Table des matières
- Notions de base sur les prix à terme
- Options de prix de base
- Bases de la tarification des swaps
Différents types de dérivés ont des mécanismes de tarification différents. Un dérivé est simplement un contrat financier dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent (par exemple le prix d'une action, d'une obligation ou d'une marchandise). Les types de dérivés les plus courants sont les contrats à terme, les contrats à terme, les options et les swaps. Des dérivés plus exotiques peuvent être basés sur des facteurs tels que les conditions météorologiques ou les émissions de carbone.
Points clés à retenir
- Les instruments dérivés sont des contrats financiers utilisés à diverses fins, dont les prix sont dérivés de certains actifs ou titres sous-jacents.En fonction du type de dérivé, sa juste valeur ou son prix sera calculé de manière différente.Les contrats à terme sont basés sur le prix au comptant avec un montant de base, tandis que les options sont tarifées en fonction du délai d'expiration, de la volatilité et du prix d'exercice.Les swaps sont évalués en fonction de l'équivalence de la valeur actuelle d'un flux de trésorerie fixe et variable sur la durée du contrat.
Notions de base sur les prix à terme
Les contrats à terme sont des contrats financiers standardisés qui permettent aux détenteurs d'acheter ou de vendre un actif ou une marchandise sous-jacente à un certain prix dans le futur, qui est verrouillé aujourd'hui. Par conséquent, la valeur du contrat à terme est basée sur le prix au comptant du produit.
Les prix à terme s'écarteront souvent quelque peu du prix au comptant ou au comptant du sous-jacent. La différence entre le prix au comptant de la marchandise et le prix à terme est la base. Il s'agit d'un concept crucial pour les gestionnaires de portefeuille et les traders car cette relation entre les prix au comptant et les prix à terme affecte la valeur des contrats utilisés en couverture. Comme il existe des écarts entre le prix au comptant et le prix relatif jusqu'à l'expiration du contrat le plus proche, la base n'est pas nécessairement exacte.
En plus des écarts créés en raison de l'écart de temps entre l'expiration du contrat à terme et la marchandise au comptant, la qualité du produit, le lieu de livraison et les chiffres réels peuvent également varier. En général, la base est utilisée par les investisseurs pour évaluer la rentabilité de la livraison d'espèces ou du réel, et est également utilisée pour rechercher des opportunités d'arbitrage.
Par exemple, considérons un contrat à terme sur le maïs qui représente 5 000 boisseaux de maïs. Si le maïs se négocie à 5 $ le boisseau, la valeur du contrat est de 25 000 $. Les contrats à terme sont normalisés pour inclure une certaine quantité et qualité de la marchandise sous-jacente, afin qu'ils puissent être négociés sur une bourse centralisée. Le prix à terme évolue par rapport au prix au comptant du produit en fonction de l'offre et de la demande pour ce produit.
Les contrats à terme sont tarifés de la même manière que les contrats à terme, mais les contrats à terme sont des contrats non standardisés qui sont plutôt organisés entre deux contreparties et négociés de gré à gré avec plus de flexibilité dans les termes.
Options de prix de base
Les options sont également des contrats dérivés courants. Les options donnent à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un montant fixe de l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé, appelé prix d'exercice, avant l'expiration du contrat.
Le principal objectif de la théorie de la tarification des options est de calculer la probabilité qu'une option soit exercée ou soit dans le cours (ITM) à l'expiration. Le prix des actifs sous-jacents (cours de l'action), le prix d'exercice, la volatilité, le taux d'intérêt et le délai d'expiration, qui est le nombre de jours entre la date de calcul et la date d'exercice de l'option, sont des variables couramment utilisées qui sont entrées dans des modèles mathématiques pour juste valeur théorique de l'option.
Outre les actions et les prix d'exercice d'une entreprise, le temps, la volatilité et les taux d'intérêt font également partie intégrante de la tarification précise d'une option. Plus un investisseur dispose de plus de temps pour exercer son option, plus il est probable qu'il sera ITM à l'échéance. De même, plus l'actif sous-jacent est volatil, plus les probabilités d'expiration de l'ITM sont grandes. Des taux d'intérêt plus élevés devraient se traduire par des prix d'option plus élevés.
Le modèle de tarification des options le plus connu est la méthode Black-Scholes. Cette méthode prend en compte le prix de l'action sous-jacente, le prix d'exercice de l'option, le délai jusqu'à l'expiration de l'option, la volatilité sous-jacente des actions et le taux d'intérêt sans risque pour fournir une valeur à l'option. Il existe d'autres modèles populaires tels que les modèles de tarification de l'arbre binomial et de l'arbre trinomial.
Bases de la tarification des swaps
Les swaps sont des instruments dérivés qui représentent un accord entre deux parties pour échanger une série de flux de trésorerie sur une période de temps spécifique. Les swaps offrent une grande flexibilité dans la conception et la structuration de contrats basés sur un accord mutuel. Cette flexibilité génère de nombreuses variations de swap, chacune servant un objectif spécifique. Par exemple, une partie peut échanger un flux de trésorerie fixe pour recevoir un flux de trésorerie variable qui fluctue en fonction de l'évolution des taux d'intérêt. D'autres peuvent échanger les flux de trésorerie associés aux taux d'intérêt d'un pays pour celui d'un autre.
Le type de swap le plus élémentaire est un swap de taux d'intérêt simple. Dans ce type de swap, les parties conviennent d'échanger les paiements d'intérêts. Par exemple, supposons que la banque A accepte de faire des paiements à la banque B sur la base d'un taux d'intérêt fixe tandis que la banque B accepte de faire des paiements à la banque A sur la base d'un taux d'intérêt flottant.
La valeur du swap à la date d'ouverture sera nulle pour les deux parties. Pour que cette déclaration soit vraie, les valeurs des flux de trésorerie que les parties au swap vont échanger doivent être égales. Ce concept est illustré par un exemple hypothétique dans lequel la valeur de la jambe fixe et de la jambe flottante du swap sera respectivement V fix et V fl . Ainsi, à l'initiation:
La Vfix = Vfl
Les montants notionnels ne sont pas échangés dans des swaps de taux d'intérêt car ces montants sont égaux et il n'est pas logique de les échanger. Si l'on suppose que les parties décident également d'échanger le montant notionnel à la fin de la période, le processus sera similaire à l'échange d'une obligation à taux fixe contre une obligation à taux variable avec le même montant notionnel. Par conséquent, ces contrats de swap peuvent être évalués en termes d'obligations à taux fixe et à taux variable.
