Les contrats dérivés peuvent être utilisés pour élaborer des stratégies permettant de profiter de la volatilité. Les positions d'options chevauchantes et étranglées, les options d'indice de volatilité et les contrats à terme peuvent être utilisés pour tirer un profit de la volatilité.
Stratégie de chevauchement
Dans une stratégie de straddle, un trader achète une option d'achat et une option de vente sur le même sous-jacent avec le même prix d'exercice et avec la même échéance. La stratégie permet au trader de profiter de la direction sous-jacente du changement de prix, ainsi le trader s'attend à ce que la volatilité augmente.
Par exemple, supposons qu'un trader achète un call et une option de vente sur une action avec un prix d'exercice de 40 $ et un délai de maturité de trois mois. Supposons que le cours actuel du sous-jacent soit également de 40 $. Ainsi, les deux options se négocient à la monnaie. Imaginez que le taux sans risque annuel soit de 2% et l'écart-type annuel de la variation de prix sous-jacente de 20%. Sur la base du modèle Black-Scholes, nous pouvons estimer que le prix d'achat est de 1, 69 $ et le prix de vente est de 1, 49 $. (La parité put-call prédit également que le coût de l'appel et le prix put sont d'environ 0, 2 $). Le coût de la stratégie comprend la somme des prix d'achat et de vente - 3, 18 $. La stratégie permet à une position longue de profiter de toute variation de prix, que le prix du sous-jacent augmente ou diminue. Voici comment la stratégie fait de l'argent de la volatilité dans les scénarios d'augmentation et de baisse des prix:
Scénario 1: Le prix sous-jacent à l'échéance est supérieur à 40 $. Dans ce cas, l'option de vente expire sans valeur et le trader exerce l'option d'achat pour réaliser la valeur.
Scénario 2: Le prix sous-jacent à l'échéance est inférieur à 40 $. Dans ce cas, l'option d'achat expire sans valeur et le trader exerce l'option de vente pour réaliser la valeur.
Image de Julie Bang © Investopedia 2020
Afin de profiter de la stratégie, le trader a besoin d'une volatilité suffisamment élevée pour couvrir le coût de la stratégie, qui est la somme des primes payées pour les options d'achat et de vente. Le trader doit avoir une volatilité pour atteindre le prix supérieur à 43, 18 $ ou inférieur à 36, 82 $. Supposons que le prix augmente à 45 $. Dans ce cas, l'exercice de l'option de vente est sans valeur et l'appel est payant: 45-40 = 5. En soustrayant le coût de la position, nous obtenons un bénéfice net de 1, 82.
Stratégie d'étranglement
Une position longue à cheval est coûteuse en raison de l'utilisation de deux options à parité. Le coût de la position peut être diminué en construisant des positions d'options similaires à un chevauchement, mais cette fois en utilisant des options hors jeu. Cette position est appelée un "étranglement" et comprend un appel hors du cours et un put hors du cours. Étant donné que les options sont hors de l'argent, cette stratégie coûtera moins cher que le chevauchement illustré précédemment.
Pour continuer avec l'exemple précédent, imaginez qu'un deuxième trader achète une option d'achat avec un prix d'exercice de 42 $ et une option de vente avec un prix d'exercice de 38 $. Tout le reste étant le même, le prix de l'option d'achat sera de 0, 82 $ et le prix de l'option de vente sera de 0, 75 $. Ainsi, le coût de la position n'est que de 1, 57 $, environ 49% de moins que celui de la position à cheval.
Image de Julie Bang © Investopedia 2020
Même si cette stratégie ne nécessite pas d'investissements importants par rapport au straddle, elle nécessite une volatilité plus élevée pour gagner de l'argent. Vous pouvez le voir avec la longueur de la flèche noire dans le graphique ci-dessous. Pour tirer profit de cette stratégie, la volatilité doit être suffisamment élevée pour que le prix soit supérieur à 43, 57 $ ou inférieur à 36, 43 $.
Utilisation des options et des contrats à terme sur l'indice de volatilité (VIX)
Les contrats à terme et options sur indices de volatilité sont des outils directs pour négocier la volatilité. VIX est la volatilité implicite estimée sur la base des prix des options S & P500. Les options et les contrats à terme VIX permettent aux traders de profiter du changement de volatilité quelle que soit la direction des prix sous-jacente. Ces dérivés sont négociés à la Chicago Board Options Exchange (CBOE). Si le trader s'attend à une augmentation de la volatilité, il peut acheter une option d'achat VIX, et s'il s'attend à une diminution de la volatilité, il peut choisir d'acheter une option de vente VIX.
Les stratégies à terme sur VIX seront similaires à celles de tout autre sous-jacent. Le trader conclura une position à terme longue s'il s'attend à une augmentation de la volatilité et à une position à terme courte en cas de baisse attendue de la volatilité.
The Bottom Line
La position de chevauchement implique des options d'achat et de vente à la monnaie, et la position d'étranglement implique des options d'achat et de vente hors de la monnaie. Ceux-ci peuvent être construits pour bénéficier d'une volatilité croissante. Les options et les contrats à terme sur l'indice de volatilité négociés sur le CBOE permettent aux traders de parier directement sur la volatilité implicite, permettant aux traders de bénéficier du changement de volatilité quelle que soit la direction.
