Qu'est-ce que le remboursement croisé?
Le remboursement croisé fait référence à l'émission d'une nouvelle obligation dont le produit est mis sous séquestre pour rembourser une obligation à intérêt supérieur émise précédemment.
Fonctionnement du remboursement croisé
Généralement, le remboursement croisé est utilisé par les gouvernements locaux lorsqu'ils émettent de nouvelles obligations municipales (appelées obligations de pré-remboursement) dont le produit est placé sous séquestre et utilisé pour effectuer les paiements du service de la dette sur les obligations de remboursement jusqu'à la date d'appel du taux d'intérêt initial plus élevé, les obligations municipales. À ce stade, la caution remboursable est croisée et sert à payer le principal et la prime d’appel et à éteindre la caution initiale, communément appelée caution remboursée.
Lorsque les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie baissent, les émetteurs d'obligations municipales ont la possibilité de refinancer ou de rembourser leurs obligations en circulation au taux inférieur. Une municipalité pourrait également décider de rembourser ses obligations afin d'obtenir de meilleures clauses restrictives ou d'obtenir un meilleur calendrier de service de la dette. Pour ce faire, l'émetteur remboursera les obligations avant leur échéance en payant le capital et les intérêts courus aux détenteurs d'obligations. Cependant, la disposition de protection contre les appels pour les obligations rachetables empêche les emprunteurs de retirer les obligations à coupon élevé jusqu'à la date de remboursement indiquée sur l'acte obligataire. Pendant cette période de lock-out, la municipalité emprunteuse peut émettre de nouvelles obligations (appelées obligations remboursables) à des taux d'intérêt inférieurs.
Le produit de l'obligation est déposé sur un compte séquestre. Les intérêts de placement gagnés sur le compte séquestre sont utilisés pour le service de l'obligation de remboursement jusqu'à la date de remboursement de l'obligation en cours. À la date d'appel, les fonds du compte séquestre croisé pour rembourser ou retirer les obligations en circulation en payant les intérêts et le capital sur la dette. Pendant la période de lock-out, les obligations existantes (ou obligations remboursées) continuent d'être gérées avec le flux de revenus initialement promis pour les garantir. Une fois que les obligations remboursées ont été remboursées avec les fonds détenus en mains tierces, les obligations de remboursement deviennent exigibles à partir de la source de revenus initialement promise. D'où l'expression «remboursement croisé».
En effet, le remboursement croisé fait référence à une méthode de remboursement dans laquelle le privilège garantissant la liaison en circulation est transféré pour garantir le paiement de la dette sur la caution de remboursement, et les fonds entiercés qui étaient initialement utilisés pour couvrir les paiements sur la liaison de remboursement pour payer les obligataires de l'obligation en circulation. Le remboursement croisé diffère d'un processus de remboursement traditionnel en ce que le produit de l'émission d'obligations de remboursement est déposé dans le compte séquestre et y est conservé jusqu'à la date de l'appel de l'émission existante, date à laquelle tous les titres du compte entiercement sont vendus pour racheter l'encours liaison.
Lorsqu'il reste 90 jours ou moins dans les conditions des obligations d'origine, le remboursement est appelé "en cours". Lorsqu'il reste plus de 90 jours, le remboursement est appelé "avance". Les alternatives au remboursement croisé comprennent le remboursement net en espèces, qui est plus courant, et le remboursement intégral en espèces ou brut, qui est moins courant.
