La volatilité devrait augmenter au cours de la semaine à venir en raison d'un manque de liquidités et surtout s'il y a des communiqués d'inflation américains plus forts que prévu. Les tendances du dollar seront l'influence la plus importante sur l'or, avec une opposition de l'administration à de nouveaux gains américains susceptibles de déclencher une correction américaine.
L'or a été soumis à une pression de vente soutenue pendant la majeure partie de la semaine, la force du dollar ayant dominé le marché. Les prix au comptant se sont brièvement affaiblis à 16 mois juste en dessous de 1205 $ l'once avant de trouver un certain soulagement car la devise américaine s'est affaiblie après le dernier rapport sur l'emploi américain, les rendements du Trésor ont légèrement baissé et le yuan chinois s'est redressé. Il y avait toujours une baisse hebdomadaire nette, la septième au cours des huit dernières semaines. Les tendances du dollar seront à nouveau une influence clé du marché au cours de la semaine à venir et seront probablement le facteur fondamental le plus important.
En ce qui concerne les diffusions intérieures aux États-Unis, les tendances de l'inflation domineront les diffusions de données, avec les données sur les prix à la production jeudi et la publication des prix à la consommation (IPC) vendredi. En particulier, les données de l'IPC seront très importantes pour le sentiment du marché, en particulier compte tenu des récentes turbulences sur les marchés obligataires. Toute preuve d'une pression à la hausse plus forte sur les prix aurait des implications importantes. Il y aurait une pression accrue pour un rythme plus rapide du resserrement de la politique de la Réserve fédérale, avec le potentiel de nouvelles pressions à la hausse sur les rendements.
Les implications monétaires pourraient encore être mitigées dans un contexte de craintes que l'économie américaine ne soit vulnérable à un atterrissage brutal, surtout s'il existe des signes de stagflation. Une inflation américaine plus élevée pourrait également stimuler la demande d'or en tant que couverture contre l'inflation. L'attention du marché est également susceptible de se concentrer sur le budget américain et les déficits commerciaux, la perspective de déficits budgétaires annuels supérieurs à 1 billion de dollars au cours des prochaines années étant susceptible d'augmenter les craintes quant à la solvabilité américaine à plus long terme.
L'évolution du commerce entre les États-Unis et la Chine aura une influence importante sur le marché, en particulier avec l'augmentation de la volatilité du yuan. Après s'être affaiblie à de nouveaux plus bas de 14 mois, la Banque populaire de Chine (PBOC) est intervenue pour renforcer la monnaie chinoise, le yuan regagnant du terrain. Cette intervention a également contribué à déclencher une correction plus large du dollar américain, qui a soutenu l'or. La preuve que la PBOC veut résister à de nouvelles pertes fournirait un soutien net en or.
En revanche, une nouvelle escalade des tensions commerciales et une rhétorique agressive de la part des États-Unis et de la Chine tendraient à exercer de nouvelles pressions à la baisse sur le yuan. L'or aurait tendance à perdre du terrain sur la force du dollar, bien que la complaisance face à un manque de demande défensive serait dangereuse, car le sentiment pourrait fortement s'inverser. La rhétorique du président Trump et des responsables du Trésor devra également être surveillée de près, surtout si le yuan s'affaiblit davantage. Il existe un risque important que de nouveaux gains américains puissent déclencher une intervention verbale et un avertissement contre la manipulation des devises, ce qui pourrait déclencher des gains importants pour l'or.
Les dernières données de la CFTC ont enregistré une troisième baisse hebdomadaire successive de la position nette longue en or non commercial à un peu plus de 35 000 contrats. Il s'agit du positionnement long le plus bas depuis début janvier 2016, lorsque l'or s'échangeait autour de 1 080 $ l'once. Le changement de positionnement global continuera de réduire le risque de nouvelles ventes agressives.
Un manque de liquidités continuera d'être un facteur de marché important au cours de la semaine à venir, avec un pic aux États-Unis et en Europe pendant les vacances d'été. Le risque de négociation erratique dans toutes les classes d'actifs, y compris les métaux précieux, persistera, la volatilité sous-jacente pouvant augmenter. Un manque de liquidités amplifiera le risque de rupture technique mais augmentera également le potentiel d'un retournement rapide.
