Qu'est-ce qu'un ange déchu?
Un ange déchu est une obligation qui a reçu une note de qualité supérieure mais qui a depuis été réduite au statut d'obligation indésirable en raison de l'affaiblissement de la situation financière de l'émetteur. C'est également un titre qui a considérablement chuté par rapport à ses sommets historiques. Il y a une frontière fine entre les obligations providentielles tombées et les actions de valeur, qui ont le potentiel de se remettre de défis à court terme, et les titres qui se dirigent directement vers la faillite.
Ange déchu expliqué
Les obligations providentielles déchues, qui peuvent être des dettes d'entreprise, municipales ou souveraines, ont été dégradées par un service de notation tel que Standard & Poor's, Fitch ou Moody's Investors Service. La principale raison des déclassements est une baisse des revenus, qui compromet les capacités des émetteurs à gérer la dette. Lorsque la baisse des revenus est combinée à l'augmentation des niveaux d'endettement, le potentiel de déclassement augmente considérablement.
Les titres providentiels déchus sont souvent attrayants pour les investisseurs à contre-courant qui cherchent à tirer parti du potentiel de reprise de l'émetteur après un revers temporaire. Dans ces circonstances, le processus de déclassement commence généralement par le placement de la dette sous surveillance négative du crédit, ce qui peut obliger les gestionnaires de portefeuille à vendre des positions, en fonction des clauses restrictives propres au fonds.
La rétrogradation réelle vers le statut indésirable entraîne généralement une pression de vente accrue, en particulier de la part de fonds qui sont limités à la détention exclusive de dettes de bonne qualité. Par conséquent, les obligations providentielles déchues peuvent présenter une valeur dans la catégorie des hauts rendements, mais uniquement lorsque l'émetteur a une chance raisonnable de se remettre des conditions qui ont provoqué la dégradation.
Exemples d'anges déchus
Par exemple, une compagnie pétrolière qui a déclaré des pertes soutenues sur plusieurs trimestres en raison de la chute des prix du pétrole pourrait voir ses obligations de qualité supérieure rétrogradées au statut d'ordure en raison du risque accru de défaut. En raison de la dégradation, les prix des obligations de la société baissent et les rendements augmentent, ce qui rend la dette attrayante pour les investisseurs à contre-courant qui considèrent les bas prix du pétrole comme une condition temporaire.
Il existe cependant plusieurs conditions dans lesquelles les émetteurs d'obligations providentielles déchus peuvent ne pas récupérer. Par exemple, les entreprises dont les revenus diminuent en raison de l'introduction de produits supérieurs aux leurs peuvent disparaître complètement. La progression des magnétoscopes aux DVD en passant par la vidéo en streaming en est un exemple.
Les émetteurs de dette municipale et souveraine pourraient également voir leurs obligations de qualité supérieure déclassées au statut d'ordure en raison d'une combinaison de recettes fiscales stagnantes ou en baisse et d'un niveau d'endettement croissant. Dans de nombreux cas, ces conditions se traduisent par une spirale descendante auto-renforçante vers le défaut de paiement, car les pénuries de recettes résultant de l'augmentation des recettes fiscales nécessitent l'émission continue de dettes pour financer les obligations locales ou souveraines.
