Les actions ont chuté mercredi dernier sur l'hystérie d'inversion de la courbe des taux, l'écart entre les taux des bons du Trésor américain à 10 ans et ceux des billets à 2 ans étant devenu négatif pour la première fois depuis la crise financière. Mais plutôt que d'avertir ses clients de se retirer du marché des actions, Bank of America recommande quelques fonds négociés en bourse (ETF) dans les secteurs de l'énergie et de la technologie qui devraient en bénéficier au cours des 12 prochains mois.
Historiquement, une courbe des taux inversée a été un signe avant-coureur fiable d'une récession, l'inversion des 2s10 étant un signal particulièrement inquiétant. Mais ce n'est qu'un signe, pas la cause d'une récession elle-même, et l'histoire nous dit également qu'il est difficile de déterminer exactement quand la récession présumée frappera. Il est tout aussi précaire de prédire quand les dommages se feront sentir sur les marchés boursiers.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les gens font néanmoins des prédictions. Les données du Credit Suisse ont montré que les actions ont généralement environ 18 mois de gains après l'inversion des années 2s10 jusqu'à ce que les rendements commencent à devenir négatifs. Les analystes de BofA indiquent que la durée moyenne et médiane entre l'inversion et le début d'une récession est respectivement de 15, 1 et 16, 3 mois, selon CNBC.
«Parfois, le S&P 500 culmine dans les deux à trois mois suivant une inversion de 2s10s, mais cela peut prendre un à deux ans pour un pic du S&P 500 après une inversion», a écrit le stratège technique de BofA, Stephen Suttmeier. «Le schéma typique est la courbe des taux inversée, le S&P 500 arrive en tête quelque temps après que la courbe s'inverse et l'économie américaine entre en récession six à sept mois après les pics du S&P 500».
Étant donné qu'il peut encore s'écouler un certain temps avant la fin du rallye haussier d'une décennie, la stratège de BofA, Mary Ann Bartels, recommande le SPDR ETF Energy Select Sector (XLE) et le Vanguard Information Technology ETF (VGT). Sa recommandation est basée sur la performance historique des secteurs auxquels les fonds appartiennent au cours de la période de 12 mois suivant une inversion de la courbe des taux ainsi que sur les caractéristiques spécifiques des fonds eux-mêmes.
Le secteur de l'énergie a surperformé le marché des actions au sens large de 7, 3% en moyenne au cours des 12 mois suivant chacune des sept inversions de la courbe des taux 2s10 depuis 1965, et ce, 80% du temps. Combinez cette performance historique avec la récente sous-performance du secteur, qui pourrait agir pour l'amortir de la faiblesse générale du marché, et les valeurs énergétiques semblent soudainement être de bons candidats pour gagner des paris au cours de la prochaine année.
Ce qui rend le XLE particulièrement attrayant parmi les autres FNB énergétiques, ce sont ses caractéristiques d'efficacité - des caractéristiques qui fournissent des résultats maximaux avec un apport minimal - et des caractéristiques techniques. Le fonds a un ratio de frais (ER) compétitif, le meilleur suivi de la valeur liquidative, la liquidité du marché secondaire la plus élevée, les écarts de négociation les plus serrés et une dynamique des prix 300 points de base supérieure à la moyenne des pairs, selon Bartels.
Bien qu'il ne soit pas aussi fort que le secteur de l'énergie, le secteur de la technologie a également surperformé historiquement le marché plus large au cours des 12 mois suivant les inversions de la courbe des taux depuis 1965. La technologie est également le secteur le plus exposé à la dynamique et à la croissance, qui sont à la fois les deux facteurs qui ont tendance à surperformer à la fin des marchés haussiers. Le VGT est le premier choix technologique de BofA, avec le deuxième ratio de dépenses le plus bas parmi ses pairs, des écarts de négociation relativement serrés et une dynamique des prix décente.
Alors que certains secteurs ont montré une reprise sur l'inversion de la courbe des taux, d'autres ont faibli. La consommation discrétionnaire, contrairement à l'énergie et à la technologie, a sous-performé le marché boursier au sens large de 9, 1% au cours des 12 mois suivant l'inversion tous les 2 s 10 depuis 1965.
Regarder vers l'avant
Mais toutes les inversions de la courbe des taux ne sont pas identiques. Puisqu'il ne s'agit que d'un signe d'avertissement et non d'un facteur causal, toute inversion doit être mise en balance avec d'autres indicateurs économiques et placée dans le contexte macroéconomique plus large. Sur cette note, la guerre commerciale en cours entre les États-Unis et la Chine au milieu des signes d'une croissance économique mondiale plus lente confirme les perspectives baissières.
