Qu'est-ce qu'un rachat institutionnel (PCI)?
Un rachat institutionnel (PCI) fait référence à l'acquisition d'une participation majoritaire dans une entreprise par un investisseur institutionnel tel qu'une société de capital-investissement, une société de capital-risque ou une institution financière telle qu'une banque commerciale. Les rachats peuvent être des sociétés publiques comme dans une transaction «privée» ou des sociétés privées par vente directe. Les rachats institutionnels sont à l'opposé des rachats de gestion (MBO), dans lesquels la direction actuelle d'une entreprise acquiert tout ou partie de l'entreprise.
Comprendre le rachat institutionnel (IBO)
Les rachats institutionnels (PCI) peuvent avoir lieu avec la coopération des propriétaires d'entreprise existants, mais sont qualifiés d'hostiles lorsqu'ils sont lancés et conclus en raison des objections de la direction existante. Un acheteur institutionnel peut décider de conserver la direction actuelle de l'entreprise après une acquisition. Mais souvent, l'acheteur préfère embaucher de nouveaux gestionnaires, leur donnant parfois des participations dans l'entreprise. En général, la société de capital-investissement impliquée dans le rachat se chargera de la structuration et de la sortie de l'accord ainsi que du recrutement des managers.
Les acheteurs institutionnels se spécialisent généralement dans des secteurs spécifiques et ciblent une taille de transaction préférée. Les entreprises qui n'ont pas de capacité d'endettement sous-performent leurs industries mais sont toujours très génératrices de trésorerie, avec des flux de trésorerie stables et de faibles dépenses d'investissement, ce qui constitue des objectifs de rachat attractifs. En règle générale, l'investisseur acquéreur dans le cadre d'un rachat cherchera à céder sa participation dans l'entreprise par le biais d'une vente à un acheteur stratégique (par exemple un concurrent de l'industrie) ou par le biais d'une introduction en bourse. Les acheteurs institutionnels ciblent un délai défini, souvent de cinq à sept ans, et un obstacle planifié au retour sur investissement de la transaction.
Rachats à effet de levier
Les rachats institutionnels sont décrits comme des rachats par emprunt (LBO) lorsqu'ils impliquent un niveau élevé de levier financier, ce qui signifie qu'ils sont effectués avec des fonds principalement empruntés.
L'effet de levier, mesuré par les ratios dette / EBITDA pour les rachats, peut varier de quatre à sept fois. L'effet de levier élevé impliqué dans les LBO augmente le risque d'échec de l'opération et même de faillite si les nouveaux propriétaires ne sont pas disciplinés dans le prix payé, ou sont incapables de générer les améliorations prévues de l'entreprise en augmentant l'efficacité opérationnelle et en réduisant suffisamment les coûts pour rembourser la dette. engagé pour financer la transaction.
Le marché du LBO a atteint son apogée à la fin des années 80, avec des centaines de transactions en cours de finalisation. La célèbre acquisition de RJR Nabisco par KKR en 1988 a coûté 25 milliards de dollars et s'est appuyée sur des fonds empruntés pour financer près de 90% du coût de la transaction. C'était le plus grand LBO de son temps.
