Qu'est-ce qu'un portage positif?
Le portage positif est une stratégie consistant à détenir deux positions de compensation et à profiter d'une différence de prix. La première position génère un flux de trésorerie entrant supérieur aux obligations de la seconde.
Exploitation positive expliquée
À l'instar de l'arbitrage, les portages positifs se produisent souvent sur les marchés des devises, où les intérêts que les investisseurs reçoivent dans une devise sont supérieurs à ce qu'ils doivent payer pour emprunter dans une autre devise.
Un exemple plus spécifique de portage positif serait d'emprunter 1 000 $ à la banque à 5% et de l'investir dans une obligation à 6%. Ainsi, le coupon sur l'obligation paierait plus que les intérêts dus sur le prêt à la banque, et vous empochez la différence de 1%.
Portage positif et arbitrage
Bien que le portage positif puisse résulter de différences d'évaluation, fondées sur la stabilité ou l'instabilité sous-jacentes des flux de trésorerie d'un titre, l'arbitrage existe en raison de l'inefficacité du marché. Par exemple, la société A pourrait se négocier à 30 $ à la Bourse de New York (NYSE) mais à 29, 95 $ mais à la Bourse de Londres (LSE) simultanément. Un commerçant peut acheter des actions sur le LSE et vendre immédiatement les mêmes actions sur le NYSE, gagnant un bénéfice de 5 cents par action.
Les technologies avancées, telles que la haute fréquence et le commerce informatisé, ont rendu beaucoup plus difficile de profiter de ces erreurs de prix sur le marché. Toute fluctuation d'instruments financiers similaires sera rapidement détectée et corrigée.
Positive Carry et le Federal Open Market Committee (FOMC)
Les transactions impliquant un portage positif dépendent fortement des politiques du Federal Open Market Committee (ou FOMC). Le comité fédéral de l'open market est la branche du Federal Reserve Board des États-Unis qui détermine la politique monétaire du pays, y compris l'achat ou la vente de titres du gouvernement américain sur le marché libre. Ces décisions affectent les taux d'intérêt sur les titres dans le monde entier.
Par exemple, pour resserrer la masse monétaire aux États-Unis et diminuer le montant disponible dans le système bancaire, la Fed décidera de vendre des titres publics. Tous les titres achetés par le FOMC seront conservés sur le compte d'open market de la Fed (SOMA). Le Federal Reserve Act de 1913 et le Monetary Control Act de 1980 ont accordé au FOMC la permission de détenir ces titres jusqu'à leur échéance ou de les vendre quand ils le jugent bon. La Federal Reserve Bank de New York exécute toutes les transactions d'open market de la Fed.
Wall Street examine les huit réunions annuelles (secrètes) du FOMC pour déterminer si le comité est sur le point de se lancer dans plusieurs resserrements, restera suspendu et ne changera pas les taux d'intérêt, ou augmentera les taux pour ralentir l'inflation.
