Qu'est-ce que le théorème de séparation de Fisher?
Le théorème de séparation de Fisher postule que, compte tenu des marchés financiers efficaces, le choix d'investissement d'une entreprise est distinct des préférences d'investissement de ses propriétaires et, par conséquent, l'entreprise ne devrait être motivée que pour maximiser les bénéfices. En d'autres termes, l'entreprise ne devrait pas se soucier des préférences des actionnaires en matière de dividendes et de réinvestissement. Au lieu de cela, il devrait viser une fonction de production optimale qui se traduira par les profits les plus élevés possibles pour les actionnaires.
Fonctionnement du théorème de séparation de Fisher
L'idée de base est que les gestionnaires d'une entreprise et ses actionnaires ont des objectifs différents est le point de départ du théorème de séparation de Fisher: les actionnaires ont des préférences d'utilité qui forment des courbes de fonction d'utilité individuelles, mais les dirigeants de l'entreprise n'ont aucun moyen raisonnable de déterminer ce qu'ils sont. Ainsi, les gestionnaires devraient ignorer leurs préférences et travailler pour maximiser la valeur de l'entreprise. Les gestionnaires qui prennent ces décisions d'investissement pour la production doivent supposer que, dans l'ensemble, les objectifs de consommation des propriétaires peuvent être satisfaits s'ils maximisent les rendements de l'entreprise en leur nom.
Extension du théorème
Le théorème de séparation de Fisher était un aperçu important. Il a servi de base au théorème de Modigliani-Miller selon lequel, compte tenu de l'efficacité des marchés financiers, la valeur d'une entreprise n'est pas affectée par la façon dont elle finance les investissements ou distribue les dividendes. Il existe trois principales méthodes de financement des investissements: la dette, les fonds propres et la trésorerie générée en interne. Toutes choses égales par ailleurs, la valeur de l'entreprise ne varie pas en fonction du financement par emprunt ou par capitaux propres.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 - 1947) était un économiste formé à Yale qui a apporté une contribution prolifique à l'économie néoclassique dans les études de la théorie de l'utilité, du capital, de l'investissement et des taux d'intérêt. The Nature of Capital and Income (1906), The Rate of Interest (1907) et The Theory of Interest (1930) sont des œuvres phares qui ont influencé des générations d'économistes.
