La majorité des grandes entreprises qui négocient publiquement choisissent d'inscrire leurs actions sur l'une des principales bourses - le NYSE ou le Nasdaq. Cependant, de nombreuses sociétés ne sont pas en mesure de satisfaire aux exigences financières ou autres exigences de cotation pour les bourses, ou choisissent de ne pas se soumettre aux exigences réglementaires qui accompagnent une cotation en bourse, et donc de négocier à la place sur le marché de gré à gré (OTC). OTC Markets Group est le plus grand opérateur sur ce marché, bien que des cotations soient également disponibles via le bulletin OTC Bulletin Board (OTCBB) de la FINRA. Les changements et innovations récents ont également rendu le marché de gré à gré plus attractif pour les grandes entreprises étrangères qui l'utilisent comme moyen d'accéder aux investisseurs américains sans le coût et le fardeau réglementaire duplicatif d'une cotation en bourse américaine.
Caractéristiques de base
Alors que NYSE fonctionne comme des marchés aux enchères, le marché OTC est axé sur les concessionnaires. Les marchés OTCBB et OTC Markets Group OTCQX, OTCQB et OTC Pink entrent dans cette dernière catégorie, et toutes les actions y sont négociées à la suite de la cotation des actions d'une société par des courtiers. Cela se compare aux bourses, où les entreprises doivent postuler et se qualifier pour être cotées, à l'exception d'OTTCQX, le marché le plus élevé d'OTC Markets Group, pour lequel il existe des exigences de qualification.
Le Penny Stock Reform Act de 1990 a prescrit à la SEC de créer un système de cotation électronique uniforme pour les actions de gré à gré. L'OTCBB a été créé à cet effet et fournit désormais des données sur les titres en temps réel pour 1 000 titres et est utilisé par 80 teneurs de marché. Bien que la FINRA soit responsable de la supervision de ses opérations quotidiennes, l'OTCBB est réglementée par la SEC.
Histoire
Le segment du marché boursier qui était traditionnellement appelé les «feuilles roses» a subi de nombreux changements au fil des ans. Il a commencé avec le National Quotation Bureau (NQB) en 1913 et comprenait principalement des actions de penny et des offres à haut risque qui étaient inscrites sur des feuilles de papier rose (ou papier jaune pour les obligations), qui étaient distribuées aux courtiers et aux investisseurs. Cela a duré des décennies jusqu'à ce que le boom d'Internet dans les années 90 ait facilité la dispersion électronique généralisée des devis. NQB a introduit son service de cotation électronique en temps réel en 1999 et a changé son nom en Pink Sheets l'année suivante. La messagerie électronique a été introduite en 2003. Elle a ensuite été renommée Pink OTC Markets en 2008 et a pris son nom actuel de OTC Markets Group en 2010. En 2007, elle a réorganisé toutes les actions précédemment échangées dans les Pink Sheets en trois marchés distincts. Ces places de marché sont basées sur la qualité de la divulgation des sociétés, afin que les investisseurs puissent plus facilement accéder et analyser les sociétés et prendre des décisions commerciales éclairées:
- OTCQX® - Le marché le plus important où la plupart des plus grandes et des meilleures sociétés OTC négocient. Tous les émetteurs sont tenus de respecter à la fois les critères financiers et de reporting et de subir une revue de direction. Ils doivent également être parrainés par une banque d'investissement tierce partie accréditée ou un conseiller juridique. Environ 370 titres se négocient sur ce marché. OTCQB® - Le marché intermédiaire est dénommé Venture Stage Marketplace. Les entreprises qui négocient sur ce marché déposent régulièrement des rapports auprès de la SEC ou d'un autre organisme de réglementation américain. Cependant, il n'y a pas d'exigences financières pour l'inscription. Plus de 3 000 entreprises font du commerce sur ce marché. OTC Pink® - La plupart des entreprises des anciennes Pink Sheets® ont atterri sur ce marché. C'est ce qu'on appelle l'Open Marketplace, et il n'y a aucune exigence de dépôt ou financière pour les entreprises qui font du commerce ici. Les entreprises peuvent déposer des rapports à la SEC ou à une autre agence de leur choix. Les titres OTC Pink sont en outre classés en trois segments:
1. OTC Pink Current Information - Toutes les sociétés qui fournissent des rapports financiers vérifiés trimestriels et annuels au service OTC Disclosure & News de OTC Markets Group font partie de ce marché. Cela peut inclure des sociétés shell ou en phase de développement avec peu ou pas d'opérations.
2. OTC Pink Limited Information - Les sociétés qui ont déposé un rapport trimestriel ou annuel au cours des six derniers mois via le service OTC Disclosure & News tombent sur ce marché. Ceux qui entrent dans cette catégorie connaissent souvent des problèmes financiers ou une insolvabilité.
3. OTC Pink Aucune information - Ceci est destiné aux entreprises qui n'ont soumis aucune information de quelque nature que ce soit à OTC Markets Group ou aux agences de régulation au cours des six derniers mois. OTC Markets Group classe également certaines sociétés comme «Caveat Emptor» et inclut une icône de crâne et d'os croisés à côté du symbole boursier de la société. Les sociétés Caveat Emptor se livrent souvent à des pratiques commerciales douteuses et à des transactions louches, et sont généralement considérées comme le segment le plus risqué de l'ensemble du marché boursier.
Capacité de négociation électronique
OTC Markets peut désormais faciliter le trading électronique avec son système de trading alternatif enregistré auprès de la SEC appelé OTC Link® ATS. Ce système appartient à OTC Link®, une filiale du groupe OTC Markets qui est un courtier enregistré et membre de la FINRA. Le système a échangé 135 milliards de dollars de transactions en 2012 avec un volume quotidien moyen de 600 millions de dollars. Les trois places de marché réunies regroupent un total de 10 000 titres, dont 650 banques américaines, 2 300 sociétés déclarantes auprès de la SEC, 1 600 sociétés versant des dividendes, 1 400 ADR et 1 400 ordinaires étrangers. Ensemble, ces sociétés affichent une capitalisation boursière globale d'environ 11, 6 billions de dollars.
OTC Link® ATS a fourni au groupe OTC Markets un avantage substantiel par rapport à l'OTCBB, car ses cotations en temps réel sont désormais associées à une capacité de négociation électronique, ce que son rival ne peut pas faciliter. OTCBB n'offre toujours aucune fonctionnalité de messagerie. Il existe également un marché gris pour les titres qui ne sont pas cotés ou négociés sur OTCQX, OTCQB, OTC Pink ou OTCBB. Toutes les transactions sur ce marché ne sont pas sollicitées et sont déclarées sur une base individuelle par les courtiers-négociants à un OAR tel que la FINRA.
Qui se négocie sur les marchés de gré à gré et pourquoi
Comme mentionné précédemment, de nombreuses sociétés qui ne négocient ni sur le Nasdaq ni sur le NYSE ne négocient sur les marchés OTCQX, OTCQB ou OTC Pink du groupe OTC Markets. Ces marchés sont également attrayants pour les grandes entreprises étrangères telles que Roche, Nestlé et Adidas qui déposent uniquement auprès des autorités de réglementation des valeurs mobilières dans leur propre pays et ne sont pas enclines à déposer périodiquement auprès des autorités de réglementation américaines. Ces entreprises peuvent pénétrer les marchés américains en faisant échanger leurs ADR sur les marchés OTCQX, OTCQB et OTC Pink, qui offrent désormais une fonctionnalité de commerce électronique qui rivalise avec celle des bourses.
Le processus pour qu'une entreprise négocie ses actions sur ces marchés est relativement simple; un courtier inscrit doit déposer un formulaire 211 auprès de la FINRA demandant l'autorisation de coter les titres de la société. Une fois le formulaire 211 approuvé, la société se verra attribuer un symbole boursier et commencera à négocier sur le marché approprié. Plus de 130 courtiers-courtiers utilisent actuellement OTC Link® ATS d'OTC Markets Group pour coter et négocier des titres.
The Bottom Line
La prééminence du groupe OTC Markets a considérablement rationalisé et amélioré la transparence et la liquidité du marché OTC. Les places de marché du groupe OTC Markets et son ATS OTC Link ont attiré presque toutes les cotations de l'OTCBB, ce qui peut entraîner une obsolescence éventuelle de l'OTCBB. Pour plus d'informations sur les cotations et les transactions sur le marché OTC, consultez votre courtier ou visitez www.otcmarkets.com et www.otcbb.com.
