Le paysage des fonds, qu'il s'agisse de fonds communs de placement ou de fonds négociés en bourse (ETF), adhérant aux principes environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) est dominé par les produits d'actions. Comme c'est le cas avec d'autres conversations sur le bêta intelligent et les produits fondamentalement pondérés, les investisseurs se demandent si les vertus ESG peuvent être appliquées à l'espace des titres à revenu fixe.
La réponse courte est «Oui, les obligations et l'ESG sont identiques». De plus, les investisseurs devraient s'attendre à plus de fonds pour épouser les deux concepts. En fait, l'idée d'investissement vertueux a potentiellement des applications importantes dans l'univers des titres à revenu fixe.
"L'analyse environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) devient de plus en plus importante pour les gestionnaires d'actifs à revenu fixe, rattrapant la recherche sur les actions américaines et mondiales où ces facteurs sont plus fermement ancrés", selon le gestionnaire d'actifs Legg Mason Inc. "Bien que ESG favorable les scores peuvent être en corrélation avec des opportunités d'investissement attrayantes, la raison étant davantage liée à l'amélioration de la capacité des investisseurs en titres à revenu fixe à évaluer correctement le risque des obligations sur des périodes plus longues. »
Faire des progrès
Les agences de notation de crédit (ARC) utilisent les principes ESG dans leurs recherches et leurs notations comme un moteur clé de l'augmentation des investissements ESG dans le monde obligataire. Des progrès sont en cours sur ce front. Par exemple, Moody's Investor's Services, l'une des principales agences de notation de crédit, redouble d'efforts pour intégrer les considérations ESG.
«Au cours des trois dernières années, Moody's a intensifié ses efforts pour accroître la transparence sur la façon dont elle intègre les considérations ESG dans son analyse de la qualité du crédit», a déclaré l'agence de notation. «L'objectif de Moody's n'est pas de saisir toutes les considérations qui peuvent être qualifiées de vertes, durables ou éthiques, mais plutôt celles qui ont un impact significatif sur la qualité du crédit.»
L'année dernière, les Principes pour l'investissement responsable (PRI) soutenus par les Nations Unies ont dévoilé la Déclaration de notation de crédit ESG. Plus de 100 investisseurs avec près de 20 billions de dollars d'actifs sous gestion et huit agences de notation de crédit ont signé la déclaration.
Standard & Poor's, un rival de Moody's, a proposé d'inclure des évaluations ESG sur les émetteurs d'obligations de sociétés qui mettent l'accent sur le profil de risque environnemental, le profil de risque social, la force de gestion et de gouvernance et la manière dont les équipes de direction gèrent les risques environnementaux et sociaux.
"Plus une obligation a de temps à courir, plus les chances que les facteurs affectant les risques inhérents à l'obligation et la solvabilité de l'émetteur changent également", a déclaré Legg Mason. "Bien que cela crée un défi intéressant pour les investisseurs, l'analyse ESG aide à favoriser une perspective à plus long terme et une compréhension plus complète des facteurs de risque plus larges au fil du temps."
Accéder aux obligations d'entreprise ESG
Les investisseurs devraient s'attendre à ce que davantage de fonds d'obligations de sociétés liées aux principes ESG arrivent sur le marché. Plus tôt cette année, iShares, le plus grand émetteur d'ETF au monde, a présenté le iShares ESG USD Corporate Bond ETF (SUSC) et le iShares ESG 1-5 Year USD Corporate Bond ETF (SUSB). Ces ETF détiennent une dette d'entreprise «émise par des sociétés qui ont des caractéristiques environnementales, sociales et de gouvernance positives tout en présentant des caractéristiques de risque et de rendement similaires à celles de l'indice parent de cet indice», selon iShares.
La qualité du crédit est solide dans les deux FNB. Par exemple, 90% des 98 avoirs de SUSB sont notés A ou BBB tandis que plus de 89% des 190 avoirs de SUSC sont notés A ou BBB.
La dette des marchés émergents, une destination de choix pour les investisseurs tolérants au risque cherchant à augmenter le rendement du portefeuille, pourrait être un terrain fertile pour la croissance future des obligations ESG. Les efforts en Chine et en Inde, entre autres économies en développement, pour réduire la pollution et réduire l'empreinte carbone, pourraient conduire à l'utilisation des notations obligataires ESG en dehors des États-Unis.
"Pourtant, nous voyons des signes que le marché est sur le point de devenir plus investissable pour les investisseurs institutionnels", a déclaré MSCI. «Les émetteurs commencent à se conformer à des normes plus élevées alors qu'ils s'efforcent d'attirer des capitaux étrangers.»
Les données suggèrent qu'à long terme, les obligations avec des notations ESG élevées surpassent celles avec des notations ESG faibles ou les émetteurs sans notations ESG.
