Le prix du pétrole brut est à nouveau dans une tendance baissière. La semaine dernière, CNBC a publié un article affirmant que «le brut américain étend ses pertes, entrant sur le marché baissier technique, en baisse de 20% par rapport au sommet de 2016». Avant cela, le pétrole brut avait augmenté de plus de 40% depuis le début de l'année pour atteindre un sommet de 51, 67 $ par baril atteint en juin.
De tels mouvements de prix offrent des opportunités à certains investisseurs à la recherche de risques. Il existe une multitude de fonds négociés en bourse (FNB) disponibles pour les investisseurs particuliers qui souhaitent investir ou négocier du pétrole brut. Il y a des ETF pétroliers simples qui sont censés suivre le prix du brut, il y a des ETF à effet de levier qui amplifient les mouvements des prix du pétrole, et il y a des ETF pétroliers inverses qui permettent aux investisseurs de profiter lorsque les prix du pétrole brut baissent..
Quelle est l'utilité des ETF pétroliers?
Les investisseurs doivent connaître certains faits clés avant de se lancer et d'acheter un ETF pétrolier. Le premier étant que les ETF pétroliers font un travail relativement médiocre pour suivre le prix du pétrole brut. Comment se peut-il? Les ETF pétroliers sont des fonds négociés en bourse composés de contrats à terme sur le pétrole. Les contrats à terme sur le pétrole expirent cependant, de sorte que le FNB doit passer activement du contrat expirant au contrat suivant, un processus appelé «glissant», pour maintenir la valeur du fonds.
À première vue, cela ne semble pas être un gros problème, mais le problème pour les investisseurs dans les FNB réside dans le fait que deux contrats à terme ont rarement le même prix. Lorsque les contrats à l'avenir sont plus chers, une situation appelée contango, l'ETF finit par détenir moins de contrats qu'auparavant. Le tableau ci-dessous en donne un exemple.
Liste des futurs contrats
|
Mois |
Valeur |
Prix |
Contrats |
|
1 er |
100 |
40 $ |
2, 5 |
|
2 e |
100 |
50 $ |
2.0 |
La valeur des FNB ne devrait pas être affectée par le roulement, donc l'objectif du FNB est de maintenir une valeur de 100 du premier mois au deuxième. Étant donné que les prix du pétrole seront plus élevés à l'avenir, pour maintenir la valeur des FNB, le fonds a besoin de moins de contrats. Au fil du temps, ce «coût de roulement» de contango affecte négativement la performance du fonds. Si les prix du pétrole se maintiennent tout simplement, contango garantit que le fonds baissera au fil du temps, selon ETF.com.
Les prix du pétrole sont actuellement en Contango, ce qui pèse sur la performance des investissements.
Performance du FNB depuis le début de l'année
La preuve semble refléter ce fait. La performance des prix de divers ETF pétroliers en 2016 montre que les investisseurs peuvent ne pas obtenir ce qu'ils attendent, quel que soit le pari qu'ils ont pris sur la direction du prix du pétrole. Par exemple, trois ETF pétroliers (USO, USL et DBO) accusent tous un retard par rapport au prix du pétrole (ligne bleue) en 2016.
Les ETF inversés ne sont pas beaucoup mieux, comme le montre le graphique ci-dessous. Les prix du pétrole sont en hausse par rapport à ce qu'ils avaient commencé en 2016, on peut donc s'attendre à ce que les ETF conçus pour parier sur une baisse du prix du pétrole soient sous-performants. Le FNB ProShares Short Oil & Gas (DDG) a sous-performé en février lorsque les prix du pétrole ont fortement chuté. Un investisseur qui avait vendu du pétrole au début de l'année aurait réalisé un rendement de 40% en février comme le montre le prix inversé du pétrole (ligne bleue). Le même investisseur n'aurait réalisé que 8% en détenant le DDG ETF.
Le DB Crude Oil ETN (SZO) DB a mieux réussi à suivre la chute du pétrole au début de 2016, mais a été beaucoup moins volatil dans le contexte de hausse des prix observé récemment. C'est peut-être une bonne chose pour les investisseurs en ce moment, mais ce FNB pourrait éventuellement retarder le prix du pétrole dans un environnement de baisse des prix et pourrait ne pas produire les rendements attendus en raison de sa faible corrélation avec le prix du pétrole sous-jacent.
The Bottom Line
Les investisseurs doivent faire attention aux attentes de rendement lorsqu'ils investissent dans des FNB liés au pétrole. Le rôle qui fait partie de la vie sur le marché à terme peut gravement affecter le rendement de ces fonds. Les problèmes liés aux performances semblent également indépendants du pari directionnel sur le prix du pétrole. Par exemple, les ETF inversés montrent également une corrélation relativement faible avec le mouvement sous-jacent des prix du pétrole brut.
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