Le ratio cours / bénéfice (P / E) est l'une des mesures les plus largement utilisées par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valorisation des actions. En plus de montrer si le cours d'une entreprise est surévalué ou sous-évalué, le P / E peut révéler comment l'évaluation d'une action se compare à son groupe industriel ou à un indice de référence comme l'indice S&P 500.
Le ratio P / E aide les investisseurs à déterminer la valeur marchande d'une action par rapport aux bénéfices de l'entreprise. En bref, le P / E montre ce que le marché est prêt à payer aujourd'hui pour une action en fonction de ses bénéfices passés ou futurs. Un P / E élevé pourrait signifier que le prix d'une action est élevé par rapport aux bénéfices et peut-être surévalué. Inversement, un faible P / E pourrait indiquer que le cours actuel des actions est faible par rapport aux bénéfices.
Cependant, les entreprises qui croissent plus vite que la moyenne ont généralement des P / Es plus élevés, comme les entreprises technologiques. Un ratio P / E plus élevé montre que les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé aujourd'hui en raison des attentes de croissance à l'avenir. Le P / E moyen du S&P 500 a historiquement varié de 13 à 15. Par exemple, une entreprise avec un P / E actuel de 25, supérieur à la moyenne du S&P, se négocie à 25 fois ses bénéfices. Le multiple élevé indique que les investisseurs s'attendent à une croissance plus élevée de la société par rapport au marché global. Un P / E élevé ne signifie pas nécessairement qu'un stock est surévalué. Tout rapport P / E doit être considéré dans le contexte du P / E pour l'industrie de l'entreprise.
Les investisseurs utilisent non seulement le ratio P / E pour déterminer la valeur de marché d'une action, mais aussi pour déterminer la croissance future des bénéfices. Par exemple, si les bénéfices devraient augmenter, les investisseurs pourraient s'attendre à ce que la société augmente ses dividendes en conséquence. Des bénéfices plus élevés et des dividendes en hausse entraînent généralement une hausse du cours des actions.
Avantages du rapport PEG par rapport au rapport P / E
Calcul du rapport P / E
Le ratio P / E est calculé en divisant le prix de marché par action par le bénéfice par action de la société.
Le bénéfice par action (BPA) est le montant du bénéfice d'une entreprise attribué à chaque action en circulation des actions ordinaires d'une entreprise, servant d'indicateur de la santé financière de l'entreprise. En d'autres termes, le bénéfice par action est la partie du bénéfice net d'une entreprise qui serait gagnée par action si tous les bénéfices étaient versés à ses actionnaires. L'EPS est généralement utilisé par les analystes et les commerçants pour établir la solidité financière d'une entreprise.
Le BPA fournit la portion «E» ou bénéfice du ratio d'évaluation P / E, comme indiqué ci-dessous.
La P / E = EPSS Cours de l'action où: P / E = Ratio cours / bénéfice Cours de l'action = Valeur de marché par actionEPS = Bénéfice par action
Par exemple, fin 2018, Bank of America Corporation (BAC) a clôturé l'année en présentant les éléments suivants:
EPS = 2, 61 $
Cours de l'action = 24, 57 $
Le ratio P / E de la Bank of America était:
La P / E = 2, 61 24, 57 $ = 9, 41 $
En d'autres termes, la banque s'échangeait à environ neuf fois ses bénéfices. Cependant, le 9.41 P / E en soi n'est pas un indicateur utile à moins qu'il ne soit comparé à autre chose. Une comparaison courante pourrait être avec le groupe industriel de l'action, un indice de référence ou la fourchette P / E historique d'une action.
Le P / E de Bank of America était inférieur au S&P 500, qui représente en moyenne environ 15 fois les bénéfices. Cependant, il est important de comparer les P / Es de l'entreprise à leurs pairs. Par exemple, JPMorgan Chase & Co. (JPM) avait un P / E de 10, 78 à la fin de 2018. Lorsque vous comparez le P / E de Bank of America légèrement supérieur à 9 au P / E de JPMorgan de près de 11, l'action Bank of America ne semble pas sous-évalué par rapport à l'ensemble du marché.
Analyse des ratios P / E
Comme indiqué précédemment, pour déterminer si un stock est surévalué ou sous-évalué, il convient de le comparer à d'autres stocks de son secteur ou groupe industriel. Les secteurs sont constitués de groupes industriels et les groupes industriels sont constitués de stocks avec des entreprises similaires telles que les services bancaires ou financiers.
Dans la plupart des cas, un groupe industriel bénéficiera au cours d'une phase particulière du cycle économique. Par conséquent, de nombreux investisseurs professionnels se concentreront sur un groupe industriel lorsque leur tour de cycle sera terminé. N'oubliez pas que le P / E est une mesure des gains attendus. À mesure que les économies mûrissent, l'inflation a tendance à augmenter. En conséquence, la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt pour ralentir l'économie et apprivoiser l'inflation pour empêcher une hausse rapide des prix.
Certaines industries se portent bien dans cet environnement. Les banques, par exemple, gagnent plus de revenus à mesure que les taux d'intérêt augmentent, car elles peuvent facturer des taux plus élevés sur leurs produits de crédit tels que les cartes de crédit et les hypothèques. Les sociétés de matériaux de base et d'énergie bénéficient également d'une augmentation des bénéfices de l'inflation, car elles peuvent facturer des prix plus élevés pour les produits qu'elles récoltent.
À l'inverse, vers la fin d'une récession économique, les taux d'intérêt seront généralement bas et les banques génèrent généralement moins de revenus. Cependant, les actions cycliques des consommateurs ont généralement des revenus plus élevés parce que les consommateurs peuvent être plus disposés à acheter à crédit lorsque les taux sont bas. (Pour en savoir plus sur les actions cycliques, lisez les actions cycliques contre les actions non cycliques .)
Il existe de nombreux exemples de scénarios dans lesquels le P / Es des stocks dans une industrie particulière devrait augmenter. Un investisseur pourrait rechercher des actions dans une industrie qui devrait bénéficier du cycle économique et trouver les entreprises ayant les P / Es les plus faibles pour déterminer quelles actions sont les plus sous-évaluées. (Pour un exemple détaillé du rapport P / E à l'aide d'Apple Inc. (AAPL), lisez Déverrouillage du rapport P / E pour Apple .)
Limitations du rapport P / E
La première partie de l'équation ou du prix P / E est simple car le prix actuel du marché de l'action est facilement obtenu. D'un autre côté, il peut être plus difficile de déterminer un revenu approprié. Les investisseurs doivent déterminer comment définir les bénéfices et les facteurs qui affectent les bénéfices. Par conséquent, le ratio P / E présente certaines limites, car certains facteurs peuvent avoir un impact sur le P / E d'une entreprise. Ces limitations comprennent:
Des prix du marché volatils, qui peuvent faire baisser le ratio P / E à court terme.
La composition des bénéfices d'une entreprise est souvent difficile à déterminer. Le P / E est généralement calculé en mesurant le bénéfice historique ou le bénéfice de suivi. Malheureusement, les gains historiques ne sont pas d'une grande utilité pour les investisseurs car ils révèlent peu de choses sur les bénéfices futurs, ce que les investisseurs sont le plus intéressés à déterminer.
Les bénéfices futurs ou futurs sont basés sur les opinions des analystes de Wall Street. Les analystes peuvent être trop optimistes dans leurs hypothèses pendant les périodes d'expansion économique et trop pessimistes pendant les périodes de contraction économique. Des ajustements ponctuels tels que la vente d'une filiale pourraient gonfler les bénéfices à court terme. Cela complique les prévisions de bénéfices futurs, car l'afflux de liquidités provenant de la vente ne serait pas un contributeur durable aux bénéfices à long terme. Bien que les gains à terme puissent être utiles, ils sont sujets à des inexactitudes. (Pour en savoir plus sur les limites des ratios P / E, lisez Méfiez-vous des faux signaux du rapport P / E. )
La croissance des bénéfices n'est pas incluse dans le ratio P / E. La plus grande limitation du ratio P / E est qu'il en dit peu aux investisseurs sur les perspectives de croissance du BPA de l'entreprise. Si la société se développe rapidement, un investisseur pourrait être à l'aise de l'acheter à un ratio P / E élevé, s'attendant à ce que la croissance des bénéfices ramène le P / E à un niveau inférieur. Si les bénéfices n'augmentent pas assez rapidement, un investisseur pourrait chercher ailleurs un titre avec un P / E inférieur. En bref, il est difficile de dire si un multiple P / E élevé est le résultat de la croissance attendue ou si le stock est simplement surévalué.
Rapport PEG
Le ratio AP / E, même calculé en utilisant une estimation prévisionnelle des bénéfices, ne montre pas toujours si le P / E est approprié ou non au taux de croissance prévu de l'entreprise. Pour remédier à cette limitation, les investisseurs se tournent vers un autre ratio appelé ratio PEG.
Le ratio PEG mesure la relation entre le rapport prix / bénéfices et la croissance des bénéfices pour fournir aux investisseurs une histoire plus complète que le P / E seul.
En d'autres termes, le ratio PEG permet aux investisseurs de calculer si un prix des actions est surévalué ou sous-évalué en analysant à la fois les bénéfices d'aujourd'hui et le taux de croissance prévu pour l'entreprise à l'avenir. Il est calculé comme suit:
La PEG = EPS GrowthP / E où: PEG = PEG ratioP / E = Ratio cours / bénéficeEPS Growth = croissance annuelle du bénéfice par action *
* Le nombre utilisé pour le taux de croissance annuel peut varier. Il peut être en avant (croissance prévue) ou en retard et peut aller de un à cinq ans. Veuillez vérifier auprès de la source fournissant le ratio PEG pour déterminer quel type de nombre de croissance et de délai est utilisé dans le calcul.
Étant donné que les prix des actions sont généralement basés sur les attentes des investisseurs quant aux performances futures d'une entreprise, le ratio PEG peut être utile, mais il est préférable de l'utiliser pour comparer si un prix des actions est surévalué ou sous-évalué en fonction de la croissance de l'industrie de l'entreprise.
La théorie des actions suggère que le marché boursier devrait attribuer un ratio PEG de un à chaque action. Cela représenterait l'équilibre théorique entre la valeur marchande d'une action et la croissance prévue des bénéfices. Par exemple, une action avec un multiple de bénéfice de 20 (P / E de 20) et une croissance de bénéfice anticipée de 20% aurait un ratio PEG de un. (Pour en savoir plus, voir Introduction à l'analyse fondamentale. )
Bien que les taux de croissance des bénéfices puissent varier selon les différents secteurs, généralement, une action avec un PEG inférieur à 1 est considérée comme sous-évaluée car son prix est considéré comme faible par rapport à la croissance attendue des bénéfices de l'entreprise. Un PEG supérieur à 1 pourrait être considéré comme surévalué car cela pourrait indiquer que le cours de l'action est trop élevé par rapport à la croissance attendue des bénéfices de l'entreprise.
Exemple d'un ratio PEG
Un avantage de l'utilisation du ratio PEG est que, compte tenu des attentes de croissance future, nous pouvons comparer les évaluations relatives de différentes industries qui peuvent avoir des ratios P / E en vigueur très différents. Cela facilite la comparaison des différentes industries, qui ont généralement chacune leur propre fourchette P / E historique. Par exemple, ci-dessous est une comparaison de l'évaluation relative d'une action biotechnologique et d'une société pétrolière intégrée:
Stock de biotechnologie ABC Stock d'huile XYZ
-P / E actuel: 35 fois les gains -P / E actuel: 16 fois les gains
-Taux de croissance projeté sur cinq ans: 25% -Taux de croissance projeté sur cinq ans: 15%
- PEG = 35/25 ou 1, 40 - PEG = 16/15 ou 1, 07
Même si ces deux sociétés fictives ont des évaluations et des taux de croissance très différents, le ratio PEG donne une comparaison de pommes à pommes des évaluations relatives. Qu'entend-on par évaluation relative? C'est une façon mathématique de déterminer si un titre spécifique ou une industrie large est plus ou moins cher qu'un indice de marché large, comme le S&P 500 ou le Nasdaq.
Si le S&P 500 a un ratio P / E actuel de 16 fois les bénéfices de suivi et que l'estimation moyenne des analystes pour la croissance future des bénéfices du S&P 500 est de 12% au cours des cinq prochaines années, le ratio PEG du S&P 500 serait de (16 / 12) ou 1, 33. Pour en savoir plus sur le ratio PEG, veuillez lire Le ratio PEG réduit les stocks de valeur.
The Bottom Line
Le ratio cours / bénéfices (P / E) est l'un des ratios les plus couramment utilisés par les investisseurs pour déterminer si le cours des actions d'une entreprise est correctement évalué par rapport à ses bénéfices. Le ratio P / E est populaire et facile à calculer, mais il présente des lacunes que les investisseurs doivent prendre en compte lorsqu'ils l'utilisent pour déterminer la valorisation d'un titre.
Étant donné que le ratio P / E ne tient pas compte de la croissance future des bénéfices, le ratio PEG fournit plus de renseignements sur l'évaluation d'une action. En offrant une perspective prospective, le PEG est un outil précieux pour les investisseurs dans le calcul des perspectives d'avenir d'une action.
Cependant, aucun ratio ne peut dire aux investisseurs tout ce qu'ils doivent savoir sur une action. Il est important d'utiliser une variété de ratios pour arriver à une image complète de la santé financière d'une entreprise et de l'évaluation de ses actions.
Chaque investisseur veut avoir un avantage dans la prévision de l'avenir d'une entreprise, mais les déclarations d'orientation sur les bénéfices d'une entreprise peuvent ne pas être une source fiable. Pour en savoir plus, lisez le document d' orientation sur les gains peut-il prédire l'avenir?
