Mouvements du marché
Les marchés de l'or et du pétrole ont clôturé à la hausse, tandis que les actions ont connu une nouvelle clôture sans précédent. L'indice de volatilité (VIX) a maintenu son action subtilement divergente, suggérant aux observateurs du graphique partout dans le monde que certains traders bien informés peuvent s'inquiéter des baisses de prix imminentes.
Le graphique ci-dessous montre comment cette anomalie particulière des prix VIX s'est poursuivie. (Notez que cela a été mentionné pour la première fois dans l'édition d'hier de Chart Advisor.) Ce graphique a été capturé 20 minutes avant la fermeture du marché et montre la disparité subtile mais facilement discernable entre le VIX et l'indice de suivi S&P 500 (SPY) de State Street. Dans les dernières minutes de la session d'aujourd'hui, le VIX est tombé, mais pas suffisamment pour concilier pleinement la divergence.
Il est intéressant de noter le timing de cette divergence anormale. C'est une preuve solide que le marché ne se soucie tout simplement pas de la procédure de destitution présidentielle. Alors que la nouvelle a éclaté hier soir que cet événement s'était produit, quelque chose d'incertain était maintenant certain. En règle générale, une telle dynamique crée une réduction de la tarification du risque. Mais comme cela ne s'est pas produit, il semble que les commerçants ne s'en soient pas inquiétés.
D'un autre côté, il se peut que les commerçants voient simplement des risques différents en cours de route, ou qu'ils soient beaucoup plus axés sur les négociations commerciales que sur la destitution. Dans les deux cas, la destitution n'a pas ébranlé les marchés. Historiquement parlant, cela semble être une note de bas de page plutôt surprenante.
Les sociétés pharmaceutiques affichent de solides performances
Alors que les marchés montent en flèche même si le prix des options de vente reste plus élevé que d'habitude (comme en témoignent les prix VIX légèrement élevés), les observateurs de marché de longue date pourraient se moquer du fait que les investisseurs consomment beaucoup de drogues. La réalité est qu'ils pourraient l'être - d'une manière de parler.
Le graphique ci-dessous montre comment le SPDR S&P Pharmaceuticals ETF (XPH) de State Street a généré un rendement impressionnant de 22% depuis octobre. À des fins de comparaison, le graphique montre également plusieurs actions de l'indice, notamment Amgen, Inc. (AMGN), GlaxoSmithKline plc (GSK), AstroZeneca plc (AZN), Merck & Co., Inc. (MRK), Pfizer Inc. (PFE), ainsi qu'Eli Lilly and Company (LLY), qui a récemment publié des résultats étonnamment positifs.
Il n'y a pas de mystère dans l'idée que ces actions ont augmenté à la faveur de bonnes nouvelles. L'élément le plus intéressant ici est qu'ils se sont produits avec une telle intensité en coïncidence avec le mouvement des stocks de petites capitalisations. Les actions pharmaceutiques sont bien connues comme étant des investissements à haut risque et à haute rémunération. Il semble inhabituel que les investisseurs recherchent des investissements à plus forte opportunité lorsque les actions ont étendu un marché haussier déjà long.
Les actions à petite et à petite capitalisation conservent leur avance
Non seulement les actions à petite capitalisation, mais aussi les actions à micro-capitalisation ont dominé d'autres catégories d'actions au cours des deux derniers mois environ. Le graphique ci-dessous compare le fonds indiciel iShares Russell Microcap (IWC) et le fonds indiciel Russell 2000 Small Cap (IWM) au fonds Nasdaq 100 (QQQ) d'Invesco, au fonds S&P 500 (SPY) de State Street, au fonds de croissance S&P 500 (SPYG), et le fonds SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA). Il semble que les investisseurs anticipent l'arrivée de ce que l'on appelle l'effet janvier. Un tel investissement précoce peut annuler les gains ultérieurs, créant un janvier terne.
The Bottom Line
Les actions ont atteint des sommets historiques, tirées par les actions à petite capitalisation, à micro-capitalisation et technologiques. L'indice de volatilité a continué de s'accrocher à une partie de sa tarification pour le risque supplémentaire. Les actions pharmaceutiques affichent de bonnes performances, ce qui suggère que les investisseurs sont désireux de trouver des opportunités malgré les inquiétudes et les risques.
