Qu'est-ce qu'une devise de financement?
La devise de financement est la devise qui est échangée dans une transaction de carry trade de devise. Une devise de financement a généralement un taux d'intérêt bas par rapport à la devise (actif) à haut rendement. Les investisseurs empruntent la devise de financement et prennent des positions courtes dans la devise de l'actif, qui a un taux d'intérêt plus élevé.
Fonctionnement d'une monnaie de financement
Le yen japonais a toujours été populaire comme monnaie de financement parmi les traders de forex en raison des faibles taux d'intérêt au Japon. Par exemple, un commerçant empruntera du yen japonais et achètera une devise à un taux d'intérêt plus élevé, comme le dollar australien ou le dollar néo-zélandais. Les autres monnaies de financement comprennent le franc suisse et, dans certains cas, le dollar américain.
En période d'optimisme élevé et d'augmentation des cours des actions, les devises de financement seront moins performantes car les investisseurs sont prêts à prendre plus de risques. En revanche, pendant les crises financières, les investisseurs se précipiteront pour financer des devises car elles sont considérées comme des actifs refuges.
Par exemple, au cours des 12 mois précédant la Grande Récession, le dollar australien et le dollar néo-zélandais se sont appréciés de plus de 25% par rapport au yen japonais. Cependant, à partir de la mi-2007, alors que la crise commençait à se dérouler, ces opérations de portage ont été dénouées et les investisseurs ont abandonné les devises à plus haut rendement au profit de la devise de financement. Le dollar australien et le dollar néo-zélandais ont perdu plus de 50% de leur valeur par rapport au yen japonais pendant la récession.
Points clés à retenir
- Les devises de financement sont utilisées dans les opérations de portage de devises pour échanger contre la devise de l'actif.Une opération de portage de devises est une stratégie qui tente de saisir la différence entre les taux d'intérêt de deux devises, qui peuvent souvent être substantiels, selon le montant de l'effet de levier utilisé. La devise de financement aura un taux d'intérêt bas et est utilisée pour financer l'achat d'une devise d'actif à haut rendement.
Devises de financement et politique de taux d'intérêt
Les banques centrales de financement des monnaies comme le yen japonais se sont souvent engagées dans une relance monétaire agressive qui a entraîné des taux d'intérêt bas. Après l'éclatement d'une bulle des prix des actifs au début des années 90, l'économie japonaise est entrée dans une récession et un malaise économique dont elle a eu du mal à émerger depuis, en partie à cause de l'effet déflationniste d'une population en déclin. En réponse, la Banque du Japon a institué une politique de taux d'intérêt bas qui a perduré jusqu'à ce jour.
Le franc suisse a également été un instrument de carry trade populaire, car la Banque nationale suisse a été contrainte de maintenir des taux d'intérêt bas afin d'empêcher le franc suisse de s'apprécier sévèrement face à l'euro.
Commerce de devises
Le commerce de devises
Les monnaies de financement financent le carry trade de devises, l'une des stratégies les plus populaires dans le forex, avec des milliards de prêts transfrontaliers en cours. Le carry trade a été comparé à ramasser des pièces de monnaie devant un rouleau compresseur, car les commerçants utilisent souvent un effet de levier massif pour augmenter leurs petites marges bénéficiaires.
Les opérations de portage les plus populaires ont consisté à acheter des paires de devises comme le dollar australien / yen japonais et le dollar néo-zélandais / yen japonais car les écarts de taux d'intérêt de ces paires de devises ont été assez élevés. La première étape de la mise en place d'un carry trade consiste à découvrir quelle devise offre un rendement élevé et laquelle offre un rendement faible.
Le gros risque dans un carry trade est l'incertitude des taux de change. En utilisant l'exemple ci-dessus, si le dollar américain venait à perdre de la valeur par rapport au yen japonais, le trader court le risque de perdre de l'argent. De plus, ces transactions sont généralement effectuées avec beaucoup d'effet de levier, de sorte qu'un petit mouvement des taux de change peut entraîner des pertes énormes à moins que la position ne soit couverte de manière appropriée.
Contes de devise de financement de mise en garde
Le yen japonais (JPY) est une monnaie d'échange privilégiée au début des années 2000. Alors que l'économie est entrée en récession et que le malaise économique est dû en partie à l'effet déflationniste d'une population en déclin, la BoJ a institué une politique de baisse des taux d'intérêt. Sa popularité est venue des taux d'intérêt proches de zéro au Japon. Début 2007, le yen avait été utilisé pour financer environ 1 billion de dollars américains en opérations de portage sur devises. Le yen carry trade s'est effondré de façon spectaculaire en 2008 alors que les marchés financiers mondiaux s'effondraient, ce qui a fait grimper le yen de près de 29% par rapport à la plupart des principales devises. Cette augmentation massive a signifié qu'il était beaucoup plus coûteux de rembourser la devise de financement empruntée et a envoyé des ondes de choc sur le marché du carry trade.
Une autre devise de financement privilégiée est le franc suisse (CHF) fréquemment utilisé dans le commerce CHF / EUR. La Banque nationale suisse (BNS) avait maintenu des taux d'intérêt bas pour empêcher le franc suisse de s'apprécier sévèrement face à l'euro. En septembre 2011, la banque a rompu avec la tradition et a ancré la monnaie à l'euro, le fix étant fixé à 1, 2000 francs suisses pour un euro. Il a défendu la parité avec des ventes sur le marché libre du CHF pour maintenir la parité sur le marché des changes. En janvier 2015, la BNS a soudainement abandonné la parité et réintroduit la devise, faisant des ravages sur les marchés boursiers et forex.
Exemple d'échange de devises
À titre d'exemple d'une opération de portage de devises, supposons qu'un commerçant remarque que les taux au Japon sont de 0, 5%, alors qu'ils sont de 4% aux États-Unis. Cela signifie que le commerçant s'attend à un bénéfice de 3, 5%, ce qui correspond à la différence entre les deux taux. La première étape consiste à emprunter du yen et à les convertir en dollars. La deuxième étape consiste à investir ces dollars dans un titre au taux américain. Supposons que le taux de change actuel est de 115 yens pour un dollar et que le commerçant emprunte 50 millions de yens. Une fois converti, le montant qu'il aurait est:
Dollars américains = 50 millions de yens ÷ 115 = 434 782, 61 $
Après un an investi au taux américain de 4%, le trader a:
Solde de fin = 434 782, 61 $ x 1, 04 = 452 173, 91 $
Maintenant, le commerçant doit le capital de 50 millions de yens plus 0, 5% d'intérêt pour un total de:
Montant dû = 50 millions de yens x 1, 005 = 50, 25 millions de yens
Si le taux de change reste le même au cours de l'année et se termine à 115, le montant dû en dollars américains est:
Montant dû = 50, 25 millions de yens ÷ 115 = 436 956, 52 $
Le commerçant profite de la différence entre le solde final en dollars américains et le montant dû, qui est:
Bénéfice = 452 173, 91 $ - 436 956, 52 $ = 15 217, 39 $
Notez que ce bénéfice est exactement le montant attendu: 15 217, 39 $ ÷ 434 782, 62 $ = 3, 5%
Si le taux de change évolue par rapport au yen, le commerçant en profiterait davantage. Si le yen devient plus fort, le trader gagnera moins de 3, 5% ou pourrait même subir une perte.
