Table des matières
- Qu'est-ce que la dilution des actions?
- Comment les actions se diluent-elles?
- Les effets de la dilution
- Signes avant-coureurs de dilution
- Bénéfice dilué par action (BPA)
- Méthode If-Converted EPS dilué
- Dette convertible et convertible
- Méthode des actions propres, EPS dilué
- États financiers, BPA dilué
- The Bottom Line
Lorsqu'une entreprise émet des actions supplémentaires, elle peut réduire la valeur des actions des investisseurs existants et leur propriété proportionnelle de cette entreprise. Ce problème commun est appelé dilution. C'est un risque que les investisseurs doivent connaître en tant qu'actionnaires. Il est important que les investisseurs examinent de plus près comment la dilution se produit et comment elle peut affecter la valeur de leurs actions.
Qu'est-ce que la dilution des actions?
La dilution des actions se produit lorsqu'une entreprise émet des actions supplémentaires. Par conséquent, l'actionnariat des actionnaires dans la société est réduit ou dilué lors de l'émission de ces nouvelles actions.
Supposons qu'une petite entreprise compte 10 actionnaires et que chaque actionnaire possède une action, ou 10%, de la société. Si les investisseurs reçoivent des droits de vote pour les décisions de l'entreprise basées sur l'actionnariat, chacun aurait alors un contrôle de 10%.
Supposons que la société émette ensuite 10 nouvelles actions et qu'un seul investisseur les achète toutes. Il y a maintenant 20 actions au total en circulation et le nouvel investisseur détient 50% de la société. Pendant ce temps, chaque investisseur d'origine ne détient plus que 5% de la société - une action sur 20 en circulation - car leur propriété a été diluée par les nouvelles actions.
Comment les actions se diluent-elles?
Il existe plusieurs situations dans lesquelles les actions se diluent. Ceux-ci inclus:
- Conversion par les porteurs de titres optionnels: Les options d'achat d'actions octroyées à des particuliers, tels que des employés ou des membres du conseil d'administration, peuvent être converties en actions ordinaires, ce qui augmente le nombre total d'actions. Offres secondaires pour lever des capitaux supplémentaires: Une entreprise qui recherche de nouveaux capitaux pour financer des opportunités de croissance ou pour rembourser la dette existante peut émettre des actions supplémentaires pour lever des fonds. Offrir de nouvelles actions en échange d'acquisitions ou de services: Une entreprise peut offrir de nouvelles actions aux actionnaires d'une entreprise qu'elle achète. Les petites entreprises offrent parfois également de nouvelles actions aux particuliers pour les services qu’elles fournissent.
Les dangers de la dilution des actions
Les effets de la dilution
De nombreux actionnaires existants ne voient pas la dilution sous un très bon jour. Après tout, en ajoutant plus d'actionnaires dans le pool, leur propriété de la société est réduite. Cela peut amener les actionnaires à croire que leur valeur dans l'entreprise diminue. Dans certains cas, les investisseurs disposant d'une grande partie des actions peuvent souvent profiter des actionnaires qui détiennent une plus petite partie de l'entreprise.
Mais ce n'est pas toujours si mal. Si l'entreprise émet de nouvelles actions comme moyen d'augmenter ses revenus, cela peut être positif. Il peut également le faire pour lever des fonds pour une nouvelle entreprise, qu'il s'agisse d'investir dans un nouveau produit, un partenariat stratégique ou de racheter un concurrent.
Signes avant-coureurs de dilution
Étant donné que la dilution peut réduire la valeur d'un investissement individuel, les investisseurs particuliers doivent être conscients des signes avant-coureurs qui peuvent précéder la dilution potentielle des actions, tels que les besoins en capital émergents ou les opportunités de croissance.
Il existe de nombreux scénarios dans lesquels une entreprise pourrait avoir besoin d'une injection de capitaux propres. Il lui faudra peut-être simplement plus d'argent pour couvrir ses dépenses. Dans un scénario où une entreprise ne dispose pas du capital nécessaire pour couvrir les passifs courants et ne peut pas contracter davantage de dettes en raison de clauses restrictives de la dette existante, elle peut voir une offre de capital de nouvelles actions si nécessaire.
Les opportunités de croissance sont un autre indicateur de la dilution potentielle des actions. Les offres secondaires sont couramment utilisées pour obtenir des capitaux d'investissement pour financer de grands projets et de nouvelles entreprises.
Les actions peuvent également être diluées par les employés qui ont obtenu des options d'achat d'actions. Les investisseurs doivent être particulièrement attentifs aux sociétés qui accordent à leurs salariés un grand nombre de titres optionnels.
Si et lorsque les employés choisissent d'exercer les options, les actions ordinaires pourraient être considérablement diluées. Les employés clés sont souvent tenus d'indiquer dans leurs contrats quand et combien de leurs avoirs optionnels ils comptent exercer.
Bénéfice dilué par action (BPA)
Les investisseurs peuvent vouloir savoir quelle serait la valeur de leurs actions si tous les titres convertibles étaient exécutés, car cela réduirait le pouvoir de gain de chaque action. La valeur du bénéfice par action si tous ces titres convertibles (options d'achat d'actions de dirigeants, bons de souscription d'actions et obligations convertibles) ont été réellement convertis en actions ordinaires est appelée bénéfice dilué par action (BPA). Il est calculé et rapporté dans les états financiers de l'entreprise.
La formule simplifiée pour le calcul du résultat dilué par action est la suivante:
La BPA dilué = WA + revenu DSNet - dividendes privilégiés où: WA = actions moyennes pondérées en circulation DS = conversion de titres dilutifs
Le BPA de base n'inclut pas l'effet des titres dilutifs. Il mesure simplement le bénéfice total au cours d'une période divisé par le nombre moyen pondéré d'actions en circulation au cours de la même période. Si une entreprise n'avait pas de titres potentiellement dilutifs, son EPS de base serait le même que son EPS dilutif.
Méthode If-Converted EPS dilué
La méthode if-convert est utilisée pour calculer le BPA dilué si une entreprise possède des actions privilégiées potentiellement dilutives. Pour l'utiliser, soustrayez le paiement du dividende privilégié du revenu net au numérateur et ajoutez le nombre de nouvelles actions ordinaires qui seraient émises si elles étaient converties au nombre moyen pondéré d'actions en circulation au dénominateur.
Par exemple, si le revenu net est de 10 000 000 $ et qu'il y a 500 000 actions ordinaires moyennes pondérées, le BPA de base est de 20 $ par action (10 000 000 $ + 500 000). Si la société a émis 10 000 actions privilégiées convertibles qui versent un dividende de 5 $, alors chaque action privilégiée était convertible en cinq actions ordinaires, le BPA dilué serait égal à 18, 27 $ (/).
Nous ajoutons les 50 000 $ au bénéfice net en supposant que la conversion aura lieu au début de la période, de sorte qu'elle ne verserait pas de dividendes.
Dette convertible et convertible
La méthode if-convert est également appliquée à la dette convertible. Les intérêts après impôt sur la dette convertible sont ajoutés au résultat net au numérateur et les nouvelles actions ordinaires qui seraient émises lors de la conversion sont ajoutées au dénominateur.
Pour une société dont le bénéfice net est de 10 000 000 $ et 500 000 actions ordinaires moyennes pondérées en circulation, le BPA de base est égal à 20 $ par action (10 000 000 $ + 500 000). Supposons que la société possède également 100 000 $ d'obligations à 5% convertibles en 15 000 actions et que le taux d'imposition est de 30%. En utilisant la méthode if-convert, le BPA dilué serait égal à 19, 42 $ (/).
Notez que l'intérêt après impôt sur la dette convertible qui est ajouté au revenu net au numérateur est calculé comme la valeur de l'intérêt sur les obligations convertibles (100000 $ x 5%), multipliée par le taux d'imposition (1 - 0, 30).
Méthode des actions propres, EPS dilué
La méthode du rachat d'actions est utilisée pour calculer le BPA dilué pour les options ou les bons de souscription potentiellement dilutifs. Les options ou bons de souscription sont considérés comme dilutifs si leur prix d'exercice est inférieur au cours moyen du marché de l'action pour l'année.
Le numérateur reste le même. Pour le dénominateur, soustrayez les actions qui auraient pu être achetées avec les espèces reçues des options ou bons de souscription exercés du nombre de nouvelles actions qui seraient émises par un bon ou une option, puis ajoutez-les au nombre moyen pondéré d'actions en circulation.
Encore une fois, si le bénéfice net était de 10 000 000 $ et que 500 000 actions ordinaires moyennes pondérées sont en circulation, le BPA de base est égal à 20 $ par action (10 000 000 $ / 500 000). Si 10 000 options étaient en circulation avec un prix d'exercice de 30 $ et que le prix moyen du marché de l'action était de 50 $, le BPA dilué serait égal à 19, 84 $ (10 000 000 $ /).
Il est à noter que les 6 000 actions représentent le nombre que l'entreprise pourrait racheter après avoir reçu 300 000 $ pour l'exercice des options (/ prix moyen du marché de 50 $). Le nombre d'actions augmenterait de 4 000 (10 000 - 6 000) car après le rachat des 6 000 actions, il reste un déficit de 4 000 actions à créer.
Les titres peuvent être anti-dilutifs. Cela signifie que, s'il était converti, le BPA serait supérieur au BPA de base de l'entreprise. Les titres anti-dilutifs n'affectent pas la valeur actionnariale et ne sont pas pris en compte dans le calcul du BPA dilué.
États financiers, BPA dilué
Il est relativement simple d'analyser le BPA dilué tel qu'il est présenté dans les états financiers. Les entreprises présentent des éléments de campagne clés qui peuvent être utilisés pour analyser les effets de la dilution. Ces postes sont le BPA de base, le BPA dilué, les actions moyennes pondérées en circulation et les actions moyennes pondérées diluées. De nombreuses sociétés déclarent également le BPA de base hors éléments extraordinaires, le BPA de base incluant les éléments extraordinaires, l'ajustement pour dilution, le BPA dilué hors éléments extraordinaires et le BPA dilué incluant les éléments extraordinaires.
Les entreprises fournissent également des détails importants dans les notes de bas de page. En plus des informations sur les pratiques comptables et les taux d'imposition importants, les notes de bas de page décrivent généralement ce qui a été pris en compte dans le calcul du BPA dilué. La société peut fournir des détails spécifiques concernant les options d'achat d'actions octroyées aux dirigeants et employés et leurs effets sur les résultats présentés.
The Bottom Line
La dilution peut avoir un impact considérable sur la valeur de votre portefeuille. Une entreprise doit apporter des ajustements à son résultat par action et à ses ratios pour son évaluation en cas de dilution. Les investisseurs doivent rechercher les signes de dilution potentielle des actions et comprendre comment cela pourrait affecter la valeur de leurs actions et leur investissement global.
