Qu'est-ce que le trading par étapes?
La négociation progressive est l'exécution d'un ordre important par plusieurs sociétés de courtage qui se voient chacune attribuer des parties de la négociation par une autre société de courtage. Dans le trading progressif, une maison de courtage exécute un ordre important et donne ensuite à d'autres maisons de courtage des crédits ou des commissions pour la part de la transaction qu'elle exécute. Bien que différentes maisons de courtage exécutent différents blocs de la transaction, chaque bloc sera exécuté au même prix.
Le trading par étapes peut également se référer à un ordre qui est entièrement exécuté par une maison de courtage qui donne simplement des crédits ou des commissions à d'autres entreprises pour des parties du commerce, ce qu'il pourrait faire si ces entreprises fournissaient des recherches et des analyses. Les entreprises bénéficiaires du commerce en retrait exécutent l'autre côté de l'équation - ce qu'on appelle parfois un commerce en marche.
Explication du trading par étapes
Le trading par étapes implique généralement des transactions effectuées par des conseillers en placement au nom de leurs clients. Il peut s'agir d'un gestionnaire de placements qui décide d'exécuter une opération avec un courtier tiers autre que l'entreprise avec laquelle il travaille normalement.
Avec ce type de commerce évolutif, les gestionnaires de placements de comptes gérés séparément passent certaines commandes auprès d'une autre société. Le but est d'aider le gestionnaire de placements à respecter son obligation de rechercher ce qu'on appelle la meilleure exécution pour les transactions particulières. La meilleure exécution nécessite qu'un gestionnaire de placements place des ordres commerciaux de clients auprès d'entreprises qui, selon lui, sont capables de fournir la meilleure exécution possible pour les ordres de leurs clients.
Les qualifications que le gestionnaire examine lors de la recherche de la meilleure exécution incluent la recherche de la meilleure opportunité pour obtenir un prix de négociation au-delà de ce qui est actuellement coté et la recherche d'une entreprise qui peut exécuter l'opération rapidement.
Les gestionnaires doivent être totalement transparents avec les conseillers et les clients et fournir des détails supplémentaires concernant ces transactions, afin de leur permettre d'avoir autant d'informations que possible dans la mesure où les pratiques de négociation du gestionnaire. Il est également essentiel que les gestionnaires divulguent les frais de transaction supplémentaires, le cas échéant, qui seront répercutés sur les conseillers et les clients à la suite de l'opération de retrait.
Parce que le gestionnaire utilise un tiers pour exécuter une opération autre que sa maison de courtage normale, il y a souvent des frais associés à l'opération, que l'investisseur doit payer.
Point de vue réglementaire sur les métiers en transition
La SEC a fait part de ses préoccupations concernant le fait que les opérations de retrait pourraient ne pas aboutir à la meilleure exécution, que les courtiers sont légalement tenus de fournir, et pourraient avoir des problèmes de divulgation. La règle 10b-10 offre une certaine protection contre ces problèmes potentiels en exigeant que les différentes maisons de courtage participant à la transaction de retrait fournissent certaines informations importantes sur la transaction dans leurs confirmations de transaction.
D'un autre côté, le trading par étapes peut également faciliter la meilleure exécution et peut être un bon moyen de rémunérer différentes maisons de courtage pour leurs activités de recherche et d'analyse.
Points clés à retenir
- Le trading par étapes est l'exécution d'un ordre important par plusieurs maisons de courtage qui reçoivent chacune une partie des transactions d'une autre entreprise. Les transactions par étapes peuvent également faire référence à des transactions passées par des conseillers en investissement avec des courtiers tiers pour le compte de La négociation différée peut inclure des frais supplémentaires pour les clients, mais ces frais peuvent être considérés comme un compromis raisonnable s'ils permettent aux gestionnaires de fournir à leurs clients la meilleure exécution possible de leurs transactions.
Exemple réel de trading par étapes
Un rapport récent du gestionnaire de fonds Ameriprise Financial (AMP) a montré qu'au cours des trois premiers trimestres de 2018, un certain nombre de gestionnaires de placements en actions avec lesquels ils travaillaient ont effectué des opérations de retrait progressif, ce qui n'entraînait généralement ni frais ni 3 cents par action.
Par exemple, Ameriprise a déclaré que le gestionnaire du FNB Invesco (IVZ) avait abandonné 76, 4% des opérations avec les clients de son fonds américain de titres immobiliers, au premier trimestre de l'année dernière. Au deuxième trimestre, il a progressé de 57% et au troisième trimestre, de 46%. Cependant, il a pu le faire sans répercuter de frais supplémentaires sur les clients.
En revanche, un certain nombre d'entreprises ont effectivement répercuté les frais. Par exemple, Legg Mason (LM) a abandonné 28, 6% des opérations avec les clients de son Fonds équilibré de stratégie de dividendes au premier trimestre de 2018 et facturé aux clients 1, 61 cents par action. Au deuxième trimestre, il a progressé de 32, 4% et facturé aux clients 1, 58 cents par action. Au troisième trimestre, elle n'a retiré que 0, 2% des transactions avec les clients et facturé 1, 68 cents par action.
À l'extrémité supérieure du spectre, Lazard (LZD) a retiré 47% des transactions avec ses clients dans leur ADR Select Emerging Markets Equity, mais seulement au premier trimestre de 2018. En échange, ils ont facturé aux clients trois cents par action.
