Que sont les bandes d'intérêt uniquement?
Les coupons d'intérêt seulement sont un titre dans lequel le porteur reçoit la partie non principale des paiements mensuels sur les hypothèques sous-jacentes, les bons du Trésor ou d'autres obligations. Une tranche d'intérêt seulement est créée en séparant les parties principal et intérêt des paiements sur le pool de prêts sous-jacent et en les vendant en tant que produits distincts. Le processus de séparation des paiements sur les dettes sous-jacentes est appelé décapage. Bien que des coupures d'intérêt seulement puissent être créées à partir de tout titre adossé à une dette qui génère des paiements périodiques, le terme est fortement associé aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Les titres adossés à des créances hypothécaires qui passent par le processus qui sépare les flux d'intérêts et de paiement principaux sont appelés MBS dénudés. L'investisseur dans le flux d'intérêt ne profite que lorsque le taux de remboursement anticipé sur la dette sous-jacente est faible et que les taux d'intérêt augmentent.
Bandes d'intérêt seulement expliquées
Des bandes d'intérêt seulement ont été créées pour plaire aux investisseurs ayant une vision particulière de l'environnement des taux d'intérêt. La dette est sensible aux changements de l'environnement des taux d'intérêt, et cela est particulièrement vrai pour les hypothèques. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les emprunteurs ont à la fois une option et une incitation à se refinancer au taux inférieur. Cela entraîne un risque de remboursement anticipé pour les détenteurs des bandes d'intérêt uniquement d'un MBS dénudé.
Bandes d'intérêt seulement contre les bandes de capital seulement
Contrairement à un MBS complet ou à une obligation où le détenteur souhaite généralement que les paiements se déroulent comme prévu sur la durée de vie de l'investissement, un produit dépouillé introduit des désirs concurrents en ce qui concerne la performance de la dette sous-jacente. Les détenteurs d'intérêts seulement veulent voir des taux en hausse et aucun remboursement anticipé car ils perdent les paiements d'intérêts futurs et ne reçoivent rien du remboursement du principal. Les détenteurs de coupons principaux uniquement acceptent le remboursement anticipé et la baisse des taux d'intérêt qui incitent les emprunteurs à se refinancer. Dans la pratique, les investisseurs ne font généralement pas un jeu binaire uniquement sur les intérêts ou le capital, mais construisent des avoirs qui ont un biais vers l'un ou l'autre sans laisser la baisse entièrement non couverte.
Le rôle des paiements fractionnés dans l'évaluation financière
Les ingénieurs financiers, tels que les concessionnaires de Wall Street, dépouillent et restructurent fréquemment les paiements d'obligations dans le but de réaliser des bénéfices d'arbitrage. Par exemple, les paiements périodiques de plusieurs obligations peuvent être supprimés pour former des obligations synthétiques à coupon zéro. Les coupons du Trésor à coupon zéro sont un élément important dans de nombreux calculs financiers et évaluations d'obligations. Par exemple, la courbe de rendement du Trésor à coupon zéro ou à taux au comptant est utilisée dans les calculs des écarts ajustés sur options (OAS) et pour d'autres évaluations d'obligations avec options intégrées.
De plus, une bande IO peut être réintégrée dans d'autres produits synthétiques / techniques. Par exemple, les bandes d'intérêt seulement peuvent être regroupées pour créer ou constituer une partie d'une plus grande structure d'obligation hypothécaire garantie (CMO), de titres adossés à des actifs (ABS) ou d'obligation de garantie garantie (CDO).
