Les craintes de récession se sont installées sur le marché obligataire après la rupture des pourparlers commerciaux sino-américains, portant le FNB iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) à son plus haut niveau depuis l'élection présidentielle de 2016. L'indice de rendement du Trésor à 10 ans CBOE (TNX) est tombé à un plus bas de 21 mois en même temps, et le Trésor à 10 ans paie désormais moins que le bon du Trésor à trois mois, signalant une inversion des rendements qui est inquiétante à long terme acteurs du marché.
Il est difficile de prédire une récession imminente lorsque les données économiques américaines tireront sur tous les cylindres, mais comme nous l'avons appris en 2018, la trajectoire de croissance de l'Amérique dépend fortement du libre-échange. Alors que la lutte commerciale de l'année dernière entre les superpuissances a généré quelques vents contraires pour les consommateurs et les employeurs, les tarifs ont maintenant augmenté à 25% tandis que le président Trump prépare une liste de droits qui comprend toutes les importations chinoises.
Le FNB d'obligations longues atteint son niveau de 2016
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Le FNB iShares 20+ Year Treasury Bond a vu le jour dans les années 80 en juillet 2002 et est passé à une fourchette de négociation entre 80 $ et 100 $. Un pic parabolique lors de l'effondrement économique de 2008 a atteint 123 $ avant d'échouer et de retomber dans la fourchette. Le fonds a eu plus de chance lors d'une vague d'achat de 2011, terminant un aller-retour dans le plus haut de la décennie précédente quelques mois plus tard.
Le fonds s'est taillé une structure instable et volatile au cours des huit dernières années, repoussant une série de sommets légèrement plus élevés dans le sommet de juillet 2016 à 143, 62 $, tandis que les baisses depuis 2015 se sont terminées près du niveau de 115 $. Une ventilation à travers cette salle des marchés en novembre 2018 a piégé les ours suivant la tendance, avant une forte impulsion de rallye qui a coïncidé avec une hausse des cours des actions au premier trimestre.
Cependant, les obligations ont bondi plus haut tandis que les actions ont chuté après la fin des pourparlers commerciaux, le rallye atteignant son plus haut de 2017 et remplissant presque l'écart de novembre 2016 entre 127 $ et 132 $. Heureusement pour les observateurs d'actions, ce niveau de prix marque également une forte résistance, suggérant que le fonds va bientôt tourner la queue et retomber en dessous de 125 $. Ce repli pourrait coïncider avec une remontée des stocks qui ébranle une offre croissante de vendeurs à découvert.
Le rendement du Trésor à 10 ans se rapproche du plus bas de 2 ans
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L'indice CBOE Treasury Yield 10 ans est en baisse depuis près de 38 ans dans une tendance baissière massive, affichant une série sans fin de hauts et de bas plus bas. Il a atteint un nouveau creux près de 1, 50% en 2012 et a rebondi fortement, mais la remontée a échoué juste au-dessus de 3, 00% en 2014, bien en deçà du sommet de 2007 au-dessus de 5, 00%. Un test de 2016 a trouvé des acheteurs consentants, déclenchant un rallye de deux ans qui s'est inversé au plus haut de 2014 au quatrième trimestre 2018 (lignes rouges).
Le rectangle à six ans prédit que les rendements des bons du Trésor à 10 ans finiront par tester 1, 50% pour la troisième fois, tandis que la tendance à la baisse sur plusieurs décennies augmente les chances d'une rupture. D'un autre côté, une cassure au-dessus de 3, 00% est maintenant nécessaire pour désamorcer les perspectives déflationnistes à long terme. Gardez juste à l'esprit que cet instrument construit des modèles de prix à longue vague qui prennent souvent des mois ou des années pour qu'une action significative sur les prix se développe.
L'oscillateur mensuel de stochastique est tombé dans la zone de survente pour la cinquième fois depuis le crash de 2008 et a atteint la lecture technique la plus extrême depuis 2012. C'est un signal d'achat contraire, mais le modèle sur trois ans place l'action actuelle au retracement de 50% de la tendance à la hausse de 2016 à 2018, toujours au-dessus d'un support intermédiaire solide au retracement.618, qui est aligné sur le niveau de 2, 00%. Cela augmente les chances d'une vague de vente climatique qui se solde par des baisses encore plus faibles.
The Bottom Line
Le FNB obligataire long a atteint une résistance proche de 130 $ après une puissante vague de rallye et pourrait s'inverser dans les prochaines sessions, même si le rendement du Trésor à 10 ans pourrait creuser une dernière étape à 2, 00%.
