Mouvements majeurs
Les tensions entre les États-Unis et l'Iran à la suite des attaques contre les pétroliers dans le détroit d'Ormuz et de la chute d'un drone militaire américain la semaine dernière ont mis les commerçants sur le qui-vive. Les symptômes de cette incertitude ont été une augmentation des actifs refuges comme le franc suisse, le yen japonais et les bons du Trésor américain, en plus d'une hausse des prix du pétrole.
Le président Trump a imposé de nouvelles sanctions à l'Iran visant spécifiquement les avoirs financiers du chef suprême iranien, l'ayatollah Ali Khamenei, et de huit autres chefs militaires. Cependant, étant donné que les sanctions précédentes ont été si larges, l'effet marginal de nouvelles sanctions semble peu susceptible de créer suffisamment de pression pour que le gouvernement iranien modifie sa position sur le raffinement nucléaire. Cela dit, des mesures supplémentaires pourraient suffire à amener les deux parties à commencer à parler de manière plus productive.
De tels risques géopolitiques entraînent généralement une augmentation des prix du pétrole, car les investisseurs expliquent le potentiel d'une perturbation de l'offre mondiale. Cependant, les investisseurs devraient être très prudents en supposant que le mouvement à la hausse des prix de l'énergie se poursuivra et non pas simplement reculer une fois qu'une résolution aura été trouvée.
Les prix du pétrole sont également affectés par la valeur du dollar. Si le dollar perd de sa valeur et que tout le reste reste le même, le prix du pétrole augmenterait car il faut plus de dollars plus faibles pour acheter un baril de pétrole. Il en va de même à l'inverse lorsque l'achat d'un baril de pétrole coûte moins cher.
L'effet du dollar sur les prix du pétrole peut être mis en perspective en comparant les prix à terme du pétrole en dollars par rapport aux contrats à terme sur le pétrole en prix en euros. Par exemple, lorsqu'il est évalué en dollars, le pétrole a augmenté de plus de 12% depuis la clôture du 12 juin. Cependant, lorsqu'il est libellé en euros, le prix du pétrole n'a augmenté que de 5%.
À mon avis, étant donné que l'essentiel de la reprise des prix du pétrole est dû à la faiblesse temporaire du dollar et aux tensions géopolitiques, cette flambée des prix est susceptible de s'inverser. Le dollar a été incroyablement fort cette année et la tendance à long terme ne devrait pas changer. D'un point de vue technique, les contrats à terme sur le West Texas Intermediate (WTI) sont à la hauteur du niveau de résistance de la consolidation de février, qui devrait se maintenir à court terme sans changements fondamentaux de la demande.
S&P 500 contre Russell 2000
Le S&P 500 a éclaté de son drapeau de consolidation à court terme le 18 juin après que le président Trump a annoncé qu'il rencontrerait le président chinois Xi lors des réunions du G-20 cette semaine. Le rallye s'est poursuivi par l'annonce par la Fed mercredi de ramener le S&P 500 à son plus haut niveau jamais clôturé jeudi dernier.
Bien qu'il s'agisse d'une excursion valable au-delà de la résistance d'un sommet antérieur sur l'indice des grandes capitalisations, j'ai maintenu une perspective prudente en attendant la confirmation des autres indices. Les actions à petite capitalisation sont en baisse depuis jeudi après avoir échoué à se rapprocher de leurs plus hauts précédents. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant du Russell 2000, la clôture haussière de jeudi dernier a été complètement inversée dans l'indice des petites capitalisations. Des prix plus élevés dans les petites capitalisations auraient été une confirmation valable du rallye, qui au contraire signale une faiblesse inhérente au marché.
:
Introduction à la négociation des contrats à terme sur le pétrole
Comprendre les actions à petite et grande capitalisation
3 FNB pour jouer l'économie de la longévité
Indicateurs de risque - Activités de fusions et acquisitions en déclin
J'ai mentionné dans des numéros précédents de Chart Advisor que les études à long terme sur les fusions et acquisitions (M&A) parmi les sociétés à grande capitalisation ont un faible rendement ajusté au risque. Vous pouvez voir ma justification dans le numéro du 22 février ici.
La baisse d'aujourd'hui de la valeur attendue de la fusion entre Celgene Corporation (CELG) et Bristol-Myers Squibb Company (BMY) est un autre point en faveur de mon argument. Bristol-Myers Squibb prévoit de se départir de l'un des médicaments à succès de Celgene pour le psoriasis afin d'obtenir l'approbation réglementaire de la fusion, ce qui affaiblit davantage leurs chances de succès en tant qu'entité combinée. Les deux actions ont baissé de manière significative aux nouvelles.
Malgré les preuves historiques contre la valeur des grandes fusions et acquisitions, les analystes considèrent cette activité comme un signe de confiance car les acquisitions sont risquées et coûteuses. La logique est que les équipes de direction ne chercheraient pas à poursuivre une fusion sans être convaincues qu'elle serait rentable à plus long terme, soutenue par un marché solide.
Il existe des preuves que l'activité de fusions et acquisitions est au moins corrélée à la hausse des prix, et que la baisse de l'activité de fusions et acquisitions entraîne parfois des corrections des prix du marché, ce qui signifie que les investisseurs devraient être prudents cette année. Même avec l'annonce supplémentaire aujourd'hui de l'acquisition de Caesars Entertainment Corporation (CZR) par Eldorado Resorts, Inc. (ERI) et de l'acquisition de Del Frisco's Restaurant Group, Inc. (DFRG) par une société de capital-investissement, les activités de fusions et acquisitions sont en bonne voie manquer de loin les chiffres de 2018.
Vous pouvez obtenir une perspective historique de l'activité de fusions et acquisitions dans le tableau suivant. Comme vous pouvez le voir, après le pic de la frénésie des fusions et acquisitions, le marché était sur le point de baisser en 2001 et 2008. À mon avis, le flux actuel des transactions ressemble à ce que j'attendrais avant que le marché ne s'aplatisse ou ne se corrige.
:
Fusions et acquisitions - M&A
La stratégie de Microsoft pour devenir le «Netflix pour les jeux»
Le retour des achats d'ETF est un signal haussier
Bottom Line - Recherche de signes des stocks de transport
En plus des nouvelles commerciales potentielles du G-20, il s'agit d'une semaine importante pour les annonces d'entreprises. Je pense que le rapport sur les résultats de FedEx Corporation (FDX) contribuera grandement à définir l'orientation du marché en juillet. La compagnie maritime annonce ses bénéfices demain après la fermeture du marché et est un indicateur de l'activité industrielle et des dépenses de détail. Étant l'un des rares composants majeurs du S&P 500 à déclarer avant la fin du trimestre civil, FedEx est un indicateur clé du marché à surveiller.
