Qu'est-ce que le double effet de levier?
Un double effet de levier se produit lorsqu'une société de portefeuille bancaire effectue une offre de dette pour acquérir une participation importante dans une filiale bancaire. Idéalement, les dividendes gagnés sur les actions de la filiale financent les paiements d'intérêts de la holding. Bien que la stratégie soit attrayante pour certaines sociétés de portefeuille bancaires, les régulateurs avertissent que cette pratique pourrait amplifier le risque financier et saper la stabilité.
Points clés à retenir
- Les sociétés de portefeuille bancaires utilisent un double effet de levier lorsque la dette est émise par la société mère et que le produit est ensuite investi dans des filiales en tant que capitaux propres. a soulevé des préoccupations concernant la question du double effet de levier en raison de ce type de financement intra-entreprise.
Explication du double effet de levier
Une société de portefeuille bancaire est une société qui détient une participation majoritaire dans une ou plusieurs banques mais n'offre pas elle-même de services bancaires. Les sociétés holding ne gèrent pas les opérations quotidiennes des banques dont elles sont propriétaires. Cependant, ils exercent un contrôle sur la gestion et les politiques de l'entreprise. Ils peuvent embaucher et licencier des managers, définir et évaluer des stratégies et suivre la performance des activités des filiales.
Avec un double effet de levier, la holding injecte du capital dans une filiale, qui est en mesure d'augmenter davantage ses propres emprunts, et ainsi de composer la dette de la société mère d'origine. Il est à noter que le capital autonome de la société mère ne change pas, grâce au double effet de levier, la société mère devient néanmoins plus fortement exposée à la filiale.
Étant donné que les banques ont des exigences de fonds propres strictes sur le montant de la dette qu'elles peuvent détenir, par rapport à d'autres types de sociétés, le double effet de levier peut être une solution de contournement indirect pour donner à la banque un accès au capital basé sur la dette. Certains universitaires suggèrent que le fait que les banques soient disposées à recourir à un double effet de levier peut suggérer que les régulateurs devraient autoriser les banques à recourir à un financement davantage basé sur la dette.
Exemple récent de double effet de levier
En avril 2018, Reuters a annoncé que certaines sociétés de développement commercial (BDC) avaient reçu l'approbation du conseil d'administration pour augmenter le montant de la dette qu'elles pouvaient emprunter. Cela fait suite à l'adoption de la législation américaine en mars 2018 qui leur a permis de doubler l'effet de levier sur leurs fonds.
Un BDC est une organisation qui investit dans les petites et moyennes entreprises et les aide à croître aux premiers stades de développement, à certains égards comme les sociétés de capital-investissement ou de capital-risque. De nombreux BDC se distinguent en ce qu'ils sont constitués comme des fonds d'investissement à capital fixe. Les BDC sont généralement des sociétés ouvertes, contrairement à de nombreuses sociétés de capital-investissement. BDC partage ses actions sur les principales bourses, comme l'American Stock Exchange (AMEX), le Nasdaq et d'autres.
Les BDC spécifiques qui ont reçu l'approbation pour l'augmentation des niveaux d'endettement comprenaient Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) et Gladstone Capital Corp (GLAD). En outre, Ares Capital Corp (ARCC) devrait également discuter de plans de mise en œuvre spécifiques.
Préoccupations concernant le double effet de levier
Plusieurs autorités financières ont fait part de leurs préoccupations concernant la question du double effet de levier pour deux raisons: premièrement, un tel financement intra-entreprise peut permettre l'arbitrage du capital; et deuxièmement, il assume un risque supplémentaire. Des recherches récentes montrent que les sociétés de portefeuille bancaires sont plus sujettes au risque lorsqu'elles augmentent leur double effet de levier. Cela se produit spécifiquement lorsque la participation de la société mère dans les filiales est supérieure au capital de la société mère en soi.
Certaines études suggèrent que les décideurs devraient être plus efficaces dans leur réglementation des entités financières complexes afin de promouvoir la stabilité. Lorsqu'une entité contracte un volume de dette aussi important, la capacité de remboursement devient de plus en plus difficile, même si l'emprunteur a un historique de flux de trésorerie solide et des flux de revenus diversifiés.
