Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio P / E, est peut-être l'une des mesures d'évaluation les plus cotées et les plus reconnues dans l'analyse des actions. En règle générale, les investisseurs axés sur la valeur recherchent généralement des sociétés dont le ratio P / E est faible. Benjamin Graham dans Security Analysis prescrit un P / E de moins de 16 pour les investisseurs défensifs, tandis que les investisseurs agressifs en quête de croissance peuvent accepter des sociétés avec des P / Es plus élevés. En raison de son omniprésence et de sa prééminence dans l'analyse fondamentale des actions, il est impératif que l'investisseur en herbe soit capable de comprendre et de calculer les ratios P / E pour n'importe quelle action. Cet article se concentrera sur le calcul du P / E (TTM) à douze mois de fin, du P / E à terme et l'analyse du P / E en ce qui concerne Apple Inc. (AAPL) et ses concurrents.
P / E traînant douze mois (TTM)
Le numérateur du ratio est le prix actuel de l'action (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice par action ou EPS. Le BPA est un ratio en soi et représente la valeur monétaire reflétée par action dans le résultat net d'une entreprise. Il est généralement calculé comme suit:
(bénéfice net - dividendes privilégiés) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation = BPA.
Ensemble, le prix divisé par le ratio EPS fait le P / E, qui est un ratio multiple qui reflète également combien les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar de bénéfice d'une entreprise. La partie prix est assez facile - il suffit de faire monter le prix d'Apple un jour donné. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer le BPA à la main, les entreprises sont tenues par la SEC de déclarer ce ratio dans leurs formulaires trimestriels 10-Q et 10-K annuels.
Lorsque l'on considère le bénéfice par action, il peut y avoir plusieurs mises en garde à noter. Les entreprises ajustent souvent leurs actions en circulation par le biais de nouvelles émissions d'actions, de rachats et de fractionnements d'actions. Cette activité affectera la croissance du bénéfice par action et le ratio PE. Les sociétés calculent le bénéfice par action sur une base ajustée et sur la base des PCGR. Les valeurs ajustées sont souvent les plus fortes et sont généralement rapportées par les médias. Les valeurs GAAP sont souvent utilisées par les fournisseurs de données, il peut donc être important de comprendre les deux. De plus, les entreprises déclarent un bénéfice de base et dilué. Le résultat dilué est généralement la valeur par défaut pour le calcul du résultat par action et représente toutes les actions d'une société, y compris les actions convertibles, toutes les options sur actions en cours, les bons de souscription et les actions convertibles et les obligations qui peuvent être exercées lors de la factorisation du nombre moyen d'actions.
Maintenant, jetons un coup d'œil au BPA ajusté / déclaré d'Apple pour les quatre derniers trimestres de 2018.
Q318 2, 34
Q218 2, 73
Q118 3.89
Q417 2.07
TTM 11.03
En résumé, nous obtenons 11, 03 $, et en prenant le prix d'AAPL le 12 octobre 2018 de 218, 98 $, en le divisant par le BPA (218, 98 $ / 11, 03), nous obtenons un PE de 19. Cela montre que la valeur de l'action est 19 fois son bénéfice par part et que les investisseurs sont prêts à payer 19 $ pour chaque 1 $ de revenus d'Apple.
P / E avant
Alors que les calculs T / P / E sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / E prévisionnels sont des calculs subjectifs car ils prennent en compte la croissance prévisionnelle des bénéfices d'une entreprise. Le taux de croissance peut être déduit par plusieurs moyens, tels que les indications de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les modèles de croissance fondés sur des fondamentaux, tels que le rendement du capital. Toutes ces méthodes dépassent le cadre de cet article et, par souci de concision, nous utiliserons les taux de croissance consensuels estimés par les nombreux analystes qui couvrent déjà AAPL.
L'utilisation du PE avancé en conjonction avec le TTM PE est souvent l'analyse la plus utile pour comprendre les métriques PE d'une entreprise. Morningstar attribue un PE à terme de 16 à Apple, ce qui lui donne un bénéfice par action prévu de 13, 68 $. Gardez à l'esprit que le PE à terme utilise également le cours actuel de l'action dans son calcul. Yahoo Finance suggère une estimation haussière pour le bénéfice par action de 2018 de 12, 5, résultant en un PE à terme de 17, 52.
Pour identifier les perspectives de croissance future d'un an d'une entreprise, de nombreux investisseurs compareront le PE TTM au PE à terme et utiliseront également le PE annuel historique d'une entreprise sur différentes périodes. Cela permet d'identifier une plage qui peut être utilisée comme multiple pour les projections futures.
Dans ce cas, la plage serait de 19 (TTM) à 16 (avant). Cela indique que le prix pourrait baisser, les bénéfices augmenter, la société a annoncé un changement en cours des actions ou toute combinaison de ces scénarios. Quoi qu'il en soit, le PE à terme indique que les investisseurs seront prêts à payer moins pour 1 $ de revenus à l'avenir, toutes choses égales par ailleurs.
Dans ce cas, le bénéfice par action sur 12 mois devrait augmenter, passant de 11.03 à 13.68. Si le stock maintient son 19 PE, son prix à un an pourrait potentiellement être de 270, 86 $. Globalement, puisque le TTM et le PE à terme changent avec le dénominateur changeant mais utilisent le même numérateur, l'analyse de la valeur du PE se concentre sur le bénéfice par action calculé et estimé. Généralement, cette analyse peut également être vraie pour tous les types de ratios prospectifs, y compris les ratios tels que P / B ou P / S. Le ratio fournit la valeur que le marché est prêt à payer pour 1 $ de valeur comptable ou de ventes.
Les investisseurs institutionnels ayant un meilleur accès aux données du marché effectueront souvent une analyse plus approfondie des ratios d'une action en examinant les niveaux historiques par an au cours des cinq ou 10 dernières années. Une moyenne annualisée sur cinq ou dix ans du PE d'Apple offrirait une marge encore plus grande pour analyser la valeur par dollar de bénéfices que les investisseurs sont prêts à payer.
Une analyse
Comparer un PE à ses pairs est également important pour comprendre comment le marché évalue le stock. Ci-dessous, nous examinons le PE d'Apple et le PE avancé par rapport au groupe d'actions FAANG.
Ici, nous voyons que Netflix a le PE le plus élevé, donc les investisseurs sont prêts à payer la valeur la plus élevée pour 1 $ de revenus. Les niveaux de PE à terme montrent que toutes ces sociétés pourraient s'attendre à une augmentation du bénéfice par action entraînant une baisse du PE à terme. Sur la base de l'analyse de Benjamin Graham, toutes ces sociétés seraient généralement en dehors du champ de choix d'un investisseur de valeur avec les PE tous au-dessus de 16. Du point de vue technique du marché, cependant, Apple pourrait avoir plus d'espace pour fonctionner puisque son TTM PE est le plus bas de la liste.
The Bottom Line
Le P / E peut créer plus de questions que de réponses et sert de métrique pour la diligence raisonnable en matière d'investissement. En fin de compte, l'investisseur doit se demander s'il obtient ou non de la valeur dans une entreprise plutôt que d'obtenir un produit bon marché qui a été escompté pour une raison. Pour cette raison, le P / E ne devrait jamais être la seule mesure d'évaluation pour évaluer la valeur d'une entreprise. Cependant, l'analyse PE peut servir de base utile pour bâtir une compréhension plus approfondie de la valeur actuelle et attendue d'une entreprise.
