Qu'est-ce que le Free Cash Flow to Equity - FCFE?
Le flux de trésorerie disponible vers les capitaux propres est une mesure de la quantité de trésorerie disponible pour les actionnaires d'une société après que toutes les dépenses, le réinvestissement et la dette ont été payés. Le FCFE est une mesure de l'utilisation des capitaux propres.
La formule du FCFE est
La FCFE = Cash from operations − Capex + Dette nette émise
Comment calculer le FCFE
Les flux de trésorerie disponibles vers les capitaux propres sont composés du revenu net, des dépenses en capital, du fonds de roulement et de la dette. Le résultat net se trouve dans le compte de résultat de l'entreprise. Les dépenses en immobilisations se trouvent dans la section Flux de trésorerie liés aux investissements du tableau des flux de trésorerie.
Le fonds de roulement se trouve également dans le tableau des flux de trésorerie; cependant, il se trouve dans les flux de trésorerie de la section des opérations. En général, le fonds de roulement représente la différence entre les actifs et les passifs les plus courants de l'entreprise.
Il s'agit d'exigences de capital à court terme liées aux opérations immédiates. Les emprunts nets figurent également dans le tableau des flux de trésorerie dans la section Flux de trésorerie liés au financement. Il est important de se rappeler que les intérêts débiteurs sont déjà inclus dans le revenu net, vous n'avez donc pas besoin d'ajouter les intérêts débiteurs.
Que vous dit le FCFE?
La métrique FCFE est souvent utilisée par les analystes pour tenter de déterminer la valeur d'une entreprise. Cette méthode d'évaluation a gagné en popularité en tant qu'alternative au modèle de remise de dividende (DDM), surtout si une entreprise ne verse pas de dividende. Bien que le FCFE puisse calculer le montant disponible pour les actionnaires, il ne correspond pas nécessairement au montant versé aux actionnaires.
Les analystes utilisent également le FCFE pour déterminer si les paiements de dividendes et les rachats d'actions sont payés avec des flux de trésorerie disponibles en fonds propres ou une autre forme de financement. Les investisseurs veulent voir un paiement de dividende et un rachat d'actions entièrement payés par FCFE.
Si le FCFE est inférieur au paiement du dividende et au coût de rachat d'actions, la société finance soit par emprunt, soit par capital existant, soit par émission de nouveaux titres. Le capital existant comprend les bénéfices non répartis réalisés au cours des périodes précédentes.
Ce n'est pas ce que les investisseurs veulent voir dans un investissement actuel ou potentiel, même si les taux d'intérêt sont bas. Certains analystes soutiennent que l'emprunt pour payer les rachats d'actions lorsque les actions se négocient à escompte et que les taux sont historiquement bas est un bon investissement. Cependant, ce n'est le cas que si le cours de l'action de la société augmente à l'avenir.
Si les fonds de paiement de dividendes de la société sont nettement inférieurs au FCFE, alors l'entreprise utilise l'excédent pour augmenter son niveau de trésorerie ou pour investir dans des titres négociables. Enfin, si les fonds dépensés pour racheter des actions ou verser des dividendes sont à peu près égaux au FCFE, l'entreprise paie tout à ses investisseurs.
Exemple d'utilisation de FCFE
En utilisant le modèle de croissance Gordon, le FCFE est utilisé pour calculer la valeur des capitaux propres à l'aide de cette formule:
La Vequity = (r − g) FCFE
- V fonds propres = valeur du stock aujourd'hui FCFE = FCFE attendu pour l'année prochaine r = coût des fonds propres de l'entreprise g = taux de croissance en FCFE pour l'entreprise
Ce modèle est utilisé pour déterminer la valeur de la créance sur capitaux propres d'une entreprise et n'est approprié que si les dépenses en capital ne sont pas significativement supérieures à l'amortissement et si le bêta des actions de l'entreprise est proche de 1 ou inférieur à 1.
