Qu'est-ce que la convergence?
La convergence est le mouvement du prix d'un contrat à terme vers le prix au comptant de la marchandise en espèces sous-jacente à l'approche de la date de livraison. Cela signifie simplement que, le dernier jour où un contrat à terme peut être livré pour remplir les termes du contrat, le prix des contrats à terme et le prix de la marchandise sous-jacente seront presque égaux. Les deux prix doivent converger. Sinon, une opportunité d'arbitrage existe et la possibilité d'un profit sans risque.
Comprendre la convergence
La convergence se produit parce que le marché ne permettra pas au même produit de se négocier à deux prix différents au même endroit en même temps. Par exemple, vous voyez rarement deux stations-service sur le même bloc avec deux prix très différents pour l'essence à la pompe. Les propriétaires de voitures se rendront simplement à l'endroit avec le prix le plus bas.
Dans le monde des contrats à terme et des matières premières, les grandes différences entre le contrat à terme (près de la date de livraison) et le prix de la marchandise réelle sont illogiques et contraires à l'idée que le marché est efficace avec des acheteurs et des vendeurs intelligents. Si des différences de prix importantes existaient à la date de livraison, il y aurait une possibilité d'arbitrage et un potentiel de profit sans risque.
Arbitrage
L'idée que le prix au comptant d'une marchandise devrait être égal au prix à terme à la date de livraison est simple. L'achat du produit au jour X (paiement du prix au comptant) et l'achat d'un contrat qui nécessite la livraison du produit au jour X (paiement du prix à terme) sont essentiellement la même chose. L'achat du contrat à terme ajoute une étape supplémentaire au processus: la première étape consiste à acheter le contrat à terme et la deuxième étape consiste à prendre livraison du produit. Pourtant, le contrat à terme devrait se négocier au prix de la marchandise réelle ou près de celui-ci à la date de livraison.
Si ces prix divergeaient d'une manière ou d'une autre à la date de livraison, il y a probablement une possibilité d'arbitrage. Autrement dit, il est possible de réaliser un bénéfice sans risque sur le plan fonctionnel en achetant la marchandise à bas prix et en vendant le contrat à terme à prix plus élevé - en supposant que le marché est en contango. Ce serait le contraire si le marché était en arrière.
Points clés à retenir
- La convergence est le mouvement du prix d'un contrat à terme vers le prix au comptant ou au comptant de la marchandise sous-jacente au fil du temps.Le prix du contrat à terme et le prix au comptant seront à peu près égaux à la date de livraison.S'il existe des différences importantes entre prix du contrat à terme et le prix des matières premières sous-jacentes le dernier jour de livraison, la différence de prix crée une opportunité d'arbitrage sans risque.Les opportunités d'arbitrage sans risque existent rarement car le prix du contrat à terme converge vers le prix au comptant lors de la livraison la date approche.
Contango et rétrogradation
Si la date de livraison d'un contrat à terme est de plusieurs mois ou années à venir, le contrat se négociera souvent à prime par rapport au prix au comptant attendu de la marchandise sous-jacente à la date de livraison. Cette situation est appelée contango ou transfert.
À mesure que la date de livraison approche, le contrat à terme se dépréciera en prix (ou la marchandise sous-jacente doit augmenter en prix), et en théorie, les deux prix seront égaux à la date de livraison. Sinon, les commerçants pourraient réaliser un bénéfice sans risque en exploitant la différence de prix.
Le principe de convergence s'applique également lorsqu'un marché à terme de matières premières est en arrière, ce qui se produit lorsque les contrats à terme se négocient à escompte par rapport au prix au comptant attendu. Dans ce cas, les prix à terme s'apprécieront (ou le prix du produit baissera) à l'approche de l'expiration, jusqu'à ce que les prix soient presque égaux à la date de livraison. Sinon, les traders pourraient réaliser un bénéfice sans risque en exploitant toute différence de prix via des transactions d'arbitrage.
