Si vous êtes à la recherche d'un sujet pour vous aider à conclure rapidement une conversation afin que vous puissiez être laissé seul pour réfléchir à vos investissements, alors commencez à parler des taux d'intérêt. Les yeux de votre auditeur sont garantis de glaçure et vous serez seul en un rien de temps.
Mais pour ceux qui possèdent des investissements, le sujet n'est pas aussi sec que vous le pensez. En fait, c'est quelque chose que les investisseurs devraient s'efforcer de comprendre. Selon la théorie financière, les taux d'intérêt sont fondamentaux pour l'évaluation des entreprises et jouent donc un rôle important dans la façon dont nous évaluons les actions.
Ici, nous examinons la relation entre les taux d'intérêt et le cours des actions.
Taux d'intérêt et prime de risque
Considérez un taux d'intérêt comme le coût de l'argent, qui, tout comme le coût de production, la main-d'œuvre et les autres dépenses, est un facteur de rentabilité pour l'entreprise.
Le coût fondamental de l'argent pour un investisseur est le taux des bons du Trésor, dont le rendement est garanti par la «pleine confiance et le crédit» du gouvernement américain. Selon la théorie financière, la proposition de valeur d'une action commence là: les actions sont des actifs risqués, encore plus risqués que les obligations car les obligataires sont payés leur capital avant les actionnaires en cas de faillite. Par conséquent, les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour prendre un risque supplémentaire en investissant dans des actions au lieu de bons du Trésor, qui sont garantis de payer un certain rendement.
Le rendement supplémentaire que les investisseurs peuvent théoriquement attendre des actions est appelé la «prime de risque». Historiquement, la prime de risque tourne autour de cinq pour cent. Cela signifie que si le taux sans risque (le taux des bons du Trésor) est de quatre pour cent, les investisseurs exigeraient un rendement de neuf pour cent sur une action. Par conséquent, le rendement total d'un stock est la somme de deux parties: le taux sans risque et la prime de risque.
Taux de rendement requis
Si le rendement requis augmente, le cours de l'action baissera et vice versa. Cela a du sens: si rien d'autre ne change, le prix doit être plus bas pour que l'investisseur ait le rendement requis. Il existe une relation inverse entre le rendement requis et le prix des actions que les investisseurs attribuent à une action.
Le rendement requis pourrait augmenter si la prime de risque ou le taux sans risque augmente. Par exemple, la prime de risque peut augmenter pour une entreprise si l'un de ses principaux dirigeants démissionne ou si l'entreprise décide soudain de réduire ses versements de dividendes. Et le taux sans risque augmentera si les taux d'intérêt augmentent.
Ainsi, les variations des taux d'intérêt ont un impact sur la valeur théorique des sociétés et de leurs actions - fondamentalement, la juste valeur d'une action est ses flux de trésorerie futurs projetés actualisés au présent en utilisant le taux de rendement requis de l'investisseur. Si les taux d'intérêt baissent et que tout le reste reste constant, la valeur de l'action devrait augmenter. C'est pourquoi le marché applaudit généralement lorsque la Réserve fédérale américaine annonce une baisse des taux. Inversement, si la Fed augmente ses taux (en maintenant tout le reste constant), alors la valeur des actions devrait chuter.
Comment les taux d'intérêt affectent les entreprises
Les taux d'intérêt ont également un impact sur les opérations d'une entreprise. Toute augmentation des taux d'intérêt qu'elle paie augmentera son coût du capital. Par conséquent, une entreprise doit travailler plus dur pour générer des rendements plus élevés dans un environnement à fort intérêt. Sinon, les frais d'intérêt gonflés rongeront ses bénéfices. Des bénéfices plus faibles, des entrées de trésorerie plus faibles et un taux de rendement requis plus élevé pour les investisseurs se traduisent tous par une baisse de la juste valeur des actions de la société.
De plus, si les coûts des taux d'intérêt montent à un niveau tel que l'entreprise a du mal à rembourser sa dette, sa survie peut être menacée. Dans ce cas, les investisseurs exigeront une prime de risque encore plus élevée. En conséquence, la juste valeur baissera encore plus.
Enfin, les taux d'intérêt élevés vont normalement de pair avec une économie atone. Ils empêchent les gens d'acheter des choses et les entreprises d'investir dans des opportunités de croissance. En conséquence, les ventes et les bénéfices baissent, tout comme les cours des actions.
The Bottom Line
En théorie financière, l'évaluation commence par une question simple: si vous investissez dans cette entreprise, quelles sont les chances d'obtenir un meilleur rendement que si vous investissez dans autre chose? Les taux d'intérêt jouent un rôle important dans la détermination de ce que pourrait être quelque chose d'autre. (Pour en savoir plus, consultez Comment les taux d'intérêt affectent le marché boursier .)
