Une start-up avec une idée d'entreprise brillante vise à mettre ses opérations en place. Depuis ses humbles débuts, l'entreprise prouve la valeur de son modèle et de ses produits, en constante augmentation grâce à la générosité d'amis, de la famille et des ressources financières des fondateurs. Au fil du temps, sa clientèle commence à croître et l'entreprise commence à étendre ses opérations et ses objectifs. En peu de temps, l'entreprise a gravi les échelons de ses concurrents pour devenir très appréciée, ouvrant ainsi la possibilité d'une future expansion pour inclure de nouveaux bureaux, des employés et même une introduction en bourse.
Si les premiers stades de l'activité hypothétique détaillés ci-dessus semblent trop beaux pour être vrais, c'est parce qu'ils le sont généralement. Bien qu'il existe un très petit nombre d'entreprises fortunées qui se développent selon le modèle décrit ci-dessus (et avec peu ou pas d'aide "extérieure"), la grande majorité des startups prospères ont engagé de nombreux efforts pour mobiliser des capitaux grâce à des rondes de financement externe. Ces tours de financement offrent aux investisseurs extérieurs la possibilité d'investir en espèces dans une entreprise en croissance en échange de capitaux propres ou d'une propriété partielle de cette entreprise. Lorsque vous entendez des discussions sur les cycles de financement des séries A, B et C, ces termes font référence à ce processus de croissance d'une entreprise grâce à des investissements extérieurs.
Il existe d'autres types de cycles de financement disponibles pour les startups, selon l'industrie, le niveau d'intérêt parmi les investisseurs potentiels, etc. Il n'est pas rare que les startups s'engagent au départ dans ce que l'on appelle le financement «d'amorçage» ou le financement d'investisseurs providentiels. Ensuite, ces tours de financement peuvent être suivis par des tours de financement des séries A, B et C, ainsi que des efforts supplémentaires pour gagner du capital également, le cas échéant. Les séries A, B et C sont des ingrédients nécessaires pour une entreprise qui décide de «démarrer», ou simplement de survivre grâce à la générosité des amis, de la famille et de la profondeur de leurs propres poches, ne suffira pas.
Expliquer le financement de série A
Ci-dessous, nous examinerons de plus près ce que sont ces cycles de financement, comment ils fonctionnent et ce qui les distingue les uns des autres. Le chemin pour chaque startup est quelque peu différent, tout comme le calendrier de financement. De nombreuses entreprises passent des mois, voire des années, à chercher du financement, tandis que d'autres (en particulier celles dont les idées sont considérées comme vraiment révolutionnaires ou celles attachées à des individus ayant fait leurs preuves) peuvent contourner certaines des rondes de financement et passer par le processus de construire du capital plus rapidement.
Une fois que vous aurez compris la distinction entre ces cycles, il sera plus facile d'analyser les gros titres concernant le monde des startups et des investisseurs, en saisissant le contexte de ce que signifie exactement un cycle pour les perspectives et la direction d'une entreprise. Les séries de financement des séries A, B et C ne sont que des tremplins dans le processus de transformation d'une idée ingénieuse en une entreprise mondiale révolutionnaire, mûre pour une introduction en bourse.
Comment fonctionne le financement
Avant d'explorer le fonctionnement d'un cycle de financement, il est nécessaire d'identifier les différents participants. Premièrement, il y a les individus qui espèrent obtenir un financement pour leur entreprise. À mesure que l'entreprise devient de plus en plus mature, elle a tendance à progresser dans les cycles de financement; il est courant pour une entreprise de commencer par un tour d'amorçage et de continuer avec les tours de financement A, B, puis C.
De l'autre côté, il y a les investisseurs potentiels. Alors que les investisseurs souhaitent que les entreprises réussissent parce qu'ils soutiennent l'entrepreneuriat et croient aux objectifs et aux causes de ces entreprises, ils espèrent également retirer quelque chose de leur investissement. Pour cette raison, presque tous les investissements effectués au cours de l'une ou l'autre étape du financement du développement sont organisés de telle sorte que l'investisseur ou la société d'investissement conserve la propriété partielle de la société; si l'entreprise se développe et réalise un profit, l'investisseur sera récompensé en fonction de l'investissement réalisé.
Avant le début de toute phase de financement, les analystes procèdent à une évaluation de l'entreprise en question. Les évaluations sont dérivées de nombreux facteurs différents, y compris la gestion, les antécédents éprouvés, la taille du marché et le risque. L'une des principales distinctions entre les cycles de financement concerne la valorisation de l'entreprise, ainsi que son niveau de maturité et ses perspectives de croissance. À leur tour, ces facteurs influent sur les types d'investisseurs susceptibles de s'impliquer et les raisons pour lesquelles l'entreprise peut rechercher de nouveaux capitaux.
Financement pré-amorçage
La première étape du financement d'une nouvelle entreprise intervient si tôt dans le processus qu'elle n'est généralement pas du tout incluse dans les cycles de financement. Connue sous le nom de financement «pré-amorçage», cette étape se réfère généralement à la période au cours de laquelle les fondateurs d'une entreprise démarrent leurs opérations pour la première fois. Les bailleurs de fonds «pré-amorçage» les plus courants sont les fondateurs eux-mêmes, ainsi que les amis proches, les supporters et la famille. Selon la nature de l'entreprise et les coûts initiaux mis en place pour développer l'idée d'entreprise, cette étape de financement peut se produire très rapidement ou peut prendre beaucoup de temps. Il est également probable qu'à ce stade, les investisseurs n'investissent pas en échange de capitaux propres dans l'entreprise; dans la plupart des cas, les investisseurs en situation de pré-financement sont les fondateurs de l'entreprise eux-mêmes.
Planter la graine
Le financement de démarrage est la première étape officielle du financement par actions. Il représente généralement le premier argent officiel qu'une entreprise commerciale ou une entreprise recueille; certaines entreprises ne s'étendent jamais au-delà du financement de démarrage dans les séries A ou au-delà.
Vous pouvez considérer le financement «d'amorçage» comme faisant partie d'une analogie pour planter un arbre. Ce soutien financier précoce est idéalement la «semence» qui contribuera à la croissance de l'entreprise. Compte tenu de suffisamment de revenus et d'une stratégie commerciale réussie, ainsi que de la persévérance et du dévouement des investisseurs, la société devrait finalement devenir un «arbre». Le financement de démarrage aide une entreprise à financer ses premières étapes, notamment des études de marché et le développement de produits. Grâce au financement de démarrage, une entreprise a de l'aide pour déterminer quels seront ses produits finaux et qui sera sa cible démographique. Le financement de démarrage est utilisé pour employer une équipe fondatrice pour effectuer ces tâches.
Il existe de nombreux investisseurs potentiels dans une situation de financement de démarrage: fondateurs, amis, famille, incubateurs, sociétés de capital-risque, etc. L'un des types d'investisseurs les plus courants participant au financement de démarrage est ce que l'on appelle un «investisseur providentiel». Les investisseurs providentiels ont tendance à apprécier les entreprises plus risquées (telles que les startups ayant peu de résultats éprouvés jusqu'à présent) et s'attendent à une participation au capital de la société en échange de leur investissement.
Bien que les cycles de financement de démarrage varient considérablement en termes de capital qu'ils génèrent pour une nouvelle entreprise, il n'est pas rare que ces cycles produisent de 10000 $ à 2 millions de dollars pour la startup en question. Pour certaines startups, un tour de financement de démarrage est tout ce que les fondateurs jugent nécessaire pour réussir à faire démarrer leur entreprise; ces sociétés pourraient ne jamais s'engager dans un cycle de financement de série A. La plupart des entreprises qui collectent des fonds de démarrage sont évaluées entre 3 et 6 millions de dollars.
Optimiser: série A
Une fois qu'une entreprise a développé un historique (une base d'utilisateurs établie, des chiffres de revenus cohérents ou un autre indicateur de performance clé), cette entreprise peut opter pour un financement de série A afin d'optimiser davantage sa base d'utilisateurs et ses offres de produits. Des opportunités peuvent être saisies pour faire évoluer le produit sur différents marchés. Dans ce cycle, il est important d'avoir un plan pour développer un modèle d'affaires qui générera des bénéfices à long terme. Souvent, les startups de semences ont de bonnes idées qui génèrent une quantité substantielle d'utilisateurs enthousiastes, mais la société ne sait pas comment elle monétisera l'entreprise. En règle générale, les rondes de la série A génèrent environ 2 millions de dollars à 15 millions de dollars, mais ce nombre a augmenté en moyenne en raison des évaluations de l'industrie de haute technologie, ou «licornes».
Dans le financement de série A, les investisseurs ne recherchent pas seulement de bonnes idées. Au contraire, ils recherchent des entreprises avec de grandes idées ainsi qu'une stratégie solide pour transformer cette idée en une entreprise rentable et rentable. Pour cette raison, il est courant que les entreprises qui effectuent des cycles de financement de série A soient évaluées à 15 millions de dollars.
Les investisseurs impliqués dans la série A proviennent de sociétés de capital-risque plus traditionnelles. Les sociétés de capital-risque bien connues qui participent au financement de la série A sont Sequoia, Benchmark, Greylock et Accel.
À ce stade, il est également courant que les investisseurs participent à un processus un peu plus politique. Il est courant que quelques sociétés de capital-risque dominent le peloton. En fait, un seul investisseur peut servir de «point d'ancrage». Une fois qu'une entreprise a obtenu un premier investisseur, elle peut également trouver plus facile d'attirer des investisseurs supplémentaires. Les investisseurs providentiels investissent également à ce stade, mais ils ont tendance à avoir beaucoup moins d'influence dans ce cycle de financement qu'ils ne l'ont fait au stade du financement de démarrage.
Il est de plus en plus courant que les entreprises utilisent le financement participatif pour générer des capitaux dans le cadre d'un cycle de financement de série A. Cela s'explique en partie par le fait que de nombreuses entreprises, même celles qui ont réussi à générer un financement de démarrage, ont tendance à ne pas susciter l'intérêt des investisseurs dans le cadre d'un effort de financement de série A. En effet, moins de la moitié des sociétés financées par des capitaux d'amorçage continueront à lever des fonds de série A également.
B est pour la construction
Les rondes de la série B visent à faire passer les entreprises au niveau supérieur, après le stade de développement. Les investisseurs aident les startups à y arriver en élargissant la portée du marché. Les entreprises qui ont connu des phases de démarrage et de financement de série A ont déjà développé des bases d'utilisateurs substantielles et ont prouvé aux investisseurs qu'elles étaient prêtes à réussir à plus grande échelle. Le financement de la série B est utilisé pour faire croître l'entreprise afin qu'elle puisse répondre à ces niveaux de demande.
Construire un produit gagnant et développer une équipe nécessite l'acquisition de talents de qualité. Renforcer le développement des affaires, les ventes, la publicité, la technologie, le support et les employés coûte quelques centimes à une entreprise. Le capital estimé levé lors d'une série B se situe généralement entre 7 et 10 millions de dollars. Les sociétés faisant l'objet d'un cycle de financement de série B sont bien établies et leurs évaluations tendent à refléter cela: la plupart des sociétés de série B ont des évaluations comprises entre environ 30 millions de dollars et 60 millions de dollars.
La série B semble similaire à la série A en termes de processus et d'acteurs clés. La série B est souvent dirigée par bon nombre des mêmes personnages que le tour précédent, y compris un investisseur clé qui aide à attirer d'autres investisseurs. La différence avec la série B est l'ajout d'une nouvelle vague d'autres sociétés de capital-risque qui se spécialisent dans l'investissement à un stade ultérieur.
Passons à l'échelle: série C
Les entreprises qui se rendent aux séances de financement de la série C connaissent déjà beaucoup de succès. Ces sociétés recherchent des financements supplémentaires afin de les aider à développer de nouveaux produits, à se développer sur de nouveaux marchés, voire à acquérir d'autres sociétés. Dans les séries C, les investisseurs injectent du capital dans la viande des entreprises prospères, dans le but de recevoir plus du double de ce montant. Le financement de la série C vise à faire évoluer l'entreprise, à croître le plus rapidement et le plus efficacement possible.
Une façon possible de faire évoluer une entreprise pourrait être d'acquérir une autre entreprise. Imaginez une start-up hypothétique axée sur la création d'alternatives végétariennes aux produits carnés. Si cette société atteint un cycle de financement de série C, elle a probablement déjà connu un succès sans précédent lorsqu'il s'agit de vendre ses produits aux États-Unis. L'entreprise a probablement déjà atteint des cibles d'un océan à l'autre. Grâce à leur confiance dans les études de marché et la planification d'entreprise, les investisseurs croient raisonnablement que l'entreprise se porterait bien en Europe.
Cette startup végétarienne a peut-être un concurrent qui détient actuellement une large part du marché. Le concurrent dispose également d'un avantage concurrentiel dont pourrait bénéficier la startup. La culture semble bien correspondre aux investisseurs et aux fondateurs qui pensent tous deux que la fusion serait un partenariat synergique. Dans ce cas, le financement de la série C pourrait être utilisé pour acheter une autre société.
L'opération étant moins risquée, de plus en plus d'investisseurs viennent jouer. Dans la série C, des groupes tels que les fonds spéculatifs, les banques d'investissement, les sociétés de capital-investissement et les grands groupes du marché secondaire accompagnent le type d'investisseurs mentionnés ci-dessus. La raison en est que l'entreprise a déjà fait ses preuves pour avoir un modèle commercial réussi; ces nouveaux investisseurs se présentent à la table dans l'espoir d'investir des sommes importantes dans des sociétés qui prospèrent déjà comme moyen de s'assurer leur propre position de chefs d'entreprise.
Le plus souvent, une entreprise mettra fin à son financement par actions externes avec la série C. Cependant, certaines entreprises peuvent également passer à des séries de financement de série D et même de série E. Pour l'essentiel, cependant, les entreprises qui gagnent jusqu'à des centaines de millions de dollars en financement grâce aux séries de la série C sont prêtes à continuer de se développer à l'échelle mondiale. Bon nombre de ces sociétés utilisent le financement de la série C pour augmenter leur évaluation en prévision d'une introduction en bourse. À ce stade, les entreprises bénéficient le plus souvent d'évaluations de l'ordre de 100 millions de dollars, bien que certaines entreprises bénéficiant d'un financement de série C puissent avoir des évaluations beaucoup plus élevées. Ces évaluations reposent également de plus en plus sur des données fiables plutôt que sur des attentes de succès futurs. Les sociétés qui s'engagent dans le financement de la série C devraient avoir établi une solide base de clients, des sources de revenus et des antécédents de croissance éprouvés.
Les entreprises qui continuent de bénéficier du financement de la série D ont tendance à le faire soit parce qu'elles sont à la recherche d'un dernier coup de pouce avant une introduction en bourse, soit parce qu'elles n'ont pas encore été en mesure d'atteindre les objectifs qu'elles s'étaient fixés lors du financement de la série C.
The Bottom Line
Comprendre la distinction entre ces levées de fonds vous aidera à déchiffrer les nouvelles des startups et à évaluer les perspectives entrepreneuriales. Les cycles de financement fonctionnent essentiellement de la même manière de base; les investisseurs offrent de l'argent en échange d'une participation au capital de l'entreprise. Entre les rondes, les investisseurs font des demandes légèrement différentes sur la startup.
Les profils d'entreprise diffèrent selon chaque étude de cas mais possèdent généralement des profils de risque et des niveaux de maturité différents à chaque étape du financement. Néanmoins, les investisseurs d'amorçage et les investisseurs des séries A, B et C contribuent tous à nourrir les idées qui se concrétisent. Le financement de série permet aux investisseurs de soutenir les entrepreneurs avec les fonds appropriés pour réaliser leurs rêves, peut-être encaisser ensemble en ligne dans une introduction en bourse.
