Table des matières
- Risque composé
- Risque lié aux titres dérivés
- Risque de corrélation
- Risque d'exposition à la vente à découvert
Les fonds indiciels cotés en bourse (ETF) cherchent à fournir des rendements inverses des indices sous-jacents. Pour atteindre leurs résultats de placement, les FNB inverses utilisent généralement des titres dérivés, tels que des swaps, des contrats à terme, des contrats à terme et des options. Les ETF inverses sont conçus pour les traders spéculatifs et les investisseurs recherchant des transactions tactiques à la journée contre leurs indices sous-jacents respectifs.
Les FNB inverses ne recherchent que des résultats de placement qui sont l'inverse des performances de leurs indices de référence pour une seule journée. Par exemple, supposons qu'un ETF inverse cherche à suivre la performance inverse de l'indice Standard & Poor's 500. Par conséquent, si l'indice S&P 500 augmente de 1%, le FNB devrait théoriquement diminuer de 1%, et l'inverse est vrai.
Important
Les ETF inverses comportent de nombreux risques et ne conviennent pas aux investisseurs peu enclins à prendre des risques. Ce type de FNB convient le mieux aux investisseurs sophistiqués et très tolérants au risque qui sont à l'aise avec la prise de risques inhérents aux FNB inverses.
Points clés à retenir
- Les ETF inverses permettent aux investisseurs de profiter d'un marché en baisse sans avoir à vendre de titres. En raison de leur structure, les ETF inverses comportent des risques uniques que les investisseurs doivent connaître avant de participer. Les principaux risques associés à l'investissement dans des FNB inverses comprennent le risque composé, le risque lié aux titres dérivés, le risque de corrélation et le risque d'exposition à la vente à découvert.
Risque composé
Le risque composé est l'un des principaux types de risques affectant les FNB inverses. Les FNB inverses détenus pendant des périodes de plus d'un jour sont touchés par les rendements composés. Étant donné qu'un FNB inverse a pour objectif de placement sur une journée de fournir des résultats de placement qui sont une fois l'inverse de son indice sous-jacent, le rendement du fonds diffère probablement de son objectif de placement pour des périodes supérieures à un jour. Les investisseurs qui souhaitent détenir des FNB inverses pendant des périodes supérieures à un jour doivent gérer et rééquilibrer activement leurs positions afin d'atténuer le risque de composition.
Par exemple, le ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) est un ETF inverse qui cherche à fournir des résultats d'investissement quotidiens, avant frais et charges, correspondant à l'inverse, ou -1X, de la performance quotidienne de l'indice S&P 500. Les effets des rendements composés font en sorte que les rendements de SH diffèrent de -1X ceux de l'indice S&P 500.
Au 30 juin 2015, sur la base de données sur 12 mois, SH avait un rendement total de la valeur liquidative (VNI) de -8, 75%, tandis que l'indice S&P 500 avait un rendement de 7, 42%. De plus, depuis la création du fonds le 19 juin 2006, SH a enregistré un rendement total de la valeur liquidative de -10, 24%, tandis que l'indice S&P 500 a affiché un rendement de 8, 07% au cours de la même période.
L'effet des rendements composés devient plus visible pendant les périodes de forte turbulence du marché. Pendant les périodes de forte volatilité, les effets des rendements composés font en sorte que les résultats de placement d'un FNB inverse pour des périodes de plus d'une journée varient considérablement d'une fois l'inverse du rendement de l'indice sous-jacent.
Par exemple, supposons que l'indice S&P 500 est à 1 950 et qu'un investisseur spéculatif achète SH à 20 $. L'indice ferme de 1% à 1 969, 50 et SH se ferme à 19, 80 $. Cependant, le lendemain, l'indice baisse de 3%, à 1 910, 42. Par conséquent, SH clôture 3% plus haut, à 20, 81 $. Le troisième jour, l'indice S&P 500 chute de 5% à 1 814, 90 et SH augmente de 5% à 21, 85 $. En raison de cette volatilité élevée, les effets de composition sont évidents. En raison de l'arrondissement, l'indice a diminué d'environ 7%. Cependant, les effets de la composition ont fait augmenter la SH d'environ 10, 25% au total.
Risque lié aux titres dérivés
De nombreux ETF inverses offrent une exposition en utilisant des dérivés. Les titres dérivés sont considérés comme des placements agressifs et exposent les FNB inverses à plus de risques, tels que le risque de corrélation, le risque de crédit et le risque de liquidité. Les swaps sont des contrats dans lesquels une partie échange des flux de trésorerie d'un instrument financier prédéterminé contre des flux de trésorerie de l'instrument financier d'une contrepartie pour une période spécifiée.
Les swaps sur indices et ETF sont conçus pour suivre les performances de leurs indices ou titres sous-jacents. La performance d'un ETF peut ne pas suivre parfaitement la performance inverse de l'indice en raison de ratios de frais et d'autres facteurs, tels que les effets négatifs des contrats à terme glissants. Par conséquent, les ETF inverses qui utilisent des swaps sur des ETF comportent généralement un risque de corrélation plus élevé et peuvent ne pas atteindre des degrés de corrélation élevés avec leurs indices sous-jacents par rapport aux fonds qui n'utilisent que des swaps d'indices.
De plus, les ETF inverses utilisant des accords de swap sont soumis au risque de crédit. Une contrepartie peut ne pas vouloir ou ne pas être en mesure de respecter ses obligations et, par conséquent, la valeur des accords de swap avec la contrepartie peut diminuer considérablement. Les titres dérivés comportent généralement un risque de liquidité et les fonds inverses détenant des titres dérivés peuvent ne pas être en mesure d'acheter ou de vendre leurs avoirs en temps opportun, ou ils peuvent ne pas être en mesure de vendre leurs avoirs à un prix raisonnable.
Risque de corrélation
Les FNB inverses sont également soumis au risque de corrélation, qui peut être causé par de nombreux facteurs, tels que les frais élevés, les coûts de transaction, les dépenses, l'illiquidité et les méthodes d'investissement. Bien que les FNB inverses cherchent à fournir un degré élevé de corrélation négative avec leurs indices sous-jacents, ces FNB rééquilibrent généralement leurs portefeuilles quotidiennement, ce qui entraîne des dépenses et des coûts de transaction plus élevés lors de l'ajustement du portefeuille. De plus, les événements de reconstitution et de rééquilibrage des indices peuvent entraîner une sous-exposition ou une surexposition des fonds inverses à leurs indices de référence. Ces facteurs peuvent diminuer la corrélation inverse entre un FNB inverse et son indice sous-jacent le jour ou aux alentours de ces événements.
Les contrats à terme sont des dérivés négociés en bourse qui ont une date de livraison prédéterminée d'une quantité spécifiée d'un certain titre sous-jacent, ou ils peuvent se régler en espèces à une date prédéterminée. En ce qui concerne les FNB inverses utilisant des contrats à terme, pendant les périodes de rétrogradation, les fonds transfèrent leurs positions dans des contrats à terme moins chers et plus anciens. À l'inverse, sur les marchés de contango, les fonds transfèrent leurs positions dans des contrats à terme plus chers et plus anciens. En raison des effets des taux de roulement négatifs et positifs, il est peu probable que les ETF inverses investis dans des contrats à terme maintiennent quotidiennement des corrélations parfaitement négatives avec leurs indices sous-jacents.
Risque d'exposition à la vente à découvert
Les FNB inverses peuvent rechercher une exposition à découvert en utilisant des titres dérivés, tels que des swaps et des contrats à terme, ce qui peut exposer ces fonds aux risques associés à la vente à découvert de titres. Une augmentation du niveau global de volatilité et une baisse du niveau de liquidité des titres sous-jacents des positions courtes sont les deux principaux risques de la vente à découvert de produits dérivés. Ces risques peuvent réduire les rendements des fonds vendus à découvert, entraînant une perte.
