Les options, qu'elles soient utilisées pour assurer un portefeuille, générer des revenus ou exploiter les fluctuations des cours des actions, offrent des avantages par rapport aux autres instruments financiers. Plusieurs variables influencent le prix ou la prime d'une option. La volatilité implicite est un ingrédient essentiel de l'équation de tarification des options, et le succès d'un échange d'options peut être considérablement amélioré en étant du bon côté des changements de volatilité implicite.
Pour mieux comprendre la volatilité implicite et comment elle détermine le prix des options, passons d'abord en revue les bases de la tarification des options.
Notions de base sur la tarification des options
Les primes d'options sont fabriquées à partir de deux ingrédients principaux: la valeur intrinsèque et la valeur temps. La valeur intrinsèque est la valeur inhérente d'une option ou les capitaux propres d'une option. Si vous possédez une option d'achat de 50 $ sur une action qui se négocie à 60 $, cela signifie que vous pouvez acheter l'action au prix d'exercice de 50 $ et la vendre immédiatement sur le marché pour 60 $. La valeur intrinsèque, ou capitaux propres, de cette option est de 10 $ (60 $ - 50 $ = 10 $). Le seul facteur qui influence la valeur intrinsèque d'une option est le prix de l'action sous-jacente par rapport au prix d'exercice de l'option. Aucun autre facteur ne peut influencer la valeur intrinsèque d'une option.
En utilisant le même exemple, supposons que cette option coûte 14 $. Cela signifie que la prime d'option est au prix de 4 $ de plus que sa valeur intrinsèque. C'est là que la valeur temporelle entre en jeu.
La valeur temps est la prime supplémentaire qui est intégrée dans une option, qui représente le temps restant avant l'expiration. Le prix du temps est influencé par divers facteurs, tels que le délai jusqu'à l'échéance, le cours des actions, le prix d'exercice et les taux d'intérêt, mais aucun de ces facteurs n'est aussi important que la volatilité implicite.
Comment la volatilité implicite affecte les options
La volatilité implicite représente la volatilité attendue d'une action pendant la durée de l'option. À mesure que les attentes changent, les primes d'options réagissent de manière appropriée. La volatilité implicite est directement influencée par l'offre et la demande des options sous-jacentes et par l'anticipation par le marché de l'orientation du cours de l'action. À mesure que les attentes augmentent ou que la demande d'une option augmente, la volatilité implicite augmentera. Les options qui ont des niveaux élevés de volatilité implicite entraîneront des primes d'options à prix élevé.
À l'inverse, à mesure que les attentes du marché diminuent ou que la demande d'une option diminue, la volatilité implicite diminuera. Les options contenant des niveaux inférieurs de volatilité implicite se traduiront par des prix d'options moins chers. Ceci est important car l'augmentation et la baisse de la volatilité implicite détermineront la valeur temporelle coûteuse ou bon marché de l'option, ce qui peut, à son tour, affecter le succès d'un échange d'options.
Par exemple, si vous possédez des options lorsque la volatilité implicite augmente, le prix de ces options grimpe plus haut. Un changement dans la volatilité implicite pour le pire peut cependant entraîner des pertes - même lorsque vous avez raison sur la direction de l'action.
Chaque option listée a une sensibilité unique aux changements de volatilité implicites. Par exemple, les options à court terme seront moins sensibles à la volatilité implicite, tandis que les options à long terme seront plus sensibles. Cela est basé sur le fait que les options à long terme ont plus de valeur temporelle, alors que les options à court terme en ont moins.
Chaque prix d'exercice réagira également différemment aux changements de volatilité implicites. Les options avec des prix d'exercice proches de la monnaie sont les plus sensibles aux changements de volatilité implicites, tandis que les options plus éloignées ou hors de la monnaie seront moins sensibles aux changements de volatilité implicites. La sensibilité d'une option aux changements de volatilité implicites peut être déterminée par vega - une option grecque. Gardez à l'esprit que lorsque le prix de l'action fluctue et que le temps écoulé jusqu'à l'expiration, les valeurs vega augmentent ou diminuent, en fonction de ces changements. Cela signifie qu'une option peut devenir plus ou moins sensible aux changements de volatilité implicites.
Comment utiliser la volatilité implicite à votre avantage
Un moyen efficace d'analyser la volatilité implicite consiste à examiner un graphique. De nombreuses plateformes de cartographie offrent des moyens de représenter graphiquement la volatilité implicite moyenne d'une option sous-jacente, dans laquelle plusieurs valeurs de volatilité implicite sont comptabilisées et moyennées ensemble. Par exemple, l'indice de volatilité CBOE (VIX) est calculé de manière similaire. Les valeurs de volatilité implicite des options de l'indice S&P 500 à date proche de la monnaie sont moyennées pour déterminer la valeur du VIX. La même chose peut être accomplie sur tout stock offrant des options.
Figure 1: volatilité implicite d'une option
La figure 1 montre que la volatilité implicite fluctue de la même manière que les prix. La volatilité implicite est exprimée en pourcentage et est relative à l'action sous-jacente et à sa volatilité. Par exemple, les options de General Electric auront des valeurs de volatilité plus faibles que les options d'Apple, car les actions d'Apple sont beaucoup plus volatiles que les actions de General Electric. La plage de volatilité d'Apple sera beaucoup plus élevée que celle de GE. Ce qui pourrait être considéré comme une faible valeur en pourcentage pour Apple pourrait être considéré comme relativement élevé pour GE.
Étant donné que chaque action a une plage de volatilité implicite unique, ces valeurs ne doivent pas être comparées à la plage de volatilité d'une autre action. La volatilité implicite doit être analysée sur une base relative. En d'autres termes, après avoir déterminé la fourchette de volatilité implicite pour l'option que vous négociez, vous ne voudrez plus la comparer à une autre. Ce qui est considéré comme une valeur relativement élevée pour une entreprise peut être considéré comme faible pour une autre.
Figure 2: Une plage de volatilité implicite utilisant des valeurs relatives
La figure 2 est un exemple de la façon de déterminer une plage de volatilité implicite relative. Examinez les pics pour déterminer quand la volatilité implicite est relativement élevée et examinez les creux pour conclure lorsque la volatilité implicite est relativement faible. En faisant cela, vous déterminez quand les options sous-jacentes sont relativement bon marché ou coûteuses. Si vous pouvez voir où se trouvent les sommets relatifs (surlignés en rouge), vous pouvez prévoir une baisse future de la volatilité implicite, ou au moins un retour à la moyenne. Inversement, si vous déterminez où la volatilité implicite est relativement faible, vous pouvez prévoir une augmentation possible de la volatilité implicite ou un retour à sa moyenne.
La volatilité implicite, comme tout le reste, évolue par cycles. Les périodes de forte volatilité sont suivies de périodes de faible volatilité et vice versa. L'utilisation de plages de volatilité implicite relative, combinée à des techniques de prévision, aide les investisseurs à sélectionner le meilleur métier possible. Lors de la détermination d'une stratégie appropriée, ces concepts sont essentiels pour trouver une forte probabilité de succès, vous aidant à maximiser les rendements et à minimiser les risques.
Utilisation de la volatilité implicite pour déterminer la stratégie
Vous avez probablement entendu dire que vous devriez acheter des options sous-évaluées et vendre des options surévaluées. Bien que ce processus ne soit pas aussi simple qu'il y paraît, c'est une excellente méthodologie à suivre lors du choix d'une stratégie d'option appropriée. Votre capacité à évaluer et à prévoir correctement la volatilité implicite rendra le processus d'achat d'options bon marché et de vente d'options coûteuses beaucoup plus facile.
Quatre éléments à considérer lors de la prévision de la volatilité implicite
1. Assurez-vous de pouvoir déterminer si la volatilité implicite est élevée ou faible et si elle augmente ou diminue. N'oubliez pas que, comme la volatilité implicite augmente, les primes d'options deviennent plus chères. À mesure que la volatilité implicite diminue, les options deviennent moins chères. Comme la volatilité implicite atteint des sommets ou des creux extrêmes, elle devrait revenir à sa moyenne.
2. Si vous rencontrez des options qui génèrent des primes coûteuses en raison de la forte volatilité implicite, sachez qu'il y a une raison à cela. Consultez les actualités pour voir ce qui a provoqué des attentes élevées de la part de l'entreprise et une forte demande pour les options. Il n'est pas rare de voir un plateau de volatilité implicite avant les annonces de bénéfices, les rumeurs de fusions et acquisitions, les approbations de produits et autres événements d'actualité. Parce que c'est à ce moment-là qu'il y a beaucoup de mouvements de prix, la demande de participer à de tels événements entraînera une hausse des prix des options. Gardez à l'esprit qu'après l'événement prévu par le marché, la volatilité implicite s'effondrera et reviendra à sa moyenne.
3. Lorsque vous voyez des options s'échanger avec des niveaux de volatilité implicite élevés, pensez à des stratégies de vente. Comme les primes d'options deviennent relativement chères, elles sont moins intéressantes à acheter et plus souhaitables à vendre. Ces stratégies comprennent les appels couverts, les puts nus, les straddles courts et les spreads de crédit.
4. Lorsque vous découvrez des options qui se négocient avec de faibles niveaux de volatilité implicite, envisagez des stratégies d'achat. Ces stratégies incluent l'achat d'appels, de ventes, de longs straddles et de spreads de débit. Avec des primes de temps relativement bon marché, les options sont plus intéressantes à acheter et moins souhaitables à vendre. De nombreux investisseurs dans les options profitent de cette opportunité pour acheter des options à long terme et cherchent à les conserver malgré une augmentation prévue de la volatilité.
The Bottom Line
Dans le processus de sélection des stratégies d'options, des mois d'expiration ou des prix d'exercice, vous devez évaluer l'impact de la volatilité implicite sur ces décisions de négociation pour faire de meilleurs choix. Vous devez également utiliser quelques concepts simples de prévision de la volatilité. Cette connaissance peut vous aider à éviter d'acheter des options hors de prix et à ne pas vendre celles qui sont sous-évaluées.
