La disparition très attendue de la vente au détail de briques et de mortier face à la concurrence en ligne menée par Amazon.com Inc. (AMZN) a stimulé une vente à découvert importante de ces actions. «C'était presque comme s'ils agissaient comme si aucun espace immobilier commercial ne pouvait fonctionner», a déclaré Brad Lamensdorf, gestionnaire de portefeuille chez Ranger Alternative Management, au Financial Times. «Ce n'est pas ainsi que nous envisageons les choses. Il y a trop de capacité, mais cela ne signifie pas que l'immobilier commercial est mort », a-t-il ajouté.
Le tableau ci-dessous répertorie les 12 plus gros paris perdants sur les ventes à découvert de titres de détail au cours des 18 derniers mois. Il exclut Amazon mais inclut d'autres acteurs en ligne, selon les données que la société d'analyse financière S3 Partners a partagées avec Investopedia.
Méga pertes pour les vendeurs à découvert
(Du 21 août 2017 au 20 février 2019)
- Target Corp. (TGT), perte de 886 millions $ Wayfair Inc. (W), perte de 878 millions $ Kohl's Corp. (KSS), perte de 863 millions $ RH (RH), perte de 810 millions $ GrubHub Inc. (GRUB), perte de 689 millions $ The Home Depot Inc. (HD), Perte de 562 millions de dollars O'Reilly Automotive Inc. (ORLY), perte de 558 millions de dollars Autozone Inc. (AZO), perte de 553 millions de dollarsacy's Inc. (M), perte de 508 millions de dollars Dollar General Corp. (DG), perte de 462 millions de dollars Cinq ci-dessous Inc. (CINQ), Perte de 426 millions de dollars TJX Companies Inc. (TJX), perte de 396 millions de dollars Total des 12 actions ci-dessus, perte de 7, 592 milliards de dollars
Importance pour les investisseurs
"Il y a eu une réaction excessive en 2017", explique Jim Tierney, directeur des investissements (CIO) de la croissance américaine concentrée chez AllianceBernstein, a résumé la situation au FT. Selon Michael Arone, stratège en chef des investissements chez State Street Global Advisors, «c'est une mort lente par mille coupures de papier, et non pas le genre de« centre commercial-mageddon »initialement prévu par ce commerce.» Il a ajouté: "Le commerce de détail a été beaucoup plus volatil que ce à quoi beaucoup s'attendaient. Il n'a pas été décidé de façon décisive."
La période d'étude utilisée par S3 Partners a commencé le 21 août 2017, lorsque le SPDR S&P Retail ETF (XRT) a atteint un creux de quatre ans. De cette date au 20 février 2019, le XRT a progressé de 23, 1%. Cette remontée des stocks de détail, traditionnels et en ligne, a entraîné une perte nette à la valeur de marché de 11, 9 milliards de dollars pour les vendeurs à découvert, dont 7, 6 milliards (ou 64%) ont été générés par les 12 actions énumérées ci-dessus. Ces chiffres excluent Amazon.
Alors que les faillites se multiplient dans le commerce de détail, certaines des plus grandes entreprises de l'industrie affichent leurs meilleurs résultats depuis des années, notamment Walmart Inc. (WMT). "Ceux qui innovent et investissent dans le commerce électronique, le marketing et les médias sociaux ont tendance à bien se porter", selon Ken Murphy, gestionnaire de fonds chez Aberdeen Standard Investments.
Fait intéressant, la perte cumulée de loin la plus importante dans le commerce de détail pour les vendeurs à découvert provient d'Amazon elle-même, à 3, 8 milliards de dollars. Amazon a été dans la position unique d'être à la fois un concurrent redoutable qui détruit sa concurrence dans le commerce de détail, stimulant la vente à découvert de ces rivaux, mais aussi un stock qui était considéré comme très surévalué, et partant ainsi pour une chute. Cet automne n'est pas encore arrivé.
Les cinq premiers paris courts gagnants au cours de la période d'étude de S3 Partners étaient: GameStop Corp. (GME), un gain de 258 millions de dollars; JC Penney Co. Inc. (JCP), un gain de 240 millions de dollars; Big Lots Inc. (BIG), un gain de 172 millions de dollars; Signet Jewelers Ltd. (SIG), également un gain de 172 millions de dollars; et Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), un gain de 167 millions de dollars. Penney a une «surcapacité massive», selon Brad Lamensdorf.
Regarder vers l'avant
Comme Jim Tierney l'a déclaré au FT: "Les États-Unis sont toujours sur-stockés. Une plus grande partie de la base de magasins n'est pas économique. Cela va être une pression séculaire pour les années à venir. Pour les détaillants qui n'ont pas de stratégie numérique, c'est juste une question de temps avant de tomber."
