Qu'est-ce qu'une conversion forcée?
La conversion forcée se produit lorsque l'émetteur de titres convertibles exerce le droit d'appeler l'émission. En appelant l'émission, l'initiateur oblige les investisseurs à convertir leurs titres en un nombre prédéterminé d'actions.
Un émetteur peut envisager de forcer une conversion si les taux d'intérêt baissent de manière significative. Ils peuvent également pousser l'appel si le prix du titre sous-jacent est supérieur au prix de conversion. Les conversions forcées sont généralement préjudiciables aux détenteurs du produit.
Comprendre la conversion forcée
Les conversions forcées se produisent avec des titres convertibles. Les investissements en titres convertibles peuvent prendre une autre forme, comme des actions du titre sous-jacent. Les obligations convertibles ou les actions privilégiées convertibles sont des exemples de certains titres convertibles courants.
Dans le cas d'obligations convertibles, le titre paie à intervalles réguliers un coupon d'un montant fixe jusqu'à l'échéance de l'obligation. Il porte un prix spécifique auquel la conversion en stock peut avoir lieu. Dans la plupart des cas, le détenteur de titres convertibles a le droit de déterminer quand et si convertir. L'émetteur de l'obligation peut généralement tourner à tout moment après la date de conversion. Il n'en va pas de même si l'émetteur a inclus une fonction d'appel de conversion forcée dans l'obligation.
Les sociétés émettrices de titres souhaitent parfois pouvoir forcer la main de l'investisseur et leur faire détenir le produit sous-jacent. Pour ce faire, ils ajouteront une fonction d'appel qui permet à l'entreprise de rembourser les obligations en fonction de critères spécifiques. Souvent, les obligations sont rachetables lorsqu'elles sont égales ou proches du prix de conversion. Le calcul du prix de conversion se fait au moment de l'émission et est un ratio. Ce ratio, situé dans l'acte obligataire ou dans le prospectus du titre, décrit les situations pour effectuer l'appel. Pour les titres appelés, l'investisseur recevra le remboursement du capital ou des actions ordinaires d'un montant égal à l'investissement initial.
Exemple de conversion d'obligation
Le taux de conversion, également appelé prime de conversion, déterminerait le nombre d'actions qui changeront. Présenté sous forme de ratio ou de prix, il est spécifique à l'obligation.
Si une obligation a un ratio de 45: 1, cela signifie que l'obligation de 1 000 $ équivaut à 45 actions du sous-jacent. Vous pouvez voir ce taux répertorié sous forme de prime en pourcentage, telle que 5%. Cette prime signifie l'investisseur qui se convertit en actions au prix du marché lors de l'achat de l'obligation, plus une prime de 5%. Ce prix de marché pourrait être différent du prix actuel du sous-jacent.
Les entreprises exécuteront une conversion forcée pour éliminer la dette. Dans ce cas, la dette obligataire se transforme en capitaux propres. Après une conversion forcée, la société émettra des actions supplémentaires, ce qui dilue la valeur de celles déjà présentes sur le marché.
