Moody's Investors Service a amélioré la cote de crédit de Netflix Inc. (NFLX) d'un cran mercredi après avoir prédit que la base d'abonnés croissante du géant du streaming et les augmentations progressives des prix l'aideront à générer des flux de trésorerie positifs dans environ cinq ans.
L'agence basée à New York a relevé sa note sur Netflix de B1 à BA3, notant que la dette de 6, 5 milliards de dollars de la société est toujours spéculative mais maintenant légèrement moins à risque de défaut qu'auparavant. Moody's a appelé après avoir prévu que la croissance continue des abonnés garantirait que le ratio de levier de Netflix deviendrait plus gérable au cours des deux prochaines années, même si le géant du streaming continue d'investir de grandes quantités dans du contenu original.
Dans le rapport, l'analyste de Moody's, Neil Begley, a estimé que le ratio de la dette sur Ebitda de Netflix peut passer de son niveau «élevé» actuel de 7, 3 fois à «confortablement moins de 5 fois d'ici 2020», s'il augmente les revenus de plus de 20% dans chaque des trois prochaines années, comme prévu. Begley s'est dit convaincu que Netflix pourrait atteindre plus de 200 millions d'abonnés d'ici la fin de 2021. Les données de FactSet, rapportées par Barron's, estiment que la base d'utilisateurs de la société s'élevait à 123 millions fin mars.
Une forte augmentation de la croissance du nombre d'abonnés, a ajouté Begley, devrait élargir la marge bénéficiaire de Netflix, ce qui aurait pour conséquence que la grande entreprise de dépenses deviendrait "un flux de trésorerie positif dans environ cinq ans".
"Nous nous attendons à ce que la croissance constante des abonnés, ainsi que les augmentations progressives des prix, surpassent l'investissement croissant dans le contenu et les dépenses initiales en fonds de roulement pour les émissions autoproduites et détenues, entraînant une amélioration constante des marges", a-t-il déclaré. «Nous pensons que ces marges devront passer de la fourchette de 7% de 2017 à la fourchette basse à moyenne de 20% pour générer des flux de trésorerie positifs.»
Begley a ajouté dans son rapport que la perspective d'une nouvelle amélioration de la notation de Netflix par Moody's est limitée, car la société devrait continuer à augmenter sa pile de dettes pour financer son expansion. Il s'attend à ce que Netflix ajoute «jusqu'à 15 milliards de dollars de dette» au cours des prochaines années.
L'analyste a également averti que la société basée à Scotts Valley, en Californie, pourrait être déclassée si elle n'améliore pas ses marges bénéficiaires et enregistre une baisse du nombre d'abonnements.
