prime d'appel est nulle.
