Warren Buffett considère un principe de base, la probabilité élémentaire, au cœur de sa philosophie d'investissement. De la vente de papiers à la gestion du Berkshire Hathaway de plusieurs milliards de dollars, il a réussi à exploiter ses actifs décennie après décennie, rassemblant une armada de sociétés productrices de richesse.
Combinant cela avec une compréhension logique des opérations commerciales et une orientation sur la valeur apprise de Benjamin Graham, Buffett est de loin l'un des meilleurs investisseurs et des plus connus de tous les temps.
Duo valeur-investissement et rentabilité
Il existe une variété de styles d'investissement parmi lesquels choisir. Warren Buffett est devenu l'un des investisseurs les plus avertis en utilisant une approche simple. L'approche élémentaire des probabilités de Buffet maintient son analyse d'investissement simple: il se concentre sur les sociétés transparentes avec un large fossé facile à comprendre et logique dans leur progression.
Cependant, Buffett est également connu pour son approche de valeur profonde qu'il a perfectionnée à travers ses études et son travail avec Benjamin Graham. Son approche de la valeur, combinée à une compréhension simplifiée des entreprises, limite l'univers investissable du portefeuille de Berkshire aux sociétés à faible P / Es, à haut niveau de flux de trésorerie et à bénéfices soutenus.
La confluence de son style d'investissement l'a également aidé à identifier les gagnants et les perdants parmi les tendances émergentes. Un exemple est le secteur des technologies vertes où Buffett a ouvertement proclamé qu'il avait une grande capacité pour de nouveaux investissements. Le secteur est en train d'émerger à travers le monde avec plus de 60% des nouveaux investissements énergétiques provenant des technologies vertes. En juin 2018, la participation de Buffett dans le secteur se faisait principalement par le biais de sa filiale Berkshire Hathaway Energy, mais il est également susceptible de s'ajouter à ce secteur dans le portefeuille d'actions.
Combiner la modélisation des probabilités avec sa stratégie de «douves» d'investissement
Il a fallu du temps à Warren Buffet pour élaborer la bonne philosophie d'investissement pour lui, mais une fois qu'il l'a fait, il est resté fidèle à ses principes. Par définition, les entreprises disposant d'un avantage concurrentiel durable génèrent un rendement du capital excédentaire et leur avantage concurrentiel agit comme un fossé autour d'un château. Le «fossé» assure la continuité du rendement excédentaire du capital pour l'entreprise car il diminue la probabilité qu'un concurrent rentre dans la rentabilité de l'entreprise.
Les débuts de Buffett avec la "sélection des écuries"
Warren Buffett a commencé à appliquer la probabilité à l'analyse en tant que garçon. Il a conçu une feuille de conseils appelée «sélections de garçons stables» qu'il a vendu pour 25 cents la feuille. La feuille contenait des informations historiques sur les chevaux, les hippodromes, la météo le jour de la course et des instructions sur la façon d'analyser les données. Par exemple, si un cheval avait remporté quatre courses sur cinq sur un certain circuit les jours ensoleillés, et si une course devait se tenir sur la même piste de course par une journée ensoleillée, alors la chance historique du cheval de gagner la course serait de 80%.
Analyse de probabilité avec la méthode "Business Grapevine"
En tant que jeune homme, Buffett a utilisé une analyse quantitative des probabilités ainsi que la méthode «scuttlebutt investir» ou «la vigne d'affaires» qu'il a apprise de l'un de ses mentors Philip Fisher pour recueillir des informations sur les investissements possibles.
Buffett a utilisé cette méthode en 1963 pour décider s'il devait mettre de l'argent dans American Express (AXP). Le stock avait été battu par les nouvelles qu'AmEx devrait couvrir les prêts frauduleux contractés contre le crédit AmEx en utilisant des fournitures d'huile de salade en garantie.
Buffett est allé dans les rues - ou plutôt, il se tenait derrière le bureau du caissier de quelques restaurants - pour voir si les individus cesseraient d'utiliser AmEx à cause du scandale. Il a conclu que la manie de Wall Street n'avait pas été transférée à Main Street et la probabilité d'une course était assez faible.
Il a également estimé que même si l'entreprise payait la perte, sa capacité de gain future dépassait de loin sa faible évaluation, alors il a acheté des actions valant une partie importante de son portefeuille de partenariats, réalisant de beaux rendements en les vendant dans quelques années. Au fil des ans, cependant, Buffett a continué à détenir American Express dans le cadre du portefeuille de Berkshire Hathaway.
Le pari Coca-Cola à un milliard de dollars
En 1988, Buffett a acheté pour 1 milliard de dollars d'actions Coca-Cola (KO). Buffett a estimé qu'avec près de 100 ans d'enregistrements de performances commerciales, la distribution de fréquence de Coca-Cola des données commerciales constituait un motif solide pour l'analyse. L'entreprise a généré des rendements du capital supérieurs à la moyenne pendant la plupart de ses années d'activité, n'a jamais subi de perte et a affiché un historique de dividendes enviable et constant.
De nouveaux développements positifs, comme la gestion par Robert Goizueta de la création d'entreprises non liées, le réinvestissement dans l'activité de sirop surperformante et le rachat des actions de la société ont donné à Buffett la confiance que la société continuerait à générer des rendements excédentaires sur le capital. De plus, les marchés s'ouvraient à l'étranger, il voyait donc la probabilité de poursuivre une croissance rentable également. À ce jour, il s'agit de l'un de ses investissements les plus simples, élégants et rentables.
Wells Fargo — La banque préférée de Buffett
Au début des années 1990, au milieu d'une récession aux États-Unis et de la volatilité du secteur bancaire à cause de l'anxiété suscitée par les valeurs immobilières, l'action Wells Fargo (WFC) s'échangeait à un niveau historiquement bas. Dans sa lettre du président aux actionnaires de Berkshire Hathaway, Buffett a énuméré ce qu'il considérait comme les avantages et les inconvénients de prendre une position importante dans la banque.
Du côté des inconvénients, Buffett a noté trois risques majeurs:
- Un tremblement de terre majeur, qui pourrait faire suffisamment de ravages sur les emprunteurs pour à leur tour détruire les prêts de la banque à eux La possibilité d'une contraction des affaires ou d'une panique financière si grave qu'elle mettrait en danger presque toutes les institutions à fort effet de levier, peu importe la façon intelligente de gérer ce réel de la côte ouest les valeurs immobilières chuteront en raison de la construction excessive et causeront d'énormes pertes aux banques qui ont financé l'expansion (Parce qu'il est l'un des principaux prêteurs immobiliers, Wells Fargo est considéré comme particulièrement vulnérable.)
Du côté des professionnels, Buffett a noté que Wells Fargo "gagne bien plus d'un milliard de dollars avant impôts chaque année après avoir dépensé plus de 300 millions de dollars pour pertes sur prêts. Si 10% des 48 milliards de dollars des prêts de la banque - pas seulement ses prêts immobiliers - étaient frappé par des problèmes en 1991, et ces pertes (y compris les intérêts perdus) représentant en moyenne 30% du capital, la société atteindrait à peu près l'équilibre. Une année comme celle-là - que nous considérons comme une possibilité de faible niveau, pas une probabilité - ne serait pas pénible nous."
Rétrospectivement, l'investissement de Buffett dans Wells Fargo au début des années 90 a été l'un de ses favoris. Il a augmenté ses avoirs au cours des dernières décennies et, au troisième trimestre de 2018, Berkshire détenait 442 millions d'actions.
The Bottom Line
La probabilité élémentaire, si elle est bien apprise et appliquée à la résolution et à l'analyse de problèmes, peut faire des merveilles. Buffett combine cela avec une approche de l'évaluation et de l'analyse axée sur la valeur qui s'est avérée efficace au fil des ans. Bien qu'il existe une quantité infinie d'informations concernant les choix d'investissement, Buffett a prouvé à maintes reprises que son approche de probabilité est vraiment brillante.
