Qu'est-ce que l'indice de swap sur défaillance de crédit?
Le Loan Credit Default Swap Index - Markit LCDX est un indice spécialisé de swaps sur défaut de crédit (CDS) couvrant 100 sociétés nord-américaines individuelles qui ont des dettes non garanties négociées sur les grands marchés secondaires. Le LCDX est négocié de gré à gré et est géré par un consortium de grandes banques d'investissement, qui fournissent des liquidités et aident à la tarification des swaps de défaillance de crédit individuels. IHS Markit Ltd, dont le siège est à Londres, est le fournisseur d'indices.
Comprendre l'indice de swap de crédit par défaut (Markit LCDX Works)
L'indice commence par un taux de coupon fixe (225 points de base); le trading déplace le prix et modifie le rendement, un peu comme une obligation standard. L'indice roule tous les six mois. Les acheteurs de l'indice paient le taux du coupon (et achètent la protection contre les événements de crédit), tandis que les vendeurs reçoivent le coupon et vendent la protection. Ce qui est protégé dans ce cas, c'est un «événement de crédit» dans une entreprise particulière de l'indice, comme sa défaillance sur un prêt ou sa mise en faillite.
Si un tel événement de crédit se produit dans l'une des sociétés sous-jacentes, la protection est versée par la remise physique de la dette ou par un règlement en espèces entre les deux parties. La société sous-jacente est ensuite supprimée de l'indice, et une nouvelle est substituée afin de renvoyer l'indice à 100 membres pairs.
Les swaps sur défaillance de crédit mettent essentiellement un prix sur le risque qu'un émetteur de dette particulier puisse faire défaut. Les sociétés ayant de bonnes cotes de crédit ont des primes à faible risque, de sorte que la protection peut être achetée pour une commission minimale, évaluée en pourcentage de la valeur théorique (en dollars) de la dette sous-jacente. Les sociétés dont la cote de crédit est faible coûtent plus cher à protéger, de sorte que les swaps sur défaillance de crédit les couvrant peuvent coûter plusieurs points de pourcentage supplémentaires du montant notionnel.
Les montants d'achat minimum pour le LCDX peuvent atteindre des millions de dollars, de sorte que la plupart des investisseurs sont de grandes sociétés institutionnelles, telles que des gestionnaires d'actifs, des banques, des fonds spéculatifs et des compagnies d'assurance, qui investissent soit comme une couverture, soit comme un jeu spéculatif. L'avantage du LCDX pour ces investisseurs est qu'ils peuvent accéder à un groupe diversifié d'entreprises pour beaucoup moins que ce qu'il leur en coûterait pour acheter individuellement les swaps sur défaillance.
