Jeremy Siegel, professeur de finance de longue date à la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie et auteur de Stocks for the Long Run , est l'un des défenseurs les plus optimistes de l'investissement en actions. En ce moment, il est prudent. "Je suis assez neutre", a-t-il déclaré lundi à CNBC, ajoutant: "En décembre dernier, j'ai dit que ce marché allait avoir du mal cette année. Je prédisais de 0 à 10% et honnêtement, je ne vois aucune raison de changer cette prévision. " La hausse des taux d'intérêt et la baisse des bénéfices de la réforme fiscale sont ses principales raisons de prudence. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018. )
«Les revenus entrent en collision avec les taux d'intérêt»
"Ce sera une année de basculement plate à légèrement ascendante, car de bons bénéfices entreront en collision avec ce que je pense être des taux d'intérêt plus élevés à la fois par la Fed et sur le marché du Trésor", a indiqué Siegel à CNBC. Il s'attend à ce que le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans atteigne 3, 25%, contre 2, 875% à la clôture du 18 avril.
Bien qu'il s'agisse d'un petit échantillon, CNBC note qu'environ 10% des sociétés de l'indice S&P 500 (SPX) ont déclaré leurs résultats du premier trimestre jusqu'à la clôture lundi, et 71% d'entre elles ont battu les estimations des analystes. Le BPA publié a augmenté de 33% en glissement annuel (YOY), ajoute CNBC.
Réduction d'impôt «à chargement frontal»
"Cette baisse de l'impôt sur les sociétés est anticipée", a observé Siegel sur CNBC, notant que l'accélération des dépenses d'investissement en capital a un inconvénient. Comme il l'a expliqué: "Les entreprises vont en fait perdre des déductions pour amortissement dans les années à venir. Donc, ça va être génial en 2018. 2019 - vous allez devoir avoir une économie en croissance pour générer des gains de bénéfices. Ça ne va pas être aussi facile que cette année."
C'est-à-dire que l'accélération de la dépréciation créera de grandes augmentations ponctuelles du BNPA de l'année en comparaison de 2018 à 2017. Les investisseurs désireux de voir une répétition de ces gains en 2019 ne manqueront pas d'être déçus, prévient Siegel. Il a noté que certains analystes prévoyaient des gains de bénéfices de 10% en 2019, mais il a indiqué à CNBC qu'il s'attend à quelque chose de plus comme 5%. (Pour en savoir plus, voir également: 8 menaces pour le marché en 2018. )
Pendant ce temps, les plus grandes banques américaines reçoivent une augmentation collective de 2, 5 milliards de dollars des bénéfices du premier trimestre grâce à la réforme fiscale, rapporte le Wall Street Journal. Sinon, Wells Fargo & Co. (WFC) aurait signalé une baisse de l'EPS pour l'année en cours, indique le Journal.
«Je ne vendrais pas»
Siegel ne conseille cependant pas aux investisseurs de vider leurs actions. Comme il l'a également déclaré à CNBC: "Je ne prédis pas un marché baissier. Les évaluations sont toujours très attrayantes pour les investisseurs à long terme. Nous vendons environ 18 fois les bénéfices de cette année. Je ne vendrais pas ici."
Le ratio P / E à terme sur le S&P 500 est passé d'environ 13 fois le bénéfice au début de 2013 à 16, 6 au 17 avril, selon Yardeni Research Inc. La valeur de l'indice a augmenté de 75, 7% au cours des cinq années se terminant le 18 avril. Alors que Siegel pense le contraire, les observateurs baissiers voient les deux faits comme des signes d'une mousse dangereuse dans les cours des actions.
Taux d'intérêt: pas de problème
JPMorgan est un peu plus optimiste que Siegel en ce qui concerne les taux d'intérêt et leur impact sur le marché boursier. Selon une autre histoire de CNBC, ils constatent que les cours des actions ne sont historiquement sous pression que si le rendement du billet du Trésor américain à 2 ans dépasse 3, 5%. À la clôture du 18 avril, ce rendement était de 2, 431%. "Les taux d'intérêt ne devraient pas poser de problème pour l'économie ou les marchés boursiers cette année", conclut Mike Bell, stratège des marchés mondiaux chez JPMorgan Asset Management, dans une note publiée mardi, citée par CNBC.
Bell a ajouté que la hausse des taux devrait aider les valeurs financières. À mesure que les taux augmentent, les banques et autres prêteurs peuvent augmenter leurs écarts de taux d'intérêt, et donc leurs marges bénéficiaires.
