Bien que la sélection d'actions sous-évaluées avec des fondamentaux solides ait pu aider Warren Buffett à gagner des milliards, les investisseurs de valeur ont eu une mauvaise passe ces derniers temps. Les FNB et les fonds quantitatifs qui investissent dans des actions de valeur - des actions à bas prix par rapport à leurs fondamentaux - saignent des milliards de dollars, et la stratégie basée sur la valeur a généralement donné de mauvais résultats sur la durée du marché haussier actuel d'une décennie, selon Barron.
«L'une des caractéristiques durables et déroutantes de ce cycle d'actions est la performance médiocre de la valeur», a écrit Dubravko Lakos-Bujas de JPMorgan. «Malgré les reprises inverses intermittentes (2009, 2012-13, 2016), la valeur se négocie actuellement au rabais le plus élevé jamais enregistré et offre la prime la plus élevée au cours des 30 dernières années.»
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les stratégies d'investissement basées sur la valeur sont basées sur l'hypothèse que les actions se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque devront rebondir à un moment donné par la force pure de la réversion moyenne. Mais malgré la solidité de la logique, les FNB qui utilisent des stratégies fondées sur la valeur ont sous-performé leurs indices de référence respectifs.
Le FNB iShares Russell 1000 Value (IWD) a sous-performé l'indice Russell 1000 de près de 22 points de pourcentage au cours des six dernières années et a déjà enregistré des sorties de fonds de 4 milliards de dollars cette année. Les valeurs iShares S&P 500 Value (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) et iShares Russell 2000 Value (IWN) ont également connu des sorties d'actifs significativement similaires en 2019.
Les fonds Quant, qui ont considérablement augmenté au cours de la dernière décennie avec plus de 1, 5 billion de dollars d'actifs sous gestion (AUM), ne se sont pas beaucoup améliorés. Tirant leur nom du mot `` quantitatif '', ces fonds utilisent l'analyse des données et la puissance de calcul pour faire des paris sur une variété de facteurs de marché, notamment la valeur, la taille, la volatilité, le rendement, la qualité et l'élan.
Mais de cette liste, c'est le premier facteur - la valeur - qui semble être le plus important pour bon nombre des plus grands fonds quantitatifs. Bank of America a constaté que, par rapport à leurs indices de référence, les avoirs des 29 plus grands fonds quantitatifs étaient beaucoup plus fortement orientés vers les actions se négociant à des prix / bénéfices et prix de flux de trésorerie multiples plus faibles, une indication que le fonds était en utilisant une stratégie basée sur la valeur.
Mais comme les FNB basés sur la valeur, les fonds quantitatifs ont connu des difficultés. Le mois dernier, 34% seulement des fonds quantitatifs ont dépassé leurs indices de référence respectifs, ce qui est nettement inférieur au taux de réussite supérieur à 50% atteint par tous les gestionnaires actifs à grande capitalisation. "La sélection de titres en quantité a été terrible", a déclaré Cliff Asness, directeur des investissements chez AQR Capital Management, à Barron's.
Regarder vers l'avant
Comme l'investissement de valeur est basé sur une stratégie simple de sélection de titres sous-évalués par rapport à leurs fondamentaux, une telle stratégie peut fonctionner en temps relativement normal. Mais les taux d'intérêt extrêmement bas depuis la crise financière mondiale sont au moins un signe que les marchés boursiers ne fonctionnent pas dans des conditions normales, et au cours des derniers mois, la remontée de la volatilité semble être un effet des actions régies davantage par le titre le plus récent plutôt que les fondamentaux. Ce dont les investisseurs ont besoin, c'est d'un retour à la normale, quel qu'il soit.
