Des acteurs majeurs des ETF comme Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) et JPMorgan Chase & Co. (JPM) ont effectué des transactions obligataires massives de l'ordre de 1 milliard de dollars ou plus, et ce faisant, ils ont donc transformé le marché obligataire des fonds négociés en bourse (ETF). Les gros métiers s'inscrivent dans un effort d'augmentation de part au risque de marges réduites qui peuvent entraver les profits. Les transactions impliquent toutes l'échange d'obligations sous-jacentes contre des actions ETF qui peuvent ensuite être vendues sur le marché. Des transactions aussi massives et compliquées étaient pratiquement impossibles jusqu'à très récemment, selon une histoire récente dans Business Insider. "Il y a trois ans, cela aurait été inédit", indique Jon Klein, responsable de la surveillance des opérations de crédit de qualité supérieure à Bank of America. Le processus pourrait considérablement transformer la vitesse, la liquidité et la transparence pour les clients de l'industrie.
Des centaines d'obligations à la fois
Les meilleures entreprises ont pu profiter des progrès technologiques et du soutien ferme des plus hauts niveaux pour exécuter des transactions sur des centaines d'obligations à la fois de manière plus rapide et plus efficace que jamais. Klein explique que "l'ampleur de l'un de ces métiers… est en quelque sorte exceptionnelle." Bank of America et d'autres entreprises ont réorganisé leurs divisions FICC afin d'ouvrir ces transactions massives aux clients d'une nouvelle manière et en réponse à la baisse des frais de négociation; Business Insider rapporte que le total des frais de négociation a chuté de 24%, passant de 82 milliards de dollars en 2013 à 64 milliards de dollars l'an dernier. Pour Bank of America, le nouveau pupitre de négociation centralisé FICC ETF a été mis en service le mois dernier. Les teneurs de marché surveillent le prix de marché d'un FNB par rapport à ses actifs sous-jacents en ajustant l'offre d'actions en conséquence.
Ce que cela veut dire
Des entreprises comme JPMorgan et Goldman Sachs visent également à rendre les gros métiers plus accessibles aux clients. Ces banques recherchent des niveaux de volume élevés même si elles génèrent des spreads étroits et doivent faire face à des niveaux de risque élevés. La complexité des métiers pousse également les bureaux de négociation qui étaient le plus souvent autonomes dans la collaboration d'une manière nouvelle.
L'intérêt pour les transactions sur les ETF obligataires de grande valeur a augmenté même s'il reste un contingent vocal qui critique les ETF obligataires pour leur imprévisibilité pendant les turbulences du marché et pour le potentiel d'obligations mal évaluées. La liquidité du marché obligataire est restée problématique la plupart du temps depuis la crise financière. Pour les grands teneurs de marché, cependant, ces transactions peuvent donner un coup de fouet bien nécessaire à la liquidité du marché. Maintenant, les actifs des ETF obligataires pour les seuls États-Unis représentent plus de 1 billion de dollars, selon le rapport.
Et après
Il existe des risques importants associés à cette nouvelle tendance. La montée des échanges massifs d'obligations pourrait contribuer à l'éclatement de la bulle des obligations d'État; ce que Julian Emanuel de BTIG décrit comme "la plus grande bulle jamais construite" et construite sur environ 30 ans, selon une autre histoire de Business Insider.
