Qu'est-ce qu'un produit d'investissement structuré (SIP)?
Les produits d'investissement structurés, ou SIP, sont des types d'investissements qui répondent aux besoins spécifiques des investisseurs avec une gamme de produits personnalisée. Les SIP incluent généralement l'utilisation de produits dérivés. Ils sont souvent créés par des banques d'investissement pour des fonds spéculatifs, des organisations ou le marché de masse des clients de détail.
Les SIP sont distincts d'un plan d'investissement systématique (SIP), dans lequel les investisseurs effectuent des paiements réguliers et égaux dans un fonds commun de placement, un compte de trading ou un compte de retraite afin de bénéficier des avantages à long terme de l'étalement du coût en dollars.
Comprendre les produits d'investissement structurés (SIP)
Un investissement structuré peut varier dans sa portée et sa complexité, souvent en fonction de la tolérance au risque de l'investisseur. Les SIP impliquent généralement une exposition aux marchés des titres à revenu fixe et aux dérivés. Un investissement structuré commence souvent par un titre traditionnel, comme une obligation de qualité supérieure conventionnelle ou un certificat de dépôt (CD), et remplace les caractéristiques de paiement habituelles (telles que les coupons périodiques et le principal final) par des paiements non traditionnels, dérivés non de les flux de trésorerie propres de l'émetteur, mais de la performance d'un ou plusieurs actifs sous-jacents.
Un exemple simple de produit structuré est un CD de 1 000 $ qui expire dans trois ans. Il n'offre pas de paiements d'intérêt traditionnels, mais le paiement annuel des intérêts est basé sur la performance de l'indice boursier Nasdaq 100. Si l'indice augmente, l'investisseur gagne une partie du gain. Si l'indice baisse, l'investisseur reçoit toujours ses 1000 $ après trois ans. Ce type de produit est une combinaison d'un CD à revenu fixe et d'une option d'achat à long terme sur l'indice Nasdaq 100.
La Securities and Exchange Commission (SEC) a commencé à examiner les billets structurés en 2018, en raison de nombreuses critiques concernant leurs frais excessifs et leur manque de transparence. À titre d'exemple, en 2018, Wells Fargo Advisors LLC a accepté de payer 4 millions de dollars et de reverser des gains mal acquis pour régler les frais de la SEC après avoir constaté que les représentants de l'entreprise encourageaient activement les gens à acheter et vendre l'un de leurs produits structurés qui était censé être acheté et conservé jusqu'à l'échéance. Cette rotation des transactions a créé de grosses commissions pour la banque et réduit le rendement des investisseurs.
Points clés à retenir
- Les produits structurés sont créés par les banques d'investissement et combinent souvent deux ou plusieurs actifs, et parfois plusieurs classes d'actifs, pour créer un produit qui paie en fonction de la performance de ces actifs sous-jacents. La complexité des produits structurés varie de simple à très complexe.Les frais sont parfois cachés dans les paiements et les petits caractères, ce qui signifie qu'un investisseur ne sait pas toujours exactement combien il paie pour le produit et s'il pourrait le créer moins cher sur son posséder.
SIP et Rainbow Note
Les produits structurés attirent certains investisseurs par leur capacité à personnaliser leur exposition à différents marchés. Par exemple, une note arc-en-ciel offre une exposition à plusieurs actifs sous-jacents. Une note arc-en-ciel pourrait tirer une valeur de performance de trois actifs à corrélation relativement faible, comme l'indice Russell 3000 des actions américaines, l'indice MSCI Pacific Ex-Japan et l'indice Dow-AIG des contrats à terme sur marchandises. De plus, le fait d'attacher une fonction de rétrospection à ce produit structuré pourrait encore réduire la volatilité en «lissant» les rendements au fil du temps.
Dans un instrument rétrospectif, la valeur de l'actif sous-jacent n'est pas basée sur sa valeur finale à l'échéance, mais sur une valeur optimale prise sur la durée du billet (telle que mensuelle ou trimestrielle). Dans le monde des options, cela coïncide également avec une option asiatique (pour distinguer l'instrument des options européennes ou américaines). La combinaison de ces types de caractéristiques peut fournir des propriétés de diversification encore plus attrayantes.
Cela montre que les produits structurés peuvent aller de l'exemple de CD relativement simple mentionné précédemment à la version plus exotique discutée ici.
Avantages et inconvénients
Les avantages des SIP comprennent une diversification au-delà des actifs typiques. Les autres avantages dépendent du type de produit structuré, car chacun est différent. Ces avantages peuvent inclure une protection du capital, une faible volatilité, une efficacité fiscale, des rendements supérieurs à ceux de l'actif sous-jacent (effet de levier) ou des rendements positifs dans des environnements à faible rendement.
Les inconvénients incluent la complexité qui peut conduire à des risques inconnus. Les frais peuvent être assez élevés, mais sont souvent cachés dans la structure de paiement ou dans la répartition des frais bancaires pour entrer et sortir des positions. Il existe un risque de crédit, la banque d'investissement soutenant les SIP. Il y a généralement peu ou pas de liquidité pour les SIP, les investisseurs doivent donc prendre le prix que la banque d'investissement cite ou ne pas pouvoir du tout sortir avant l'échéance. Et bien que ces produits puissent offrir certains avantages de diversification, il n'est pas toujours clair pourquoi ils sont nécessaires ou dans quelles circonstances ils sont nécessaires, sauf pour générer des frais de vente pour la banque d'investissement qui les crée.
Exemple réel de produits d'investissement structurés (SIP)
À titre d'exemple, supposons qu'un investisseur accepte de mettre 100 $ dans un produit structuré en fonction de la performance de l'indice boursier S&P 500. Plus le S&P 500 monte, plus le produit structuré vaut. Mais si le S&P 500 baisse, l'investisseur récupère toujours ses 100 $ à l'échéance.
Pour ce service, la banque prélève plusieurs frais ou génère des revenus de différentes manières. Il peut plafonner ce que l'investisseur peut gagner, et donc tout ce que le S&P 500 dépasse ce plafond est le profit de la banque, pas de l'investisseur. La banque peut également facturer des frais. Cela peut ne pas être apparent, mais plutôt pris en compte dans les paiements. Par exemple, le S&P 500 peut avoir besoin d'augmenter de 5% au cours de la première année pour que le client reçoive un paiement de 2%. Si le S&P 500 augmente moins que cela, le paiement diminue la proportionnalité. L'investisseur peut ne rien recevoir si le S&P 500 augmente de 3% ou moins, ce qui est le bénéfice de la banque.
Ce produit combine un CD ou une obligation avec une option d'achat sur l'indice S&P 500. La banque peut prendre les intérêts qu'elle aurait payés et acheter des options d'achat. Cela permet de protéger le capital initial tout en offrant un potentiel de profit à la hausse si l'indice boursier augmente. La banque peut également couvrir toute exposition qu'elle peut générer sur des produits structurés plus complexes, ce qui signifie qu'elle ne se soucie généralement pas de l'orientation du marché.
