La réponse à cette question réside dans la nature des titres à revenu fixe des obligations et des débentures, souvent appelées ensemble simplement «obligations».
Lorsqu'un investisseur achète une obligation d'entreprise donnée, par exemple, il achète en fait une partie de la dette d'une entreprise. Cette dette est émise avec des détails spécifiques concernant les paiements périodiques des coupons, le montant principal de la dette et la période jusqu'à l'échéance de l'obligation.
La relation inverse avec les taux d'intérêt
Un autre concept qui est important pour comprendre le risque de taux d'intérêt des obligations est que les prix des obligations sont inversement liés aux taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent, et vice versa.
Les obligations à long terme sont soumises à un risque de taux d'intérêt plus élevé que les obligations à court terme pour deux raisons principales:
- Il y a une plus grande probabilité que les taux d'intérêt augmentent (et affectent ainsi négativement le prix du marché d'une obligation) sur une période plus longue que sur une période plus courte. Par conséquent, les investisseurs qui achètent des obligations à long terme mais tentent ensuite de les vendre avant l'échéance peuvent être confrontés à un prix de marché fortement actualisé lorsqu'ils souhaitent vendre leurs obligations. Avec les obligations à court terme, ce risque n'est pas aussi important car les taux d'intérêt sont moins susceptibles de changer substantiellement à court terme. Les obligations à court terme sont également plus faciles à détenir jusqu'à l'échéance, ce qui atténue l'inquiétude d'un investisseur concernant l'effet des variations du prix des obligations induites par les taux d'intérêt. Les obligations à long terme ont une durée plus longue que les obligations à court terme. De ce fait, une variation de taux d'intérêt donnée aura un effet plus important sur les obligations à long terme que sur les obligations à court terme. Ce concept de durée peut être difficile à conceptualiser, mais pensez-y simplement comme la durée pendant laquelle votre obligation sera affectée par un changement de taux d'intérêt. Par exemple, supposons que les taux d'intérêt augmentent aujourd'hui de 0, 25%. Une obligation avec un seul paiement de coupon restant jusqu'à l'échéance paiera l'investisseur de 0, 25% pour un seul paiement de coupon. D'un autre côté, une obligation avec 20 paiements de coupon restants paiera l'investisseur pendant une période beaucoup plus longue. Cette différence dans les paiements restants entraînera une baisse plus importante du prix d'une obligation à long terme que celle d'un prix d'une obligation à court terme lorsque les taux d'intérêt augmenteront.
Les obligations à long terme présentent-elles un risque de taux d'intérêt plus élevé que les obligations à court terme?
Impact du risque de taux d'intérêt sur les obligations
Le risque de taux d'intérêt survient lorsque le niveau absolu des taux d'intérêt fluctue. Le risque de taux d'intérêt affecte directement la valeur des titres à revenu fixe. Étant donné que les taux d'intérêt et les prix des obligations sont inversement liés, le risque associé à une hausse des taux d'intérêt fait chuter les prix des obligations et vice versa.
Le risque de taux d'intérêt affecte le prix des obligations et tous les détenteurs d'obligations sont confrontés à ce type de risque. Comme mentionné ci-dessus, il est important de se rappeler que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent. Lorsque les taux d'intérêt augmentent et que de nouvelles obligations avec des rendements plus élevés que les anciens titres sont émises sur le marché, les investisseurs ont tendance à acheter les nouvelles émissions obligataires pour profiter des rendements plus élevés.
Pour cette raison, les obligations plus anciennes basées sur le niveau de taux d'intérêt précédent ont moins de valeur, et donc les investisseurs et les commerçants vendent leurs anciennes obligations et les prix de celles-ci diminuent.
À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations ont tendance à augmenter. Lorsque les taux d'intérêt baissent et que de nouvelles obligations avec des rendements inférieurs à ceux des anciens titres à revenu fixe sont émises sur le marché, les investisseurs sont moins susceptibles d'acheter de nouvelles émissions. Par conséquent, les obligations plus anciennes qui ont des rendements plus élevés ont tendance à augmenter leur prix.
Par exemple, supposons que la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) se tiendra mercredi prochain et que de nombreux commerçants et investisseurs craignent que les taux d'intérêt n'augmentent au cours de la prochaine année. Après la réunion du FOMC, le comité décide d'augmenter les taux d'intérêt dans trois mois. Par conséquent, les prix des obligations diminuent car de nouvelles obligations sont émises à des rendements plus élevés en trois mois.
Comment les investisseurs peuvent réduire le risque de taux d'intérêt
Les investisseurs peuvent réduire le risque de taux d'intérêt avec des contrats à terme, des swaps de taux d'intérêt et des contrats à terme. Les investisseurs peuvent souhaiter une réduction du risque de taux d'intérêt afin de réduire l'incertitude d'une variation des taux affectant la valeur de leurs investissements. Ce risque est plus important pour les investisseurs dans les obligations, les fiducies de placement immobilier (FPI) et d'autres actions dans lesquelles les dividendes constituent une bonne partie des flux de trésorerie.
Les investisseurs sont principalement préoccupés par le risque de taux d'intérêt lorsqu'ils sont inquiets des pressions inflationnistes, des dépenses publiques excessives ou d'une monnaie instable. Tous ces facteurs ont la capacité de conduire à une inflation plus élevée, ce qui se traduit par des taux d'intérêt plus élevés. Des taux d'intérêt plus élevés sont particulièrement néfastes pour les titres à revenu fixe, car les flux de trésorerie s'érodent en valeur.
Les contrats à terme sont des accords entre deux parties, une partie payant l'autre pour verrouiller un taux d'intérêt pendant une longue période. Il s'agit d'une décision prudente lorsque les taux d'intérêt sont favorables. Bien sûr, un effet négatif est que la société ne peut pas profiter de nouvelles baisses des taux d'intérêt. Un exemple de cela est que les propriétaires profitent de taux d'intérêt bas en refinançant leurs hypothèques. D'autres peuvent également passer d'hypothèques à taux variable à des hypothèques à taux fixe.
Les swaps de taux d'intérêt sont des accords entre deux parties dans lesquels ils conviennent de se payer la différence entre les taux d'intérêt fixes et les taux d'intérêt flottants. Fondamentalement, une partie assume le risque de taux d'intérêt et est rémunérée pour cela.
Les contrats à terme sont similaires aux contrats à terme et aux swaps de taux d'intérêt, sauf qu'il existe un intermédiaire. Cela rend l'accord plus coûteux, bien qu'il y ait moins de chances qu'une partie ne respecte pas ses obligations. Il s'agit de l'option la plus liquide pour les investisseurs.
