Les prix des obligations servent de référence pour de nombreuses choses, y compris les taux d'intérêt, les prévisions de l'activité économique future et les taux d'intérêt futurs, et peut-être plus important encore, ils sont une composante intelligente d'un portefeuille d'investissement bien géré et diversifié.
Comprendre les prix et les rendements des obligations peut aider tout investisseur sur n'importe quel marché, y compris les actions. nous couvrirons les bases des prix des obligations, les rendements obligataires et comment ils sont affectés par les conditions économiques générales.
Citations sur les obligations
Le tableau ci-dessous est tiré de Bloomberg.com. Nous ferons référence aux informations présentées dans ce tableau tout au long de l'article. Notez que les bons du Trésor, qui arrivent à échéance dans un an ou moins, sont cotés différemment des obligations. Les bons du Trésor sont cotés à un prix inférieur à leur valeur nominale, le rabais étant exprimé sous forme de taux annuel basé sur une année de 360 jours. Par exemple, vous obtiendrez une remise de 0, 07 * 90/360 = 1, 75% lorsque vous achetez le T-facture.
Voyons comment nous avons calculé ce nombre. Le prix d'une obligation consiste en un"
manipuler
"et" 32
Dakota du Nord
s ". Le traitement du Trésor sur deux ans est de 99, et le 32
Dakota du Nord
s sont 29. Nous devons convertir ces valeurs en pourcentage pour déterminer le montant en dollars que nous paierons pour la caution. Pour ce faire, nous divisons d'abord 29 par 32. Cela équivaut à 0, 90625. Nous ajoutons ensuite ce montant à 99 (le handle), ce qui équivaut à 99, 90625. Ainsi, 99-29 est égal à 99, 90625% de la valeur nominale de 100 000 $, ce qui équivaut à 99 906, 25 $.
Calcul du prix en dollars de l'obligation
Le prix en dollars d'une obligation représente un pourcentage du solde principal de l'obligation, autrement appelé valeur nominale. Dans sa forme la plus simple, une obligation est un prêt et le solde principal, ou valeur nominale, est le montant du prêt. Donc, si une obligation est cotée à 99-29 et que vous achetiez un bon du Trésor de 100 000 $ sur deux ans, vous paieriez 99 906, 25 $.
Le Trésor à deux ans se négocie à escompte, ce qui signifie qu'il se négocie à un prix inférieur à sa valeur nominale. S'il se négociait au pair, son prix serait de 100. S'il se négociait à prime, son prix serait supérieur à 100.
Avant de discuter des prix d'escompte par rapport aux primes, n'oubliez pas que lorsque vous achetez une obligation, vous achetez plus que le solde du capital; vous achetez également des coupons. Différents types d'obligations effectuent des paiements de coupons à différentes fréquences. Les paiements de coupons sont effectués à terme échu.
Lorsque vous achetez une obligation, vous avez droit au pourcentage du paiement du coupon dû à partir de la date à laquelle la transaction est réglée jusqu'à la prochaine date de paiement du coupon, et le propriétaire précédent de l'obligation a droit au pourcentage de ce paiement du coupon du dernier coupon. date de paiement à la date de règlement de la transaction.
Étant donné que vous serez le détenteur officiel lorsque le paiement du coupon sera effectué et que vous recevrez le paiement intégral du coupon, vous devez payer au propriétaire précédent son pourcentage de ce paiement au moment du règlement de la transaction. En d'autres termes, le montant réel du règlement des transactions comprendra le prix d'achat majoré des intérêts courus.
Remise Vs. Prix Premium
Quand quelqu'un paierait-il plus que la valeur nominale d'une obligation? La réponse est simple: lorsque le taux du coupon sur l'obligation est supérieur aux taux d'intérêt actuels du marché. En d'autres termes, l'investisseur recevra des paiements d'une obligation à prix élevé supérieurs à ce qu'il pourrait gagner dans l'environnement de marché actuel. Il en va de même pour les obligations à prix réduit; leur prix est réduit car le taux du coupon sur l'obligation est inférieur aux taux actuels du marché.
Le rendement dit tout (presque)
Un rendement relie le prix en dollars d'une obligation à ses flux de trésorerie. Les flux de trésorerie d'une obligation se composent des paiements de coupons et du remboursement du capital. Le capital est généralement remboursé à la fin de la durée d'une obligation, connue sous le nom de date d'échéance.
Le rendement d'une obligation est le taux d'actualisation qui peut être utilisé pour rendre la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie de l'obligation égale à son prix. En d'autres termes, le prix d'une obligation est la somme de la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie. Chaque flux de trésorerie est évalué en utilisant le même facteur d'actualisation. Ce facteur d'actualisation est le rendement.
Intuitivement, la remise et la tarification premium ont du sens. Étant donné que les paiements de coupons sur une obligation à prix réduit sont plus petits que sur une obligation à prix élevé, si nous utilisons le même taux d'actualisation pour évaluer chaque obligation, l'obligation avec les paiements de coupon les plus petits aura une valeur actuelle plus petite (prix inférieur).
En réalité, il existe plusieurs calculs de rendement différents pour différents types d'obligations. Par exemple, le calcul du rendement d'une obligation remboursable est difficile car la date à laquelle l'obligation pourrait être appelée (les paiements de coupons disparaissent à ce moment-là) est inconnue.
Cependant, pour les obligations non remboursables telles que les obligations du Trésor américain, le calcul du rendement utilisé est un rendement à l'échéance. En d'autres termes, la date d'échéance exacte est connue et le rendement peut être calculé avec certitude (presque). Mais même le rendement à maturité a ses défauts. Un calcul du rendement à l'échéance suppose que tous les paiements de coupons sont réinvestis au taux de rendement à l'échéance, bien que cela soit hautement improbable car les taux futurs ne peuvent pas être prédits.
Le rendement d'une obligation évolue à l'inverse de son prix
Le rendement d'une obligation est le taux d'actualisation (ou facteur) qui assimile les flux de trésorerie de l'obligation à son prix en dollars courants. Alors, quel est le taux d'actualisation approprié ou inversement, quel est le prix approprié?
Lorsque les anticipations d'inflation augmentent, les taux d'intérêt augmentent, de sorte que le taux d'actualisation utilisé pour calculer le prix de l'obligation augmente, ce qui fait baisser le prix de l'obligation. C'est si simple. Le scénario inverse serait vrai lorsque les anticipations d'inflation chuteraient.
Comment déterminer le taux d'actualisation approprié
Nous avons établi que l'anticipation d'inflation est la principale variable qui influence le taux d'actualisation utilisé par les investisseurs pour calculer le prix d'une obligation, mais vous remarquerez dans la figure 1 que chaque obligation du Trésor a un rendement différent et que plus la maturité de l'obligation est longue, plus le rendement est élevé. En effet, plus l'échéance d'une obligation est longue, plus le risque de hausse future de l'inflation est élevé et plus le taux d'actualisation requis / utilisé par les investisseurs pour calculer le prix de l'obligation sera élevé. À ce moment, vous devriez reconnaître que ce taux d'actualisation plus élevé est un rendement plus élevé.
La qualité du crédit (la probabilité que l'émetteur d'une obligation fasse défaut) est également prise en compte lors de la détermination du taux d'actualisation (rendement) approprié; plus la qualité du crédit est faible, plus le rendement est élevé et plus le prix est bas.
Prix des obligations et économie
L'inflation est le pire ennemi des obligations. Lorsque les anticipations d'inflation augmentent, les taux d'intérêt augmentent, les rendements obligataires augmentent et les prix des obligations baissent. À cette fin, les prix / rendements des obligations ou les prix / rendements des obligations à échéances différentes sont un excellent indicateur de l'activité économique future. Pour voir la prédiction du marché de l'activité économique future, tout ce que vous avez à faire est de regarder la courbe des taux. La courbe des taux de la figure 1 prévoit un léger ralentissement économique et une légère baisse des taux d'intérêt entre les mois 6 et 24. Après le mois 24, la courbe des taux nous indique que l'économie devrait croître à un rythme plus normal.
The Bottom Line
Comprendre les rendements obligataires est essentiel pour comprendre l'activité économique et les taux d'intérêt futurs attendus, ce qui est important dans tout, de la sélection des titres à la décision de refinancer une hypothèque. Utilisez la courbe des taux comme indication des conditions économiques potentielles à venir. (Pour une lecture connexe, voir «Que signifient les rendements obligataires constamment bas pour le marché boursier?»)
