Les crypto-monnaies ont connu une augmentation significative de leur valeur au cours de la dernière année. Mais les choses ont semblé moins claires au cours des derniers mois. De même qu'il a été question de l'éclatement de la bulle sur le marché boursier, il a également été question d'une bulle de crypto-monnaie. Est-ce maintenant le bon moment pour évaluer la valeur des crypto-monnaies d'un point de vue plus raisonné?
Afin de prédire la valeur future des crypto-monnaies, nous devons travailler pour comprendre comment la valeur est dérivée. La valeur est une mesure de la «bonté» d'une chose donnée. Certaines choses sont des biens instrumentaux, ce qui signifie qu'elles sont des biens parce qu'elles nous permettent d'accéder à un autre bien. Les biens intrinsèques sont bons en eux-mêmes - c'est la chose que nous travaillons à atteindre.
Adam Smith a déclaré dans Wealth of Nations que «l'argent ne peut servir qu'à acheter des biens.» Les monnaies sont des biens instrumentaux. Pour être efficaces, les monnaies doivent être des moyens d'échange et des réserves de valeur.
Ainsi, la valeur d'une monnaie réside dans sa capacité à faire ces choses de manière efficace et efficiente: faciliter les transactions et agir comme des réserves de valeur.
Les crypto-monnaies en tant que moyens d'échange et réserves de valeur
Il y a quelques années, alors que la monnaie numérique augmentait à peine, Paul Krugman a posé cette question, dans un article de blog intitulé «Bitcoin is Evil». Il a écrit: «Pour réussir, l'argent doit être à la fois un moyen d'échange et un moyen raisonnable réserve de valeur stable. Et on ne sait toujours pas pourquoi le Bitcoin devrait être une réserve de valeur stable. »
En discutant avec les boosters Bitcoin, Krugman s'est plaint: «Quand j'essaie de les faire m'expliquer pourquoi Bitcoin est un magasin de valeur fiable, ils reviennent toujours avec des explications sur la façon dont c'est un formidable moyen d'échange.» Krugman disait qu'un La capacité de la monnaie à stocker de la valeur et sa capacité à arbitrer les échanges sont des questions totalement différentes. Mais comment ces deux problèmes sont-ils liés?
(Lire: Prix Bitcoin et mises à jour en temps réel)
Les supports d'échange peuvent devenir des réserves de valeur
Si une monnaie doit être une réserve de valeur, sa valeur doit être stable. Pour qu'une monnaie ait une valeur stable, elle doit être un facilitateur efficace des transactions. Pour qu'une monnaie soit cela, elle doit être omniprésente. L'ubiquité d'une monnaie et l'augmentation de valeur qui l'accompagne sont appelées l'effet de réseau. Plus une monnaie est utilisée à grande échelle, plus elle a de flexibilité pour faciliter les transactions, ce qui stabilise sa valeur, car simplement, plus les gens l'acceptent comme moyen de paiement valide, plus ils l'utilisent comme moyen de paiement. Et à mesure que l'ubiquité d'une monnaie augmente, sa valeur augmente également.
Pensez-y: si vous et deux autres personnes êtes les seuls à accepter les coquillages comme moyen de paiement valide, cela signifie que les coquillages ne sont pas un moyen d'échange très utile. Vous ne pouvez échanger qu'avec ces deux qui acceptent également les coquillages. Et, si l'un d'entre vous arrête d'accepter les coquillages, l'utilité, et donc la valeur, des coquillages diminue considérablement, car la flexibilité des coquillages en tant que facilitateur de transactions vient de chuter.
Si la valeur d'une monnaie dépend de sa flexibilité et de son ubiquité, la capacité de cette monnaie à devenir viable dépend de ce que ses utilisateurs la comprennent comme un meilleur facilitateur de transactions que les autres moyens d'échange. Si une crypto-monnaie va remplacer le papier-monnaie, les utilisateurs doivent croire que des instruments comme Bitcoin et Ether sont mieux à même de faciliter les transactions. La question est donc de savoir de quelle manière la crypto-monnaie améliore-t-elle la technologie du papier-monnaie?
(Lire: Le FMI exhorte les banques à investir dans la crypto-monnaie)
Le cas de Crypto
Avant de passer à autre chose, il est important de savoir que les crypto-monnaies sont souvent saluées par les communautés anarchiques. L'anonymat relatif qu'ils permettent, la difficulté de retracer les transactions, l'incapacité des gouvernements à réglementer ou restreindre les transactions, la quantité limitée de Bitcoin qui sera imprimée (ce qui signifie que les gouvernements ne peuvent pas simplement imprimer plus d'argent pour payer les choses, créant ainsi inflation massive) et le potentiel de déstabilisation et de décentralisation du papier-monnaie soutenu par le gouvernement sont autant de points d'excitation pour les anarchistes.
Permettez-moi de plaider en faveur de la crypto-monnaie en termes simples et non pro-anarchiques. Étant donné que la grande majorité d'entre nous ne sont pas anarchistes, ces arguments ne seront pas très convaincants dans le contexte d'un argument selon lequel la crypto-monnaie se développera à mesure que son réseau d'utilisateurs se développera.
L'argent est un instrument qui nous aide à atteindre nos objectifs. Dans son livre de 2011, "Debt: The First 5, 000 Years", l'auteur David Graeber fait valoir que bien que les comptes-rendus standard de l'histoire de l'argent et des transactions prétendent que le troc était la forme initiale de transaction, il est plus probable que ce n'était pas le cas; le crédit était. Le crédit a toujours été un bon moyen d'échange lorsque les personnes engagées dans l'accord se considéraient comme «solvables», comme les petites tribus dans lesquelles nous avons initialement évolué. À mesure que les sociétés se développaient, le troc et l'argent liquide, puis les monnaies fiduciaires, ont surgi en réponse à des problèmes de confiance et de réciprocité.
Fiat vient du latin «que ce soit fait», ce qui signifie que les monnaies que nous utilisons aujourd'hui, qui sont des monnaies fiduciaires, n'ont de valeur que parce qu'elles ont «la pleine confiance et le crédit» de l'économie dans laquelle elles existent. Nous investissons collectivement du sens dans le papier-monnaie parce qu'une entité gouvernementale nous dit qu'elle est crédible, en disant «ce sera» la monnaie, l'imprime et l'accepte comme la seule forme valide de paiement de taxe.
Ainsi, le papier-monnaie a remplacé le commerce et le troc parce que c'était un moyen d'échange plus efficace qui traitait également des problèmes de confiance et de réciprocité. Si une crypto-monnaie va dépasser un papier-monnaie, elle devra être un moyen d'échange plus efficace que le papier-monnaie, tout en continuant à traiter les problèmes de confiance et de réciprocité.
Le Bitcoin est un facilitateur de transactions plus efficace que le papier-monnaie. Il est plus flexible et sa flexibilité ne fera qu'augmenter à mesure que le réseau se développe; c'est numérique, il peut être utilisé pour les transactions internationales; il n'y a pas de frais de conversion et les frais de transaction sont nettement inférieurs. La technologie centrale de toutes les crypto-monnaies, la blockchain, traite plus efficacement les problèmes de confiance et de réciprocité qu'une banque centrale. De plus, la nature distribuée de la blockchain augmente la sécurité de la monnaie et la rend moins vulnérable aux manipulations ou aux attaques qu'une banque centrale. Le défi majeur des crypto-monnaies est de surmonter les soupçons des utilisateurs potentiels et de devenir un moyen d'échange légitime à des fins juridiques.
(Lire: L'avenir des crypto-monnaies)
Haussier sur la crypto-monnaie
Dans une interview avec CNBC, le professeur de finance NYU Stern, Aswath Damordan, était optimiste sur les crypto-monnaies en général, pour les raisons que j'ai mentionnées ci-dessus. Il a prédit que les monnaies numériques finiront par être aussi importantes que les principales monnaies papier: «Je pense qu'il y aura tôt ou tard une monnaie numérique qui rivalisera avec les principales monnaies.»
Encore plus récemment, Damordan a écrit un article de blog, The Crypto Currency Debate: The Future of Money or Speculative Hype? Dans ce document, il fait valoir que l'avenir des cryptomonnaies, en tant que mode de paiement légitime, devra perdre certains des attributs qui le rendent si séduisant en tant qu'actif spéculatif. C'est parce que les choses qui les rendent si excitantes - leurs fluctuations de prix, leur volatilité, leur gain potentiellement lucratif - en font en fait de terribles devises. En fin de compte, Damordan dit que la crypto-monnaie qui a le plus bel avenir est celle qui se considère «comme un moyen de transaction et agit en conséquence».
Cela devrait affecter vos investissements: «Si vous pensez que le bitcoin finira par être largement accepté comme monnaie numérique», c'est un investissement valable. Mais, si vous croyez le contraire, il serait peut-être temps de reconnaître que «ce n'est qu'un jeu de prix lucratif, mais dangereux, sans bonne fin».
Investir dans les crypto-monnaies pourrait donc être un investissement prudent, mais lequel devrait être une question plus complexe, avec moins de réponses claires
Mais, la véritable opportunité d'investissement dans ce domaine pourrait être non seulement les crypto-monnaies, mais les applications innovantes de la blockchain. (Pour une lecture connexe, voir "Quelle est la valeur intrinsèque de Bitcoin?")
