Valeur d'entreprise - définition EV

Table des matières

• Qu'est-ce que la valeur d'entreprise - EV?
• Formule et calcul pour EV
• Apprendre de EV
• EV en tant qu'entreprise multiple
• Rapport P / E vs EV
• Limites de l'utilisation d'EV
• Exemple de valeur d'entreprise

Qu'est-ce que la valeur d'entreprise - EV?

La valeur d'entreprise (EV) est une mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière. EV inclut dans son calcul la capitalisation boursière d'une entreprise mais également la dette à court terme et à long terme ainsi que toute trésorerie au bilan de l'entreprise. La valeur d'entreprise est une mesure populaire utilisée pour évaluer une entreprise en vue d'une prise de contrôle potentielle.

Introduction à la valeur d'entreprise

Formule et calcul pour EV

La EV = MC + Total Debt − Cwhere: MC = Capitalisation boursière; égal au cours de bourse actuel multiplié par le nombre d'actions en circulation Dette totale = Égal à la somme de la dette à court terme et à long terme C = Trésorerie et équivalents de trésorerie; les actifs liquides d'une société, mais ne peuvent pas inclure de valeurs mobilières de placement

Pour calculer la capitalisation boursière si elle n'est pas facilement disponible, vous multipliez le nombre d'actions en circulation par le cours actuel de l'action. Ensuite, totalisez toute la dette au bilan de l'entreprise, y compris la dette à court terme et à long terme. Enfin, ajoutez la capitalisation boursière à la dette totale et soustrayez la trésorerie et les équivalents de trésorerie du résultat.

Points clés à retenir

• La valeur d'entreprise est une mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière.La valeur d'entreprise inclut dans son calcul la capitalisation boursière d'une entreprise mais également la dette à court et à long terme ainsi que toute trésorerie au bilan de la société. La valeur d'entreprise est utilisée comme base pour de nombreux ratios financiers qui mesurent la performance d'une entreprise.

Apprendre de EV

La valeur d'entreprise (EV) pourrait être considérée comme le prix de rachat théorique si une entreprise devait être achetée. EV diffère considérablement de la simple capitalisation boursière à plusieurs égards, et beaucoup considèrent qu'il s'agit d'une représentation plus précise de la valeur d'une entreprise. La valeur de la dette d'une entreprise, par exemple, devrait être remboursée par l'acheteur lors de la reprise d'une entreprise. Par conséquent, la valeur d'entreprise fournit une évaluation de prise de contrôle beaucoup plus précise car elle inclut la dette dans son calcul de valeur.

Pourquoi la capitalisation boursière ne représente-t-elle pas correctement la valeur d'une entreprise? Il laisse de côté de nombreux facteurs importants, tels que la dette d'une entreprise d'une part et ses réserves de trésorerie d'autre part. La valeur d'entreprise est fondamentalement une modification de la capitalisation boursière, car elle intègre la dette et la trésorerie pour déterminer l'évaluation d'une entreprise.

EV en tant qu'entreprise multiple

La valeur d'entreprise est utilisée comme base pour de nombreux ratios financiers qui mesurent la performance d'une entreprise. Un multiple d'entreprise qui contient de la valeur d'entreprise relie la valeur totale d'une entreprise telle que reflétée dans la valeur marchande de son capital de toutes provenances à une mesure du bénéfice d'exploitation généré, comme le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA).

Le BAIIA est une mesure de la performance financière globale d'une entreprise et est utilisé comme alternative au simple bénéfice ou au bénéfice net dans certaines circonstances. Le BAIIA, cependant, peut être trompeur car il supprime le coût des investissements en immobilisations comme les immobilisations corporelles:

• EBITDA = bénéfice récurrent des activités poursuivies + intérêts + taxes + amortissement + amortissement

La mesure de la valeur d'entreprise / BAIIA est utilisée comme outil d'évaluation pour comparer la valeur d'une entreprise, dette incluse, aux revenus de trésorerie de l'entreprise moins les dépenses hors trésorerie. Il est idéal pour les analystes et les investisseurs qui souhaitent comparer des entreprises du même secteur.

EV / EBITDA est utile dans un certain nombre de situations:

• Le ratio peut être plus utile que le ratio P / E lorsque l'on compare des entreprises avec différents degrés de levier financier (LDF). L'EBITDA est utile pour évaluer les entreprises à forte intensité de capital avec des niveaux élevés de dépréciation et d'amortissement. L'EBITDA est généralement positif même lorsque le bénéfice par part (EPS) ne l'est pas.

EV / EBITDA présente également un certain nombre d'inconvénients:

• Si le fonds de roulement augmente, l'EBITDA surévaluera les flux de trésorerie d'exploitation (CFO ou OCF). De plus, cette mesure ne tient pas compte de la façon dont différentes politiques de reconnaissance des revenus peuvent affecter les OCF d'une entreprise.Parce que les flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise capturent le nombre de dépenses en capital (CapEx), ils sont plus étroitement liés à la théorie de l'évaluation qu'à l'EBITDA. Le BAIIA sera une mesure généralement adéquate si les dépenses en capital correspondent aux dépenses d'amortissement.

Un autre multiple couramment utilisé pour déterminer la valeur relative des entreprises est le rapport valeur d'entreprise / ventes ou EV / ventes. EV / sales est considéré comme une mesure plus précise que le rapport prix / ventes car il prend en compte la valeur et le montant de la dette qu'une entreprise doit rembourser à un moment donné.

En règle générale, plus le multiple EV / ventes est faible, plus la société est considérée comme étant attrayante ou sous-évaluée. Le ratio VE / chiffre d'affaires peut en fait être négatif lorsque la trésorerie détenue par une société est supérieure à la capitalisation boursière et à la valeur de la dette, ce qui implique que la société peut être essentiellement seule avec sa propre trésorerie.

Rapport P / E vs EV

Le ratio cours / bénéfice (P / E) est le ratio d'évaluation d'une entreprise qui mesure son cours actuel par rapport à son bénéfice par action (BPA). Le ratio cours / bénéfice est également parfois appelé le multiple du prix ou le multiple du bénéfice. Le ratio P / E ne tient pas compte du montant de la dette qu'une entreprise a dans son bilan.

Cependant, EV inclut la dette lors de l'évaluation d'une entreprise et est souvent utilisé en tandem avec le ratio P / E pour réaliser une évaluation complète.

Limites de l'utilisation d'EV

Comme indiqué précédemment, EV comprend la dette totale, mais il est important de considérer comment la dette est utilisée par la direction de l'entreprise. Par exemple, les industries à forte intensité de capital telles que l'industrie pétrolière et gazière ont généralement une dette importante, qui est utilisée pour stimuler la croissance. La dette pourrait être utilisée pour acheter des usines et du matériel. En conséquence, l'EV serait biaisé pour les entreprises fortement endettées par rapport aux industries peu ou pas endettées.

Comme pour toute mesure financière, il est préférable de comparer les entreprises d'un même secteur pour mieux comprendre la valeur de l'entreprise par rapport à ses pairs.

Exemple de valeur d'entreprise

Comme indiqué précédemment, la formule pour EV est essentiellement la somme de la valeur de marché des capitaux propres (capitalisation boursière) et de la valeur de marché de la dette d'une entreprise, moins toute trésorerie. La capitalisation boursière d'une entreprise est calculée en multipliant le cours de l'action par le nombre d'actions en circulation. La dette nette est la valeur marchande de la dette moins la trésorerie. Une entreprise qui acquiert une autre société conserve les liquidités de l'entreprise cible, c'est pourquoi les liquidités doivent être déduites du prix de l'entreprise représenté par la capitalisation boursière.

Calculons la valeur d'entreprise de Macy (M). Pour l'exercice clos le 28 janvier 2017, Macy's a enregistré les éléments suivants:

Les données de Macy tirées de la déclaration 10-K de 2017
1	# Actions en circulation	308, 5 millions
2	Cours de l'action au 17/11/17	20, 22 $
3	Capitalisation boursière	6, 238 milliards de dollars	Article 1 x 2
4	Dette à court terme	309 millions de dollars
5	La dette à long terme	6, 56 milliards de dollars
6	Dette totale	6, 87 milliards de dollars	Article 4+ 5
sept	Trésorerie et équivalents de trésorerie	1, 3 milliard de dollars
	Valeur d'entreprise	11, 808 milliards de dollars	Éléments 3 + 6 - 7