Les investisseurs qui recherchent des actions qui peuvent surperformer au cours des 12 prochains mois alors que la croissance des bénéfices ralentit devraient envisager 10 blue chips se vendant à des rabais de valorisation importants par rapport au S&P 500. Ils font partie d'un panier de 50 actions assemblé par Goldman Sachs dont la composante médiane se vend à 30 % d'actualisation par rapport à l'indice et dont beaucoup ont surperformé le marché en 2019, même s'il a atteint de nouveaux sommets records.
"Malgré cette expansion multiple, la valorisation relative du panier par rapport au S&P 500 ne se situe qu'au 8e centile depuis 2006", écrit Goldman dans l'édition actuelle de leur rapport hebdomadaire américain Kickstart. Parmi les 50 actions du panier de croissance des dividendes de Goldman figurent ces 10 actions: Morgan Stanley (MS), Texas Instruments Inc. (TXN), Wynn Resorts Ltd. (WYNN), Broadcom Inc. (AVGO), Best Buy Co. Inc. (BBY), Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE), Citizens Financial Group Inc. (CFG), Delta Air Lines Inc. (DAL), NetApp Inc. (NTAP) et Darden Restaurants Inc. (DRI).
Points clés à retenir
- Les actions à haut rendement en dividendes sont évaluées à un escompte.Cette remise est proche d'un sommet de 40 ans.Beaucoup de ces actions offrent également une croissance des dividendes supérieure à la moyenne.Le pessimisme à l'égard de la croissance des dividendes est excessif, selon Goldman Sach.Tout en étant toujours évalué à bon marché, beaucoup de ces actions battent le marché.
Importance pour les investisseurs
L'action médiane du panier de croissance des dividendes de Goldman offre également un rendement en dividendes 50% plus élevé (3, 5% contre 2, 0%) et un taux de croissance annuel moyen des dividendes, ou TCAC, 100% plus élevé jusqu'en 2021 (10% contre 5%) que le stock médian du S&P 500. De plus, bien que l'action médiane du panier ait un ratio de distribution de dividendes plus élevé que l'action médiane de l'indice (41% contre 30%), cela reste "gérable", comme le dit Goldman. En ce qui concerne la valorisation, le ratio P / E à terme de l'action médiane du panier est de 12, 4 fois le bénéfice projeté au cours des 12 prochains mois, contre 17, 6 fois pour l'action médiane S&P 500.
Goldman a ceci à dire en soutenant leur optimisme à l'égard des actions avec des dividendes élevés et en croissance rapide: "Les investisseurs reçoivent un rendement de dividende supérieur de 25 pb pour investir dans le S&P 500 par rapport à un bon du Trésor américain à 10 ans. Nous prévoyons que le S&P 500 DPS augmentera de 7% en 2019, 6% en 2020 et 5% en moyenne jusqu'en 2023. Le marché des swaps de dividendes prévoit une croissance annuelle moyenne comparativement modeste de 2, 7% jusqu'en 2023. Le pessimisme de la croissance des dividendes est également évident dans la valorisation des actions à haut rendement en dividendes, qui sont négocie avec une décote extrême sur les actions à faible rendement en dividendes."
Goldman constate en effet que l'écart de valorisation entre les 20% des actions du S&P 500 avec les rendements de dividendes les plus élevés (4, 1% pour les actions médianes de ce groupe) et les 20% avec les rendements les plus bas (0% est la médiane de ces actions) est proche de son point le plus large jamais enregistré au cours des 40 dernières années, malgré un rétrécissement récent. Les ratios P / E médians à terme sont 13 fois les gains prévus pour les 12 prochains mois pour le quintile ayant le rendement le plus élevé, contre 24 fois pour le quintile le plus bas.
Jusqu'au 31 octobre 2019, le stock médian dans le panier de Goldman était en hausse de 13% depuis le début de l'année, tandis que le stock médian du S&P 500 a gagné 23%. Parmi les actions du panier, 17 d'entre elles (34%) ont affiché des gains de 23% ou plus. Les plus grands gagnants sont Best Buy (+ 40%) et Citizens Financial (+ 24%).
Le détaillant d'électronique Best Buy a un rendement de 3, 1%, a un TCAC de dividendes prévu jusqu'en 2021 de 12% et un taux de distribution de 36%, inférieur à la médiane du panier. La société bancaire Citizens Financial a un rendement de 4, 6%, un TCAC de dividende prévu de 15% et un taux de distribution de 36%.
Regarder vers l'avant
"D'autres paramètres, tels que EV / Sales et Price / Book, montrent également que les actions à haut rendement de dividende se négocient à un escompte de valorisation inhabituellement élevé par rapport aux actions à faible rendement de dividende", observe Goldman. En supposant que le marché et les évaluations moyennes des actions à l'échelle du marché ne s'effondrent pas, c'est encore une autre raison pour laquelle les actions du panier de Goldman semblent attrayantes en ce moment. "Pour l'avenir, une large dispersion des multiples du S&P 500 P / E soutiendrait généralement une surperformance supplémentaire des stratégies Value, telles que les actions à haut rendement en dividendes", écrivent-ils.
